張曉峰

　　截止到昨天，上證綜指已經連續7個交易日在3500點上方寬幅震蕩，量能則呈現逐步縮減的態勢。盡管市場陷入持續的縮量震蕩，一個“神秘”現象卻不能不引起投資者高度關注——上證50ETF已經連續7天出現密集放量。

　　追蹤上證50ETF成交數據可以發現，3月18日成交金額10.76億元，19日成交金額9.56億元，20日的成交金額更高達13.27億元，是上證50ETF見頂回落以來的天量，而且盤中高達4位數、5位數的大買單顯然不是中小散戶所為。那么，如此巨額資金的運作意圖何在？其對當前市場傳遞出怎樣的信息？

　　實際上，在今年1月底，上證50ETF的申購量就一直在溫和增大。有專業人士指出，巨額資金抄底上證50ETF，說明機構對大盤未來的走勢相當看好，且已有先知先覺的力量開始行動。從以往上證50ETF出現過密集放量而市場見底的情況看，意味著目前3500點的市場階段性底部已被初步探明。

　　首先，政策基本面暖風頻吹。管理層連續7周批出以股票型為主的新基金達25只，其中已有部分進入建倉期。中國證監會副主席姚剛日前表示，按照相關工作的推進程序，創業板難以在短期內迅速推出。與此同時，基金專戶理財業務正式進入實質性操作階段，交銀施羅德首單金額近億元。此外，前期QFII開閘以及企業年金規模已達1400億元，顯示增量資金源源不斷。

　　從外圍背景看，隨著美國政府注資貝爾斯登以及緊急降低貼現率、再度大幅降息75個基點，加上雷曼、高盛公布的年報業績雙雙好于預期，標志著次貸危機對金融業的短期沖擊可能告一段落。特別是“復活節”后的歐美及香港股市全線大漲，為A股的止跌回穩提供了外部推動力。

　　其次，中國石油領跌效應逐步減弱。最近，盡管“石化雙雄”依然持續走低，特別是昨日中國石油再創18.50元的歷史新低，但工商銀行、中國鋁業、萬科A等前期走勢與之行影相隨的指標股逐漸擺脫了中國石油的影響，走出相對活躍的獨立行情，為股指階段性止跌企穩立下汗馬功勞。

　　另外，主流板塊輪流筑底。統計發現，大幅調整之后，包括能源煤炭、有色金屬、金融、房地產、電力、鋼鐵行業以及裝備制造等重點行業的估值水平已經具備相當的吸引力，都不具備繼續下跌的空間。隨著市場信心的逐步回暖，部分資金開始試探性進場運作，并初步形成輪番活躍的格局，為整個市場的成功筑底奠定了堅實的基礎。

　　總之，上證50ETF成交量的連續密集放大，以及盤面主流資金的新動向，至少說明機構資金在主動進場。當然，中國太保“破發”之后，將引發其它臨近發行價的指標股“破發”的憂慮，且場內存量資金不足、股指反彈欠缺足夠動力，顯示大盤短線仍將維持筑底格局，等待政策面進一步明朗。