記者 李俠

　　3月24日，滬深股市再現(xiàn)“黑色星期一”：在權(quán)重股大跌的拖累下，滬市綜指暴跌170.39點(diǎn)，跌幅達(dá)4.488%，最終收于3626.19點(diǎn)；深成指暴跌620.72點(diǎn)，跌幅為4.525%，收于13098.24點(diǎn)。兩市主板成交1315.3億元，出現(xiàn)明顯萎縮。

　　股市再次暴跌，令上周三、周四出現(xiàn)的小幅反彈成為曇花一現(xiàn)，也令投資者的投資信心再次受到嚴(yán)重打擊。

　　就市場(chǎng)公認(rèn)的影響3月份股市的幾個(gè)重大不確定因素看，周一開盤前一家券商投資顧問部還表示，除了美國(guó)次債問題年內(nèi)高峰期仍需跟蹤觀察外，其它兩個(gè)不確定因素———3月22日臺(tái)灣公投問題、央行會(huì)否再次加息特別是“非對(duì)稱加息”問題，已隨著臺(tái)灣公投問題的結(jié)束以及美聯(lián)儲(chǔ)再次大幅降息75個(gè)基點(diǎn)而基本上消失，將有利于大盤階段性反彈。但周一大盤的“離奇”走勢(shì)卻令市場(chǎng)再次大跌“眼鏡”，更令很多機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)人士驚呼看不懂。

　　銀河證券策略分析師秦曉斌表示，沒有利空消息出現(xiàn)，按常理應(yīng)該不會(huì)大跌。他推斷說，基金重倉(cāng)股、藍(lán)籌股成為下跌動(dòng)力，很大可能與基金贖回有關(guān)系。而中石油再創(chuàng)上市以來的新低，跌破20元對(duì)市場(chǎng)帶來了較大的負(fù)面影響，其對(duì)投資者操作的影響甚至于較其盤面股價(jià)變化的影響還要大。

　　還有機(jī)構(gòu)表示，上周反彈曇花一現(xiàn)還緣自于在大的宏觀背景下，目前A股市場(chǎng)資金緊張局面已經(jīng)陷入積重難返的局面。

　　從1月14日以來，滬指從5497.90點(diǎn)下跌至目前的3626.19點(diǎn)，剔除春節(jié)長(zhǎng)假因素，短短兩個(gè)月時(shí)間里，跌幅超過34%。

　　雖然受美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩已成定局、高通脹居高不下、雪災(zāi)等因素的影響，2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將是最為困難的一年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)肯定較上年有所放緩，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度也將同步放緩。但分析人士指出，僅僅這些因素并不足以造成股市如此大的跌幅。中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求教授指出，當(dāng)前市場(chǎng)大幅振蕩的根源仍是制度設(shè)計(jì)缺陷。他表示，股權(quán)分置改革到目前不能說已經(jīng)成功了，只是其中的100步走了90步，但剩下的10步尤其重要。根據(jù)制度的安排，2008年大小非解禁將進(jìn)入高峰期，如果沒有出臺(tái)相關(guān)的匹配制度以及協(xié)調(diào)機(jī)制，比如大宗股票交易制度，市場(chǎng)必然會(huì)出現(xiàn)大幅振蕩。

　　事實(shí)上，剔除美國(guó)次貸危機(jī)、高通脹等因素外，目前來自擴(kuò)容、大小非解禁、印花稅對(duì)市場(chǎng)所造成的資金面壓力預(yù)期的不斷加大，尤其是在限售股解禁預(yù)期壓力未得到消化之前，創(chuàng)業(yè)板的資金分流預(yù)期又進(jìn)一步強(qiáng)化這種資金面壓力。同時(shí)前期熱點(diǎn)股也面臨著利好兌現(xiàn)的減持壓力，如此就使得大盤出現(xiàn)一波緊似一波的調(diào)整走勢(shì)。

　　而最為重要的是，雖然自春節(jié)過后，證監(jiān)會(huì)不斷批復(fù)新基金發(fā)行，增加市場(chǎng)資金供給。但隨著大盤的持續(xù)一路下行，導(dǎo)致投資者投資信心也不斷跌落，市場(chǎng)人氣渙散，做多意愿不強(qiáng)，短期的反彈也被理性的投資者視為出貨的良機(jī)，進(jìn)而使得大盤更加難以實(shí)現(xiàn)真正意義上的“企穩(wěn)”。而投資者信心喪失又造成基金贖回壓力不斷加大，使得本已不樂觀的市場(chǎng)狀況更加雪上加霜。

　　是市場(chǎng)真的缺少資金嗎？同濟(jì)大學(xué)經(jīng)管學(xué)院石建勛教授認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)的危機(jī)并不是資金短缺而是制度短缺，比如再融資規(guī)則不完善使得一些不負(fù)責(zé)任的上市公司“融資饑渴癥”越來越嚴(yán)重，由此造成投資者對(duì)未來政策變化和投資收益預(yù)期存在著很大的不確定性才是造成市場(chǎng)資金緊張的深層次原因。

　　專家指出，市場(chǎng)如果要止住當(dāng)前持續(xù)的下跌趨勢(shì)，首先需要穩(wěn)定市場(chǎng)恐慌悲觀情緒，其次是應(yīng)盡快恢復(fù)投資者的信心。而市場(chǎng)信心的恢復(fù)除了投資者對(duì)于當(dāng)前諸多制約大盤上漲的不利因素正確評(píng)價(jià)外，還有賴于管理層政策的引導(dǎo)，針對(duì)目前市場(chǎng)現(xiàn)狀，通過盡快完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，構(gòu)建公開、公平、公正的市場(chǎng)環(huán)境，比如降低印花稅率或改雙邊征收為單邊征收以降低投資者交易成本，引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期投資行為；改革新股發(fā)行辦法，盡快完善再融資規(guī)則，完善大小非減持規(guī)則等，已是管理層所面臨的當(dāng)務(wù)之急。

　　石建勛教授表示，這并非是市場(chǎng)所說的“救市”，而是市場(chǎng)本身健康發(fā)展要求的制度完善。對(duì)此沒有必要掩飾和拖延，因?yàn)槭袌?chǎng)制度健全了，游戲規(guī)則制定好了，大家對(duì)市場(chǎng)的未來才能有信心，大家希望的“市場(chǎng)化”才有實(shí)現(xiàn)的條件，否則市場(chǎng)化只能是空談。