“物聯網+智能手機”帶動全球晶振需求放量！需求量將超2000億只？石英晶振廠商近期資本市場動作頻繁，這些公司已躋身第一梯隊（名單）
原標題：成交近300億，估值逼近極限，鹽湖股份分歧加大
來源：富凱財經
中信建投此前指出，預計目標市值在2100億元-2400億元，今天可謂一步到位。
從*ST鹽湖到鹽湖股份，在停牌的一年多時間里，鹽湖股份終于讓巨虧的業績扭虧為盈，同時作為國內最大的氯化鉀生產企業，擁有“鉀肥之王”美稱的鹽湖股份，在有色板塊大漲的當下，也趕上了資本炒作的浪頭。
8月10日恢復上市的鹽湖股份，由于當天股票不設張跌停限制，直接從不到10元/股，沖高到40元/股以上，漲幅超過四倍，隨后被臨時停牌兩小時。但在臨時停牌結束后，鹽湖股份的股價卻并未再創新高。
復牌股價一步到位
鹽湖股份坐擁柴達木盆地廣闊鹽湖資源，市值也曾一度超過千億元，在對鹽湖鎂業和海納化工進行大額投入后，項目發展進度不及預期疊加生產事故，導致鹽湖股份業績出現巨額虧損，公司經營陷入困境。
過重的不良資產也讓鹽湖股份一步步陷入泥潭。2019年8月，鹽湖股份債權人泰山實業以公司不能清償到期債務，并且明顯缺乏清償能力為由，向西寧市中級人民法院申請對公司進行重整。
因2017年（虧損41.6億元）、2018年（虧損34.5億元）、2019年（虧損458.6億元）三個會計年度經審計的凈利潤連續為負值，鹽湖股份的股票也自2020年5月22日起暫停上市。
頂著2019年“虧損王”的名號，鹽湖股份的破產重整重點就是剝離虧損超400億元的金屬鎂一體化項目等不良資產，將主業聚焦到鉀、鋰資源開發。隨著輕裝上陣，鹽湖股份2020年年報顯示，公司2020年實現凈利潤20.4億元，至此扭虧為盈。
鹽湖股份2020年主要財務數據
今年上半年，鹽湖股份主營業務氯化鉀產銷穩定，子公司藍科鋰業2萬噸項目部分裝置已投入運行，碳酸鋰產量較上年同期有所增加。受大宗商品價格上漲影響，今年氯化鉀及碳酸鋰產品價格上漲，也進一步增厚了公司業績，而下游需求旺盛的碳酸鋰有望成為鹽湖股份未來業績的主要看點。
根據鹽湖股份介紹，公司旗下藍科鋰業新建2萬噸產能先行利用擴產項目中的部分裝置與現有1萬噸/年碳酸鋰車間進行融合生產，生產情況穩定，碳酸鋰產量已提升到單日100噸。
隨著公司業績好轉和有較為確定的碳酸鋰產能，鹽湖股份也開始得到機構的關注。如近期中信建投研究報告指出，用分部估值法發給予*ST鹽湖估值，氯化鉀業務公司產能500萬噸，假設氯化鉀噸售價2500元，預計貢獻歸母凈利60億元，給予10-15倍PE，對應市值600-900億市值。鹽湖提鋰業務，公司現階段規劃產能10萬噸，假設碳酸鋰噸售價8萬元，預計貢獻歸母凈利30億元，給予50倍PE，對應市值1500億；預計公司恢復上市后目標市值在2100億元-2400億元。
這意味著，鹽湖股份的股價沖到40元/股附近便是它合理估值的極限了，因此鹽湖股份復牌首日幾乎是一步到位。
鹽湖提鋰骨感現實
雖然眾多機構給出鹽湖股份超過2000億的估值，但這是基于公司碳酸鋰業務的成長潛力，結合各業務景氣度，而鹽湖股份是否能夠守住這份估值，還要看公司在新能源賽道上的實際產量。
鹽湖股份坐擁豐富的察爾汗鹽湖資源，一直以來主要產品是鉀肥，而鋰只是鉀的附屬品，所以鹽湖股份收入構成中鋰業務占比很低，龐大鋰資源產能無法落實到產量上。即便鹽湖股份旗下的藍科鋰業不斷擴大規模，其生產的碳酸鋰產量釋放也需要時間。
另一方面藍科鋰業生產的工業級碳酸鋰，還并不是真正的鋰電池原材料，需要進一步提純成電池級碳酸鋰。而這一步，也阻擋了很多鹽湖資源企業發展的步伐，因為開采條件惡劣和配套設施不完善，像西藏礦業、西藏城投等公司雖然也擁有鹽湖資源，卻遲遲無法實現資源的有效利用。
億緯鋰能和贛鋒鋰業對外都表示已經掌握了鹽湖提鋰技術，但卻不約而同的到國外收購鋰礦公司股權和購買礦石資源，正是因為當前的鹽湖提鋰技術主要適用于低鎂鋰比的鹽湖資源，這類鹽湖主要分布于南美地區，而我國的鹽湖往往是高鎂鋰比，如南美鹽湖鎂鋰比均處于20以下，而我國青海鹽湖鎂鋰比普遍高于60，察爾汗鹽湖更是高達1577。
過高的鎂鋰比造成了提鋰難度大、生產成本高等問題，因此國內也一直在研究如何改進技術實現高鎂鋰比鹽湖提鋰，降低生產成本。
藍科鋰業是鹽湖提鋰的龍頭，是國內最先使用“吸附+膜法”進行鹵水提鋰的企業，目前該公司已建成1萬噸的工業級碳酸鋰項目，還有兩萬噸電池級碳酸鋰項目即將建成。有機構分析3萬噸電池級碳酸鋰項目產能釋放后，成本約在3萬/噸左右，而目前電池級碳酸鋰均價水平已上漲至9萬/噸水平。
藍科鋰業以生產鉀肥排放的老鹵為原料提鋰，可以實現資源的再利用，而鹽湖股份此前表示鉀肥裝置生產中每年排放老鹵量約有2億立方米，折算下來每年排放的老鹵就能滿足藍科鋰業10萬噸工業級碳酸鋰的生產量。
這又是一個資本最熱衷的產能豐富產量不足的故事，未來很長一段時間，鹽湖股份的資本故事，必然圍繞提高藍科鋰業產量規模展開。
責任編輯：馮體煒
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