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　　水煮舊聞 | 兩會行情里，究竟藏了什么規律和秘密？

　　來源：中泰證券資管 

　　原創 文/魯資資 

　　今年的兩會未開，但市場對兩會行情的討論已經如火如荼。

　　某種意義上說，投資者對于兩會行情的期待本質，是股票市場的日歷效應（Calendar Effect）的體現，即認為股價變化與特定的日期具備顯著的相關關系。

　　兩會行情究竟有無規律可言？過往的眾多媒體報道中，究竟發現了哪些秘密？

　　兩會行情更多集中在會前 近十年來七成上漲

　　刊發媒體：大眾證券報

　　發布時間：2017年2月18日

　　作者：陳剛（金麒麟分析師）

　　大眾證券報和財信網記者統計了2007年至2016年的全國兩會召開前一月、期間以及結束后至當月底的滬指走勢，發現兩會前的2月份滬指7漲3跌，上漲概率為七成。同時，10年來，兩會結束后至3月底，滬指走勢為6漲4跌。而兩會期間，大盤是否派發紅包反而并不確定，10年來是漲跌參半。

　　這意味著，從歷史來看，兩會前的二月行情表現好于會后，更好于兩會期間，而且表現不佳的3個年份其跌幅也不大。因此今年兩會前的行情確實值得期待。

　　對比歷年兩會行情：今年不一般

　　刊發媒體：解放集團-上觀新聞

　　發布時間：2015年3月19日

　　作者：點水

　　對近10年來兩會前后的市場走勢進行統計，數據顯示，兩會前的2月份股市，上證9次上漲、中小板9次上漲、創業板4次上漲，由此可知，兩會前股市上漲為大概率事件；兩會期間，上證3次上漲、7次下跌、中小板3次上漲、6次下跌、創業板1次上漲、3次下跌，這顯示兩會期間股市下跌情況居多；而兩會后一個月股市走勢，上證上漲6次、中小板上漲5次、創業板上漲1次，由此可見，兩會后上證和中小板漲跌行情規律難尋，而創業板下跌概率較大。

　　點評：

　　同樣是十年為期，但若僅以結果論，上述兩份統計的數據出入卻不算小。

　　第一份統計的結論是，兩會前當年2月滬指70%走高、會議期間滬指50%上漲，而會后至3月底60%上漲。而第二份統計的結果是，兩會前當年2月滬指90%走高、會議期間滬指30%上漲，而會后至3月底60%上漲。

　　原來，前一份報告的統計周期是2007-2016年；而后一份報告的統計周期是2005-2014年，兩年的數據之差，造就了結論之不同。

　　事實上，2018年《每日經濟新聞》發布的另一份報道中這樣總結，“5年來滬指在全國兩會后一周時間的表現發現，無一例外地出現股指上漲。如果拉長時間周期來看，兩會后整個A股市場表現基本都是喜人的上漲態勢”。若以此和引文中的兩份報道進行對比，又是一個不一樣的結論。

　　如此看來，所謂“兩會行情”規律統計的置信度并不高，畢竟統計規律的有效性依賴于足夠的樣本數量；而當下的情況是，A股可追隨的歷史數據相對有限，取樣一變，結論也跟著變。

　　事實上，當下所熱議的“兩會行情”，其對應的潛臺詞其實是有無可能謀得短期獲利機會。

　　如果說兩會前的股指走勢理解為市場主動營造和被動順勢而為的聯合（因而呈現出了樣本量不足情況下的大概率上行），那么所謂的實際短線獲利機會則更像是事后諸葛亮——總會有但很難提前把握。因為短期市場的實際演繹受情緒和資金驅動，遠沒有我們想象得那般有邏輯可循。這可能也是這幾年不同的券商研報都會提前梳理兩會行情機會，但給出的配置建議卻差別極大的原因所在。

　　歸根結底，追逐兩會行情，想賺的是預期差的錢——提前埋伏，低吸高拋。不過真實的情況是，多數個人投資者很難在追逐預期差的游戲中占據認知和信息優勢。

　　想賺預期差的錢，看著容易實則難。若只是投機兩會行情，恐怕真正的挑戰在于，如何全身而退。

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責任編輯：王帥