意見領袖 | 譚雅玲

　　上周外匯市場美元指數躍上109點極致發揮顯著，但美元上升節制性十分明顯，美元作為依舊具有充足空間與發揮能力。一周美指從107.3662點上至108.0071點，升值0．59%。其中最值得關注是周四上竄109.3039點之后快速回落，最終一周收官在108點邊緣的傾向清晰，畢竟一周低點為107.2555點，振幅為1．87%。在美元引領之下，歐元穩住1．00美元，英鎊收在1．18美元，瑞郎為0．97瑞郎，日元進一步貶值139日元，加元穩定1．30加元，澳元升至0．68美元，新西蘭元保持0．61美元。我國人民幣伴隨美元升值進一步貶值至6．75元收官，但離岸比較在岸的兩端偏激更明顯，區間波動為6．68-6.76元寬泛波動。當前外匯市場技術擺布難以發揮是關鍵，美元策略面臨主觀意愿與周期風險重要時間，進而匯率走勢跨度加大凸顯美元竭力擺布匯率的能量與壓力。

　　其一是基本面穩定是匯率潛在調節底氣。一周美國經濟數據突出循環邏輯的自然性以及戰略規劃的有效性。一方面是美國零售數據最新6月指標為增長1%，5月上修為下降0.1%，這表明美國經濟比經濟學家預期中值水平更加穩健，預期為環比增長0.9%。報告顯示，13個零售類別中有9個在上個月出現增長，包括家具店、電子商務和體育用品商店。美國6月進口物價指數環比增長0.2%，預期0.70%；出口物價指數環比增長0.7%，預期1.20%。這預示美國消費穩定具有基礎保障，潛在消費基礎并未發生破壞性。另一方面是美國最新通脹數據顯示，6月通脹環比上漲1.3%，同比飆升9.1%創40年來新高，尤其是隨后PPI數據進一步上至11.3%，高于預期的10.7%和上月10.8%，但剔除波動較大的食品和能源，美國6月核心PPI同比上升8.2%，持平預期并略低于前值8.3%，核心PPI環比上升0.4%，低于預期和前值的0.5%。該指標預示美國通脹或有舒緩，進而使美國經濟環境更加復雜，預計大宗商品成本難以減輕壓力，通脹壓力仍在加大。盡管輿論渲染美國經濟衰退加大，但實際美國經濟尚未產生明顯的不良反應，進而也是貨幣暫時升值容忍性。

　　其二是政策刺激性是貨幣貶值阻力。一周美聯儲加息預期強化或是美元升值的主要推進因素，尤其使美國最新通脹數據的刺激性為主。目前市場對月底即將召開的美聯儲例會加息預測75點板上釘釘毫無疑義，但同時也存在加息100點可能。尤其上周加拿大央行超出預料加息100點或對美聯儲加息100點具有參考價值。然而，目前美聯儲內部已然存在分歧，加息堅定性與加息幅度徘徊性相交，舉棋不定使基本態勢。因此，未來經濟數據對加息抉擇具有很重要的意義。目前美國股市比較支持美聯儲加息，偏向回調震蕩局面是美聯儲加息心理保障因素之重。目前市場正處于美股上市財報敏感期，一周美國銀行股為主的財報已然偏多營收是主要因素，尤其花旗第二季度營收增長12.4%至196.4億美元，這超市場預期的177.5億美元，第二季度調整后每股盈余為2.19美元，也超市場預期的1.69美元。當前美股重新反彈狀態并未改變，這也是美聯儲政策參數的重點。

　　其三是環境復雜是趨勢性側重關鍵。當前外部環境對美元避險和美聯儲加息具有雙面效應。一方面是外部政局動蕩不利明顯，美元避險加強美元升值推進。其中包括英國首相辭職以及意大利總理辭職，盡管雙方都未實現訴求，表面與未來是否如此仍有待進一步跟蹤觀察，但歐洲大陸不穩定是歐元貶值與美元升值不得已的對標局面。另一方面是國際石油價格回調引起猜測凸顯，但預期上漲依然不變趨勢，商品價格驅動力的政策末端推擠炒作將是美元因素的重要時期。尤其全球關注的俄烏事件依然沒有實質性休止的跡象，反之對俄制裁性恐嚇越來越強化，多重發散不良因素依然是石油重要的推動因素，石油價格高漲預期沒有休止，進而這也是與美國石油戰略相吻合的對標指向，美元貶值空間或存在關聯指標配稱性配合的空間。當前市場貨幣走勢并非是未來趨勢性可能，未來隨機變數將是難以預料的重大風險。因此國際多邊機構預期全球經濟下降判斷或有進一步下調的可能，環境因素造成美元走勢難以駕馭的突發因素將是美元靈活或能力發揮的重要標志與支持，美元因素將是國際環境保護與利用雙重角色的體現與核心要素。

　　預計本周美元回調值得期待，美聯儲例會前夕的市場擺布與競爭格外敏感，投機推波助瀾與輿論隨機炒作將是市場逆轉值得重視的階段重點與趨勢轉折焦點。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)