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　　每經編輯 畢陸名

　　繼上個月海通國際拆了一臺比亞迪“元”，用87頁研報展示汽車零部件的詳細細節后，中信證券拆了一臺特斯拉Model 3，并寫了一份94頁的研報。耗時兩個月，中信證券研究部TMT和汽車團隊協同多家公司和機構對Model3標準續航版進行了完整的拆解。

　　在7月18日發布的研報中，中信證券稱：希望通過對特斯拉Model3這一智能電動的標桿車型的分析，展現特斯拉作為一家全球頭部汽車企業對汽車智能電動化的思考，以期厘清后續產業發展的可能方向，更好地支持相關決策。

　　此前，海通國際從外觀、操控、安全、性價比、續航情況等角度對2018款比亞迪元EV360智聯炫酷進行評價，并呈現了這輛電動車的每一個部件，包括車身結構件、底盤、座椅、線束、多媒體系統、組合儀表、熱管理系統、電池系統、電驅系統等等。甚至連隔音材料、地毯等每個拆下來的零部件都進行了圖片文字描述，包括尺寸重量、工作原理、生產信息以及經銷商報價等信息。

　　而中信證券則通過拆解，對特斯拉的E/E架構、三電、熱管理、車身等幾個方面進行了詳細深入地分析。

　　研報拆解篇幅近80頁

　　該研報篇幅達94頁，其中拆解內容近80頁。

　　具體來看：

　　域控制器架構：E/E架構由分布式轉向域控制結構，軟硬件實現解耦，是軟件定義汽車的關鍵，特斯拉的Model3是域控架構的引領者。

　　1、車身域：前左右三個車身采用位置分區而非功能分區，意在降低布線難度，大量采用HSD替代繼電器；

圖片來源：研報

　　2、座艙域：將T-BOX集成到座艙域控制器，同時采用了Intel的A3950芯片，思路更接近游戲平臺而非手機；

　　3、駕駛域：雙FSD芯片，NPU在同等面積下相比Orin有更高的性價比，采用Linux操作系統更適配AI大模型；

圖片來源：研報

　　4、電控域：Model3首創采用48顆SiC MOSFET替代了84顆IGBT，體積、功耗大幅減小；

　　5、動力域：BMS共管理2976節21700電池，強大的軟件能力實現每節電池充放電的一致性。

　　線束和連接器：

　　1、線束：我們測算線束單車價值量約2000元，高壓線束是新能源汽車的主要增量，Model3為了輕量化開始用鋁替代銅，低壓數據線在域控化進程下將有所減少；

　　2、連接器：電動化帶來高壓連接器增量，智能化帶來高速連接器需求，TE（泰科）是Model3的核心供應商，國產廠商有望取得突破。

　　電池：特斯拉代際技術領先，4680和CTC是后續發展方向。

　　1、電池設計核心理念在于提升比能量：由小模組到大模組再到無模組CTC，電芯尺寸由1865到2170再到4680，核心趨勢都是減少電池包中非能量的結構件數量，降低成本減少重量，提升續航里程。

　　2、4680電池的價值及變化：4680通過全極耳、高鎳高硅、干電極、CTC的組合，實現了“能量密度高、倍率高、成本低”的不可能三角。隨著模組內電池數量增加、快充需求提升，對于電池包的冷卻、導熱阻燃要求提升，電池包內冷卻管數量增加、冷管長度減少，增加灌封、防火泡棉，保障電池包熱穩定性。

　　三電與熱管理：三電集成度不斷提高，熱管理率先實現全域打通。

　　1、三合一提升集成度，雙電機實現優勢互補：Model 3/Y上驅動電機、電機控制器、變速箱三者合一，集成度相比Model S/X提高，同時“小三電”和電池包集成，結構緊湊成本更低；單電機版本由感應電機向永磁電機演變，雙電機版本向前感應電機后永磁電機布置演進，兩種電機在高速低速區優勢互補。

　　2、熱管理全域打通，大大提升能量利用效率：熱管理上，通過四通閥、八通閥的應用，由各部分獨立的回路，向空調、電池系統、動力系統打通的整車熱管理升級，整車熱源集成，提升系統的能量利用效率。特斯拉的三電與熱管理系統在高集成度方面保持領先，其示范作用將引領行業追趕升級與二次創新。

　　汽車車身：輕量化需求鋁車身一體壓鑄成趨勢，消費升級天幕玻璃、智能車燈變潮流。

　　1、車身：輕量化以滿足節能及提高續航要求，以鋁代鋼是最佳選擇，并從Model Y開始進行后車身的一體壓鑄；

　　2、車燈：Model3外飾搭配兼具科技感和美感，車燈選用矩陣式LED燈源；

　　3、汽車玻璃：Model3天幕引領行業趨勢，滲透率有望不斷提升；

　　4、底盤：采用線控底盤，是高級別自動駕駛必由之路。

　　智能化浪潮來襲

　　不久前，海通國際一份題為《海通汽車實驗室—比亞迪“元”細化拆解》的硬核研報在業內刷屏并走紅。據悉，他們動手拆了一輛價值近十萬元的比亞迪，還撰寫了一份長達87頁的研究報告。

　　其實，券商為撰寫研報拆解汽車早有先例，中信證券拆解Model 3也不是首創。據報道，早在2017年，瑞銀（UBS）的研究團隊就拆解了雪佛蘭的博爾特電動車，2018年拆解了特斯拉的Model 3，2021年又拆解了大眾MEB純電專屬平臺打造的ID 3電動車。

　　根據佐思汽研數據，今年前4個月，中國自主品牌汽車ADAS（高級駕駛輔助系統）的裝配率達到了33.9%。中信證券指出，智能汽車的域控化已成趨勢，主流車企的車型平臺不斷升級出新，新能源車的三電和熱管理環節處于高速成長期。

　　不過，對于智能汽車的發展，中信證券認為，現在僅僅只是汽車智能化的起點，離終局還非常遙遠，這中間軟件需要不斷進行升級迭代。

　　此外，研報還提到中國智能電動汽車目前正處在蓬勃發展階段，今年國內新能源汽車銷量有望突破600萬輛。

　　值得一提的是，乘聯會數據顯示，6月，特斯拉上海超級工廠憑借78906輛的交付量，再度刷新歷史紀錄，其中Model Y實現交付52557輛。在所有燃油車和新能源車中，Model Y位列國內單一車型月銷榜首。

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責任編輯：馮體煒