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　　反做空信息中心

　　作者|韋新泉

　　本期反做空研究中心整理了22家公司的評級報告，這些企業(yè)所屬行業(yè)涉及較廣，包含生物醫(yī)藥、有色金屬、能源交通等領(lǐng)域。

　　值得注意的是，本期22家公司評級報告皆為穩(wěn)定，其中南方電網(wǎng)資產(chǎn)負(fù)債率小幅增長；寶武鋼鐵、青島啤酒因原材料價格上漲而導(dǎo)致利潤空間縮小；華銳精密存在客戶流失風(fēng)險；復(fù)星集團(tuán)因關(guān)聯(lián)方資金往來規(guī)模較大，導(dǎo)致款項回收或存在不確定性。

　　從債務(wù)方面來看，22家企業(yè)的總債務(wù)共計16458.42億元，短期債務(wù)為7628.6089億元，占總債務(wù)的46.35%。其中5家公司總債務(wù)超千億元，總債務(wù)最高達(dá)4609.27億元，為南方電網(wǎng)。在22家公司中，瑞鵠模具的短期債務(wù)比最高，為100%；浩特生物最低，為26%。在授信額度方面，4家公司未表明具體授信余額，其余18家企業(yè)授信余額共計28596.732億元，其中中國船舶授信余額破萬億，達(dá)10215.31億元。

　　關(guān)于項目投資，17家企業(yè)存在在建項目，這些項目總投資共計1885.99億元，已投資715.55億元，未來還需投資687.15億元。此外，有5家企業(yè)存在擬建項目，總金額為47.43億元。

　　機(jī)構(gòu)名稱解釋：

　　中誠信：中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司

　　聯(lián)合資信：聯(lián)合資信評估股份有限公司

　　大公國際：大公國際資信評估有限公司

　　東方金誠：東方金誠國際信用評估有限公司

　　中證鵬元：中證鵬元資信評估股份有限公司

　　新世紀(jì)：上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司

　　公司簡稱：

　　中國船舶：中國船舶集團(tuán)有限公司

　　海亮集團(tuán)：海亮集團(tuán)有限公司

　　華銳精密：株洲華銳精密工具股份有限公司

　　海優(yōu)新材：上海海優(yōu)威新材料股份有限公司

　　瑞鵠模具：瑞鵠汽車模具股份有限公司

　　潔特生物：廣州潔特生物過濾股份有限公司

　　富春染織：蕪湖富春染織股份有限公司

　　廣藥股份：廣州醫(yī)藥股份有限公司

　　古井集團(tuán)：安徽古井集團(tuán)有限責(zé)任公司

　　青島啤酒：青島啤酒集團(tuán)有限公司

　　寶武鋼鐵：中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司

　　中國銅業(yè)：中國銅業(yè)有限公司

　　南方電網(wǎng)：中國南方電網(wǎng)有限公司

　　中化農(nóng)化：中國化工農(nóng)化有限公司

　　沙鋼集團(tuán)：江蘇沙鋼集團(tuán)有限公司

　　天津食品：天津食品集團(tuán)有限公司

　　紅豆集團(tuán)：紅豆集團(tuán)有限公司

　　通裕重工：通裕重工股份有限公司

　　中條有色：中條山有色金屬集團(tuán)有限公司

　　心連心：河南心連心化學(xué)工業(yè)集團(tuán)股份有限公司

　　上海紡織：上海紡織（集團(tuán)）有限公司

　　復(fù)星集團(tuán)：上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司

　　南方電網(wǎng)資產(chǎn)負(fù)債率總體小幅上升

　　大公國際：出口涉及外匯較多，中國船舶面臨一定匯率波動風(fēng)險

　　7月26日，大公國際發(fā)表報告，將中國船舶的主體信用等級評為AAA，與2022年6月17日的評級結(jié)果一致，“19船重MTN001”、“16中船02”、“17中船02”等8只債券的債項信用等級評為AAA，評級展望為穩(wěn)定。

　　中國船舶是一家主要從事海洋防務(wù)裝備產(chǎn)業(yè)、船舶海工裝備產(chǎn)業(yè)、科技應(yīng)用產(chǎn)業(yè)和船海服務(wù)業(yè)的公司。2019年至2021年，公司營業(yè)收入分別為3,820.67億元、3,212.21億元、3,432.95億元。截至2021年末，公司剩余授信額度為10215.31億元，占總授信額度的80.42%。

　　截至2021年末，公司總債務(wù)為1537.60億元，短期債務(wù)為658.04億元，貨幣資金為2147.03億元。公司存貨為1389.13億元，占流動資產(chǎn)的27.50%，公司存貨規(guī)模較大，存在一定的減值風(fēng)險。公司受限資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為7.94%。公司對外擔(dān)保金額為110.82億元，擔(dān)保比率為2.98%。公司作為被告存在7起重要訴訟，涉訴金額共計9.89億元。同期末，公司在建工程計劃投資483.29億元。公司出口市場涵蓋150多個國家和地區(qū)，結(jié)算涉及多種貨幣，存在一定的匯率風(fēng)險。

　　東方金誠：負(fù)債規(guī)模保持增長，南方電網(wǎng)或面臨償債壓力

　　7月27日，東方金誠發(fā)表報告，將南方電網(wǎng)的主體信用等級評為AAA，“18南電MTN001”的債項信用等級評為AAA，與2021年6月9日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　南方電網(wǎng)作為國家授權(quán)的南方五省（區(qū)）電網(wǎng)的唯一運(yùn)營商，具有較強(qiáng)的綜合競爭力。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為5744.02億元、6683.83億元、1590.32億元，利潤總額分別為111.29億元、134.64億元、46.53億元。截至2021年末，公司剩余授信額度為8847億元。

　　2021年，公司主要在建項目總投資額為321.34億元，已投資142.92億元，還需投資178.42億元。截至2022年3月末，公司總債務(wù)為4609.27億元，比年初增多65.37億元，短期債務(wù)為1466.83億元，貨幣資金為228.86億元。公司應(yīng)收賬款為694.15億元，占流動資產(chǎn)的53.99%。

　　原材料價格上漲，寶武鋼鐵或有成本控制壓力

　　大公國際：存貨及應(yīng)收類資產(chǎn)占比高達(dá)86.06%，海亮集團(tuán)資產(chǎn)流動性欠佳

　　7月29日，大公國際發(fā)表報告，將海亮集團(tuán)的主體信用等級評為AA+，“21海亮MTN001”的債項信用等級評為AAA，與2021年6月29日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　海亮集團(tuán)是一家主要從事銅加工、有色金屬貿(mào)易和教育等業(yè)務(wù)的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為1,964.21億元、2,002.74億元、488.70億元，凈利潤分別為15.69億元、17.62億元、4.17億元。截至2022年3月末，公司獲得授信額度為312.63億元，其中還未使用額度為82.93億。

　　2020年至2022年3月，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流分別為16.37億元、-25.02億元、-12.62億元。截至2022年3月末，公司總債務(wù)為176.21億元，短期有息債務(wù)為168.72億元，占總債務(wù)的比例為69.22%。公司主要在建項目總投資額為127.20億元，已投資30.04億元，還需投資97.16億元。公司存貨為106.72億元，其他應(yīng)收款為57.69億元、應(yīng)收賬款為97.50億元，共約占流動資產(chǎn)的比例為86.06%。此外，公司對外擔(dān)保金額為9.08億元，擔(dān)保對象均為關(guān)聯(lián)方，對外擔(dān)保比率為2.77%，擔(dān)保方式均為連帶責(zé)任保證擔(dān)保，均未設(shè)置反擔(dān)保措施，存在一定負(fù)債風(fēng)險。

　　中誠信：資產(chǎn)減值規(guī)模較大，中國銅業(yè)利潤受到一定侵蝕

　　7月28日，中誠信發(fā)表報告，將中國銅業(yè)的主體信用等級評為AAA，“19中國銅業(yè)MTN001”、“19中國銅業(yè)MTN002”和“20中國銅業(yè)MTN001”的債項信用等級評為AAA，與2021年7月16日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　中國銅業(yè)是一家國內(nèi)大型銅采選及冶煉企業(yè)，主要業(yè)務(wù)可分為銅、鉛鋅、鋁、貿(mào)易及其他板塊。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為1,529.03億元、2,118.93億元、508.86億元，凈利潤分別為13.85億元、57.31億元、34.91億元。截至2022年3月，公司剩余授信額度為1474.83億元，占總額度的55.05%。

　　2019年至2021年，公司資產(chǎn)減值損失分別為38.74億元、22.66億元、47.99億元。這三年，資產(chǎn)減值規(guī)模較大，對利潤形成一定侵蝕。截至2022年3月末，公司總債務(wù)為994.75億元，短期債務(wù)為422億元，占總債務(wù)的比例為42.42%，貨幣資金為141億元。此外，公司盈利受有色金屬價格波動影響。

　　聯(lián)合資信：存貨占流動資產(chǎn)的37.80%，中條有色存在一定跌價風(fēng)險

　　7月28日，聯(lián)合資信發(fā)表報告，將中條有色的主體信用等級評為AA，與2021年9月27日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　中條有色是一家主要從事銅礦采選、冶煉及貿(mào)易業(yè)務(wù)的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為210.21億元、221.97億元、68.76億元，總利潤分別為4.20億元、4.87億元、2.09億元。截至2021年末，公司獲得授信額度為144.02億元，其中還未使用額度為58.1億元。

　　2021年，公司在建項目總投資額為83.69億元，已投資15.37億元，還需投資68.32億元。截至2022年3月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為66.33%，總債務(wù)為69.64億元，短期債務(wù)為43.32億元，現(xiàn)金類資產(chǎn)為14.74億元。公司存貨為20.95億元，占流動資產(chǎn)的37.80%，公司存在一定的跌價風(fēng)險。公司水泥熟料業(yè)務(wù)因環(huán)保限產(chǎn)而開工率不足，產(chǎn)能利用率低，公司水泥熟料業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)。

　　中誠信：鐵礦石價格高位震蕩，寶武鋼鐵成本控制或受影響

　　7月28日，中誠信發(fā)表報告，將寶武鋼鐵的主體信用等級評為AAA，“20寶武集團(tuán)MTN001”的債項信用等級評為AAA，與2021年7月26日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　寶武鋼鐵是一家主要業(yè)務(wù)可分為鋼鐵及相關(guān)制造業(yè)、智慧服務(wù)、資源與環(huán)境、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、產(chǎn)業(yè)金融業(yè)等板塊的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為6,737.39億元、9,722.58億元、2,196.51億元，凈利潤分別為387.26億元、472.04億元、131.60億元。截至2021年末，公司剩余授信額度為4275億元，是總授信額度的65.93%。

　　2021年4月，公司與重慶鋼鐵（集團(tuán)）有限責(zé)任公司簽署專業(yè)化整合委托管理協(xié)議；同年7月，山東鋼鐵集團(tuán)有限公司發(fā)布公告稱，寶武集團(tuán)正在與山東省國資委籌劃對山鋼集團(tuán)的戰(zhàn)略重組事項。2021年，公司主要在建項目總投資額為292.55億元，已投資225.54億元，還需投資67.01億元。2022年以來鐵礦石價格高位震蕩，5月以來鋼材價格快速下滑，公司在成本控制及盈利兩方面會受到影響。截至2022年3月末，公司總債務(wù)為3081.99億元，短期債務(wù)為1838.81億元，貨幣資金為894.81億元。

　　聯(lián)合資信：煤炭價格大幅度上漲，沙鋼集團(tuán)面臨成本控制壓力

　　7月27日，聯(lián)合資信發(fā)表報告，將沙鋼集團(tuán)的主體信用等級評為AAA，與2021年7月28日的評級結(jié)果一致，“21蘇沙鋼MTN001”、“20蘇沙鋼MTN004”、“20蘇沙鋼MTN003”、等7只債項信用等級評為AAA，評級展望為穩(wěn)定。

　　沙鋼集團(tuán)是一家主要從事括鋼鐵冶煉、鋼材軋制、鋼鐵和鐵礦石貿(mào)易等業(yè)務(wù)的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為1529.12億元、1881.53億元、381.06億元，總利潤分別為90.73億元、203.98億元、22.23億元。截至2022年3月末，公司總授信額度為1739.44億元，剩余額度為1085.67億元。

　　2021年煤炭國內(nèi)和國外采購價格同比分別大幅增長75.24%和105.36%，公司面臨較大的成本控制壓力。同年，公司購買貨物及勞務(wù)關(guān)聯(lián)交易金額為473.58億元，占營業(yè)成本的29.46%；公司銷售貨物關(guān)聯(lián)交易金額為569.12億元，占營業(yè)總收入的30.25%。公司關(guān)聯(lián)交易規(guī)模加大。

　　此外，未分配利潤占所有者權(quán)益的65.34%，少數(shù)股東權(quán)益占所有者權(quán)益的28.08%。截至2022年3月，公司存貨為275.47億元，應(yīng)收款項融資為121.02億元，共占流動資產(chǎn)的43.64%。2022年7月，公司收到中國證券監(jiān)督管理委員會下發(fā)的《行政處罰事先告知書》，公司及部分高管受到監(jiān)管警告和罰款。

　　新世紀(jì)：生鐵和廢鋼價格大幅上漲，通裕重工盈利空間變窄

　　7月27日，新世紀(jì)發(fā)表報告，將通裕重工的主體信用等級評為AA，“通裕轉(zhuǎn)債”的債項信用等級評為AA，與2021年10月14日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　通裕重工是一家主要從事大型鍛件、鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為56.88億元、57.49億元、13.47億元，凈利潤分別為5.06億元、3.00億元、0.53億元。截至2022年3月底，公司剩余授信額度為15.55億元，占總授信額度的27.44%。

　　截至2022年3月末，公司剛性債務(wù)為55.08億元，短期剛性債務(wù)為51.13億元，貨幣資金為15.80億元。公司受限資產(chǎn)為45.24億元，占總資產(chǎn)的31.98%。公司在建項目總投資額為13.78億元，已投入2.92億元，還需投資10.86億元。公司擬建項目投資額為7.64億元。公司存貨為25.68億元，應(yīng)收賬款為15.74億元，共約占流動資產(chǎn)的比例為53.20%。生鐵和廢鋼價格大幅上漲，公司產(chǎn)品盈利空間變窄。此外，風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)需求下滑，公司經(jīng)營業(yè)績承壓。

　　客戶高度集中，華銳精密存在客戶流失風(fēng)險

　　中證鵬元：客戶集中度較高，華銳精密存在客戶流失風(fēng)險

　　7月25日，中證鵬元發(fā)表報告，將華銳精密的主體信用等級評為A+，“華銳轉(zhuǎn)債”的債項信用等級評為A+，與2021年9月28日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　華銳精密是一家主要從事硬質(zhì)合金數(shù)控刀片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為3.12億元、4.85億元、1.34億元，凈利潤分別為0.89億元、1.62億元、0.40億元。

　　2020年至2021年，公司前五大客戶銷售金額占總營業(yè)收入的比例分別為39.00%、40.61%。2021年，公司在建項目總投資額約為5億元，已投資1.22億元，還需投資3.78億元。公司擬建項目總投資額約為3.52億元。同年，公司主要原材料采購單價均有所上漲，公司有一定的成本控制壓力。截至2022年3月，公司存貨為1.03億元、應(yīng)收賬款為1.21億元、共約占流動資產(chǎn)的比例為47.56%。此外，公司存在1起未決訴訟。

　　中證鵬元：資產(chǎn)減值損失同比上年增長102.19%，瑞鵠模具資產(chǎn)減值損失風(fēng)險

　　7月26日，中證鵬元發(fā)表報告，將瑞鵠模具的主體信用等級評為A+，“瑞鵠轉(zhuǎn)債”的債項信用等級評為A+，與2022年1月21日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　瑞鵠模具是一家主要從事汽車沖壓模具、檢具及焊裝自動化生產(chǎn)線產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為9.50億元、10.45億元、1.35億元，凈利潤分別為1.08億元、1.24億元、0.15億元。

　　截至2022年3月末，公司總債務(wù)為3.6億元，均為短期債務(wù)。2021年以鋼鐵鑄件為主的原材料價格上漲，公司存在一定的成本控制壓力。2021年公司資產(chǎn)減值損失同比上年增長102.19%，占營業(yè)利潤的20.82%，公司資產(chǎn)減值對利潤產(chǎn)生一定影響。公司存貨及應(yīng)收賬款共占流動資產(chǎn)的比例為64.84%。公司在建項目總投資額約為9.36億元，已投資2.95億元，還需投資6.41億元。

　　富春染織或面臨去化壓力

　　中證鵬元：總債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，海優(yōu)新材面臨一定償債壓力

　　7月25日，中證鵬元發(fā)表報告，將海優(yōu)新材的主體信用等級評為AA-，“海優(yōu)轉(zhuǎn)債”的債項信用等級評為AA-，與2022年4月1日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　海優(yōu)新材是一家是從事特種高分子薄膜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為14.81億元、31.05億元、12.28億元，凈利潤分別為2.23億元、2.52億元、0.77億元。截至2022年3月，公司總授信額度為34.37億元，其中還未使用額度為18.35億元。

　　截至2022年3月末，公司總債務(wù)為14.99億元，約比年初增長54.70%，短期債務(wù)約為14.10億元，貨幣資金為3.22億元。公司存貨為4.31億元、應(yīng)收賬款為10.67億元、應(yīng)收票據(jù)為13.73億元、應(yīng)收款項融資1.89億元，共約占流動資產(chǎn)的比例為82.35%。

　　2021年至2022年3月，公司銷售毛利率分別為15.11%、12.55%。公司產(chǎn)品毛利率下滑，是受到原材料價格上漲以及公司下調(diào)銷售價格等因素影響。2021年及2022年1-3月前五名供應(yīng)商采購合計額占采購總額的比例分別為77.20%和75.13%，公司存在對主要供應(yīng)商依賴度較高的風(fēng)險。2021年，公司擬建項目總投資額為20億元。

　　東方金誠：商譽(yù)規(guī)模達(dá)1632.06億元，中化農(nóng)化面臨商譽(yù)減值風(fēng)險

　　7月27日，東方金誠發(fā)表報告，將中化農(nóng)化的主體信用等級評為AAA，“19中化農(nóng)化MTN001”和“20中化農(nóng)化MTN001”的債項信用等級評都為AAA，與2021年7月27日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　中化農(nóng)化是一家主要從事農(nóng)藥、種子、化肥的生產(chǎn)及銷售的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為1544.06億元、1849.50億元、582.71億元，利潤總額分別為33.92億元、84.37億元、67.31億元。

　　2021年，公司商譽(yù)規(guī)模達(dá)1632.06億元。如果被收購企業(yè)經(jīng)營不及預(yù)期，公司面臨商譽(yù)減值風(fēng)險。截至2022年3月末，公司總債務(wù)為2451.31億元，比年初增長9.01%，短期債務(wù)為992.13億元，比年初增長38.77%，貨幣資金為297.30億元。

　　聯(lián)合資信：原材料價格上漲，心連心存在一定的成本控制壓力

　　7月28日，聯(lián)合資信發(fā)表報告，將心連心的主體信用等級評為AA，“18心連心MTN001”的債項信用等級評為AA，與2021年7月27日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　心連心是一家主要從事化肥產(chǎn)品和化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為102.80億元、163.25億元、55.29億元，總利潤分別為5.60億元、20.07億元、6.13億元。截至2021年末，公司剩余授信額度為37.03億元，占總授信額度的23%。

　　截至2022年3月底，公司全部債務(wù)為141.97億元，較上年增長27.37%，短期債務(wù)為95.65億元，占總債務(wù)的比例為67.37%。此外，煤沫、氯化鉀和磷酸一銨等原料的采購均價均大幅上升，公司存在一定的成本控制壓力。同期末，公司在建項目總投資額為8.90億元，已投資3.90億元，還需投資5億元。

　　中證鵬元：產(chǎn)成品庫存增加，富春染織新增產(chǎn)能面臨一定的去化壓力

　　7月28日，中證鵬元發(fā)表報告，將富春染織的主體信用等級評為AA-，“富春轉(zhuǎn)債”的債項信用等級評為AA-,與2021年12月22日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　富春染織是一家主要從事色紗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為15.15億元、21.75億元、4.74億元，凈利潤分別為1.13億元、2.33億元、0.26億元。

　　2021年以來，棉花價格大幅上漲，公司在成本控制方面存在一定壓力。截至2022年3月末，公司總債務(wù)為2.99億元，短期債務(wù)為2.7209億元，貨幣資金為2.65億元。公司主要在建項目總投資額約為14.40億元，已投資3.56億元，還需投資10.84億元；公司擬建項目總投資額為12.50億元。受疫情影響，紡織服裝行業(yè)內(nèi)產(chǎn)成品庫存增加，公司新增產(chǎn)能面臨一定的去化壓力。

　　聯(lián)合資信：在建項目未來還需投資36.12億元，紅豆集團(tuán)或存在資本支出壓力

　　7月29日，聯(lián)合資信發(fā)表報告，將紅豆集團(tuán)的主體信用等級評為AA+，“22紅豆MTN002”、“21紅豆MTN001”等5只債券的債項信用等級評為AAA，“22紅豆MTN001”、“19紅豆MTN002”等3只債項信用等級都評為AA，評級展望為穩(wěn)定。

　　紅豆集團(tuán)是一家主要業(yè)務(wù)可分為括紡織服裝業(yè)、輪胎、房地產(chǎn)、生物制藥等板塊的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為190.53億元、202.19億元、51.30億元，總利潤分別為6.17億元、5.25億元、1.75億元。截至2022年3月末，公司及子公司收到授信額度為175.01億人民幣、4220萬美元和35.5億泰銖，其中還未使用授信額度分別為20.15億人民幣、120萬美元和1.10億泰銖。

　　2019年至2021年，公司投資收益分別為4.15億元、0.41億元、1.40億元，對營業(yè)利潤形成一定補(bǔ)充。截至2022年3月底，公司全部債務(wù)為245.75 億元，其中短期債務(wù)占68.80%，現(xiàn)金類資產(chǎn)為64.98億元。公司受限資產(chǎn)為133.73億元，占所有者權(quán)益的75.38%。公司存貨為145.75億元、應(yīng)收賬款為33.31億元、應(yīng)收款項融資為17.78億元，共約占流動資產(chǎn)的比例為66.48%。同期末，公司在建房地產(chǎn)項目總投資額為104.22億元，已投入81.04億元，還需投資23.18億元。公司其他在建項目總投資額為58.09億元，已投資45.15億元，還需投資12.94億元。

　　新世紀(jì)：對投資凈收益及營業(yè)收入依賴較大，上海紡織盈利能力較弱

　　7月28日，新世紀(jì)發(fā)表報告，將上海紡織的主體信用等級評為AAA，“20滬紡織MTN001”的債項信用等級評為AAA，與2021年7月29日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　上海紡織是一家以服裝家紡制造及貿(mào)易為核心業(yè)務(wù)的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為560.74億元519.40億元、101.86億元，凈利潤分別為-8.44億元、-2.96億元、0.81億元。截至2022年3月末，公司收到授信額度共計461.25億元，剩余額度為350.36億元。

　　截至2022年3月，公司總債務(wù)為126.74億元，短期剛性債務(wù)為64.06億元，貨幣資金為66.27億元。同期末，公司存貨為94.15億元、應(yīng)收賬款為30.46億元、其他應(yīng)收款為26.27億元，共約占流動資產(chǎn)的比例為61.18%。公司在建地產(chǎn)項目總投資額為116.24億元，已投資96.15億元，還需投資20.09億元。公司在建其他項目總投資額為13.49億元，已投入5.05億元，還需投資8.44億元。

　　2019年至2021年，公司資產(chǎn)減值及信用減值合計分別為13.84億元、11.96億元、6.66億元。這三年，公司投資凈收益分別為13.16億元、8.93億元、7.50億元、營業(yè)外收入分別為4.75億元、6.44億元、3.53億元。受到疫情影響，公司經(jīng)營虧損，投資凈收益及營業(yè)收入是利潤的重要補(bǔ)充。

　　復(fù)星集團(tuán)關(guān)聯(lián)方資金往來規(guī)模較大

　　中證鵬元：原材料采購成本上升，潔特生物存在成本轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險

　　7月27日，中證鵬元發(fā)表報告，將潔特生物的主體信用等級評為A+，“潔特轉(zhuǎn)債”的債項信用等級評為A+,與2021年10月20日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　潔特生物是一家主要從事細(xì)胞培養(yǎng)類及與之相關(guān)的液體處理類生物實驗室一次性塑料耗材研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為5.04億元、8.56億元、1.90億元，凈利潤分別為1.19億元、1.71億元、0.41億元。截至2021年底，公司授信余額為2.8億元，占總授信額度的93.33%。

　　2020年至2022年3月，公司前五大客戶銷售金額占總營業(yè)收入的利潤分別為34.16%、41.21%、43.32%。2021年，公司在建項目總投資額約為4.84億元，已投資3.45億元，還需投資1.39億元。公司擬建項目投資額約為3.77億元。公司存在未決訴訟。此外，公司產(chǎn)品所需的PP、GPPS等原材料大部分為進(jìn)口，部分高分子原材料嚴(yán)重依賴進(jìn)口。2021年以來上游大宗商品漲價，公司面臨一定的成本控制壓力。截至2022年3月，公司總債務(wù)為0.37億元，短期債務(wù)為0.0962億元。液體處理類產(chǎn)品產(chǎn)能利用率由2021年的117.13%下滑為59.26%，而隨著IPO募投項目投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將持續(xù)增加，需關(guān)注這類產(chǎn)品存在一定的去化風(fēng)險。

　　中誠信：債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，廣藥股份財務(wù)杠桿處于較高水平

　　7月28日，中誠信發(fā)表報告，將廣藥股份的主體信用等級評為AA+，與2021年8月11日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。此次信用評級結(jié)果有效期為2022年7月28日至2023年7月27日。

　　廣藥股份是一家從事各類醫(yī)藥產(chǎn)品的分銷及零售的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為426.64億元、469.81億元、121.35億元，凈利潤分別為4.13億元、5.45億元、1.36億元。截至2021年末，公司剩余授信額度為87.53億元，占總授信額度的41.57%。

　　截至2022年3月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80.01%，總債務(wù)為133.73億元，比年初增長10.53%，短期債務(wù)為128.62億元，占總債務(wù)的比例為96.18%，貨幣資金為31.58億元。公司存貨為59.02億元，應(yīng)收賬款為147.57億元，共約占流動資產(chǎn)的比例為79.24%，對資金形成一定占用。同期末，公司主要在建項目總投資額為5.27億元，已投資5.13億元，還需投入0.14億元。

　　新世紀(jì)：關(guān)聯(lián)方資金往來規(guī)模較大，復(fù)星集團(tuán)款項回收或存在不確定性

　　7月28日，新世紀(jì)發(fā)表報告，將復(fù)星集團(tuán)的主體信用等級評為AAA，“19復(fù)星高科MTN002”、“19復(fù)星高科MTN003”等8只債券的債項信用等級都評為AAA，與2021年7月29日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　復(fù)星集團(tuán)是一家主要業(yè)務(wù)可分為健康、快樂、智造及富足等四板塊的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為888.14億元、1,057.45億元、275.41億元，凈利潤分別為78.08億元、129.90億元、7.56億元。截至2022年3月，公司剩余授信額度為1508.91億元，占總授信額度的58.44%。

　　2021年，公司向關(guān)聯(lián)方銷售商品48.31億元，向關(guān)聯(lián)方提供服務(wù)1.96億元，向關(guān)聯(lián)方購買商品或接受服務(wù)7.36億元。截至2021年末，公司長期股權(quán)投資規(guī)模達(dá)688.48億元。截至2022年3月，公司總債務(wù)為1,639.99億元，比年初增長11.16%，短期剛性債務(wù)為944.12億元，占總債務(wù)的57.57%，可使用貨幣資金為339.18億元。

　　青島啤酒或面臨成本控制壓力

　　中誠信：銷售費(fèi)用規(guī)模逐年增長，古井集團(tuán)利潤或受影響

　　7月28日，中誠信發(fā)表報告，將古井集團(tuán)的主體信用等級評為AA+，“18古井MTN001”、“18古井MTN002”和“19古井MTN001”的債項信用等級評為AA+，與2021年7月26日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　古井集團(tuán)是一家主要業(yè)務(wù)可分為白酒業(yè)、酒店商旅業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品深加工四個板塊的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為110.91億元、141.24億元、55.18億元，凈利潤分別為18.02億元、22.08億元、11.02億元。截至2022年3月末，公司總授信額度為103億元，其中還可使用額度為81.7億元。

　　2019年至2021年，公司期間費(fèi)用分別為42.55億元、41.75億元、51.07億元，銷售費(fèi)用占期間費(fèi)用的比例分別為77.38%、77.96%、78.93%。這些年銷售費(fèi)用費(fèi)用規(guī)模較大，對公司利潤形成一定侵蝕。截至2022年3月末，公司總債務(wù)為42.63億元，短期債務(wù)為22.78億元，占總債務(wù)的利率為53.44%，貨幣資金為172.74億元。公司存貨及應(yīng)收類款共占流動資產(chǎn)的比例為35.07%。2021年，公司在建項目計劃投資89.24億元，已投資10.02億元，還需投資79.22億元。據(jù)悉，公司其他應(yīng)收款系對關(guān)聯(lián)方往來，因此需關(guān)注相關(guān)回款情況。

　　中誠信：原材料價格波動較大，人工成本增加，青島啤酒面臨成本控制壓力

　　7月28日，中誠信發(fā)表報告，將青島啤酒的主體信用等級評為AAA，“21青島啤酒MTN001”的債項信用等級評為AAA，與2021年9月24日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　青島啤酒是一家主要業(yè)務(wù)可分為啤酒、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和飲用水及供應(yīng)鏈三大板塊的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為291.01億元、324.48億元、97.77億元，凈利潤分別為23.95億元、33.64億元、11.26億元。截至2022年3月末，公司總授信額度為362.37億元，剩余額度為352.24億元。

　　2019年至2021年，公司銷售費(fèi)用占期間費(fèi)用的比例分別為77.55%、79.99%、72.39%。銷售費(fèi)用規(guī)模較大，對公司利潤形成一定侵蝕。2021年，原材料、包材等價格波動幅度較大，加之人工成本不斷上升，公司面臨一定的成本控制壓力。截至2022年3月末，公司總債務(wù)為39.06億元，短期債務(wù)為28.49億元，比年初增長39.59%。

　　同年，公司主要在啤酒業(yè)務(wù)板塊在建項目總投資為29.70億元，已投資11.64億元，還需投資18.06億元。公司在房地產(chǎn)方面在建項目總投資額為66.78億元，已投資15.40億元，還需投資51.38億元。

　　聯(lián)合資信：非經(jīng)常性損益是利潤的重要補(bǔ)充，天津食品主業(yè)盈利能力較弱

　　7月28日，聯(lián)合資信發(fā)表報告，將天津食品的主體信用等級評為AA+,“22天津食品CP001（鄉(xiāng)村振興）”的債項信用等級評為A-1，與2021年12月24日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

　　天津食品是一家主要業(yè)務(wù)可分為現(xiàn)代農(nóng)牧漁業(yè)、食品生產(chǎn)加工業(yè)、倉儲物流及貿(mào)易服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)四個板塊的公司。2020年至2022年3月，公司營業(yè)收入分別為257.39億元、319.86億元、55.78億元，總利潤分別為10.94億元、11.62億元、0.50億元。截至2022年3月末，公司收到授信額度共計257.95億元，剩余額度為83億元。

　　截至2021年，公司在建工程項目總投資額為38.61億元，已投資14.10億元，還需投資24.51億元。同年，公司投資收益占營業(yè)利潤比重為21.34%，其他收益占營業(yè)利潤比重為53.07%，公司需提升主業(yè)盈利。截至2022年3月末，公司總債務(wù)為187.39億元，短期債務(wù)為102.41億元，現(xiàn)金類資產(chǎn)為22.11億元。公司存貨為127.38億元，其他應(yīng)收款為40.41億元，共流動資產(chǎn)的70.96%。

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責(zé)任編輯：陳悠然