原標(biāo)題：寧茅之爭中被拋棄 銀行股暴漲意欲東山再起？

　　近期，A股震蕩頻頻，銀行板塊更是來了一波明顯回調(diào)，再一次傷透了廣大股民的心。

　　似乎是怕投資者四散而去，本周一開盤，銀行股普遍回彈“籠絡(luò)”人心。截至8月9日收盤，銀行指數(shù)上漲2.44%，40家A股上市銀行39家飄紅。具體到銀行表現(xiàn)，寧波銀行，平安銀行、杭州銀行股價漲幅均超過5%，其余銀行除了蘇農(nóng)銀行有小幅下滑之外，也都有不同程度的上漲。

　　但拉長時間線來看，銀行板塊單日的表現(xiàn)卻遠(yuǎn)不足以慰藉投資者。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，7月份銀行業(yè)指數(shù)整體下跌近13%，而近2個月內(nèi)的跌幅更是超過18%。

　　一邊是資本輪番減持套現(xiàn)，一邊是銀行股東高管屢屢自掏腰包穩(wěn)定股價，碰撞之下，換來的是銀行板塊估值一降再降。

　　估值偏低有一定合理性

　　高增長硬科技的寧派與新老行業(yè)交融的茅派比拼正酣，風(fēng)格投資者在觀看，或已入局?？蔁o論投資者對二者作何評判，對銀行股難得保持觀點(diǎn)一致，那就是：后者在新舊經(jīng)濟(jì)輪動中，似乎失了聲。相對失聲下，是估值的長期偏低。

　　多位業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，當(dāng)前銀行板塊估值已處于歷史偏低水平。平安證券研究所銀行和金融科技研究團(tuán)隊更是斷定，銀行板塊估值當(dāng)前已處在歷史絕對低位。

　　事實上，銀行股估值長期以來都偏低，以至于投資者早已習(xí)慣了銀行板塊低市盈率、高破凈率的狀態(tài)。

　　“其實在2001年前后，銀行股也曾享受高估值，是被市場追捧的‘六朵金花’之一，受歡迎程度不亞于當(dāng)前的醫(yī)藥科技?！碧K寧金融研究院副院長薛洪言指出，2012年之后，我國GDP增速放緩，銀行業(yè)遭遇對公貸款萎縮、不良率攀升雙重打擊，盈利能力持續(xù)下滑?！肮善惫乐凳瞧髽I(yè)未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，銀行利潤增速持續(xù)下滑，估值也隨之跌入底部?！?/p>

　　“2015年之前，銀行板塊盈利增速普遍在20%-30%區(qū)間，目前不少銀行今年的盈利增速已回落至個小數(shù)位?！?span id=stock_sh600999>招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，過去10年間銀行板塊表現(xiàn)受ROE所限，成長性下滑，估值有一個明顯的下降過程?！暗南陆狄彩呛侠淼??！?/p>

　　不過，他也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，盡管銀行板塊估值下移在一定程度有其合理性，但目前整個板塊的估值還是有點(diǎn)偏低。在他看來，當(dāng)前A股的市場風(fēng)格多側(cè)重于市場情緒方面的波動，或?qū)⒅率构乐诞a(chǎn)生變動，但大多為短暫影響，并非是中長期的改變因素。“因為總體對其估值現(xiàn)已在一個非常低的位置上了，長期來看，下降空間比較小?！?/p>

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，在33只市凈率低于1倍的銀行股中，民生銀行最新市凈率最低，為0.37倍；華夏銀行、交通銀行、北京銀行、渝中信銀行與中國銀行的市凈率低于0.5倍。

　　此外，廖志明還向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，銀行股票也受到不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的影響。

　　隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和新舊動能轉(zhuǎn)換，投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者的投資風(fēng)格自然也發(fā)生了變化。“他們更加關(guān)注行業(yè)的景氣度，特別是一些新興行業(yè)中的超成長股，以及成長股中的藍(lán)籌股受到了更多的資金青睞?！泵裆y行首席研究員溫彬向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，銀行業(yè)作為傳統(tǒng)行業(yè)，目前已經(jīng)過了快速增長的階段，相對于成長股來說，其估值相對較低。

　　然而，即便是在受疫情重創(chuàng)的2020年，銀行業(yè)的盈利能力依舊出色。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，A股上市企業(yè)超過4000家，上市銀行共38家，其中凈利潤排在榜單前十位的企業(yè)均來自銀行業(yè)，A股上市銀行凈利潤總額在所有A股企業(yè)凈利潤總額中的占比超過40%。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，盡管8月9日A股銀行股迎來一波普漲，但截至當(dāng)天收盤，銀行板塊市盈率僅為5.7倍，市凈率更是低至0.66倍。具體而言，40家A股上市銀行中，共有34家銀行市凈率小于1倍，破凈率高達(dá)85%。

　　銀行股仍具配置價值

　　現(xiàn)實世界里，表現(xiàn)不突出者往往易被忽略，這在逐利為本質(zhì)的股市中尤甚。

　　銀行股如今自然不受各方待見。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，主動型權(quán)益基金重倉的A股銀行股合計53.58億股，較一季度末減少19.55億股。二季度內(nèi)，公募基金行業(yè)標(biāo)配比例下降幅度前三依次為銀行、非銀金融、家電。

　　據(jù)同花順數(shù)據(jù)，共有1670家機(jī)構(gòu)在今年二季度減持銀行股。機(jī)構(gòu)同期持有中國銀行1.15億股，環(huán)比下降95.45%；對農(nóng)業(yè)銀行的持股環(huán)比下降約94.83%，持股數(shù)量為10.22億。

　　平安、浦發(fā)、華夏與杭州銀行持股環(huán)比均下降72%以上。其中，機(jī)構(gòu)對平安銀行的持股數(shù)量為10.65億股，環(huán)比下降77.41%； 對浦發(fā)銀行持股降至2.35億，環(huán)比下滑74.81%；華夏銀行與杭州銀行二季度機(jī)構(gòu)持股數(shù)分別為79.14億和3.35億，較上一季度降幅依次為72.51與72.27%。

　　機(jī)構(gòu)在不斷減持。2021年第一季度間，共有510家機(jī)構(gòu)持有平安銀行股，此數(shù)值在二季度降為492；持有工商銀行股票的機(jī)構(gòu)則由343家減至259家；青睞興業(yè)銀行股票的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量從一季度的769家減少為502家；而投資民生銀行股票的機(jī)構(gòu)則環(huán)比減少12家，至34家。

　　一向以穩(wěn)健、價值投資及決定收益所長的保險資金態(tài)度也冷淡了起來。當(dāng)公募基金在今年一季度還在加倉銀行股時，險資已在A股與H股中逐步減持。截至一季度末，險資總計持有988.16億份A股銀行股，較去年四季度末減少15.27億股，合計減持金額超143.82億元。今年迄今，各類險資已密集減持銀行股（包括A、H股）逾242億元。

　　杭州銀行在8月2日發(fā)公告表示，太平洋人壽擬公告之日起三個交易日后的六個月內(nèi)，通過集中競價或大宗交易方式減持杭州銀行部分股份，合計不超5930萬股（含本數(shù)），即不超過其普通股總股本的1%。

　　民生銀行同日公告，股東中國泛海控制的隆亨資本有限公司因觸發(fā)貸款協(xié)議約定，導(dǎo)致被動減持其持有并質(zhì)押的公司部分H股股份，被動減持股數(shù)為1.19億股，占公司總股本的0.27%。此前5月6日，民生銀行稱，華夏人壽擬將在未來12個月內(nèi)選擇合適的時機(jī)減持不超過民生銀行總股本4.91%的股份。

　　不過，即便遭眾拋棄，仍有部分基金加倉銀行股。如張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有混合型基金也在今年二季度買入平安銀行1500萬股。

　　“五月底以來，因經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期明顯升溫及機(jī)構(gòu)資金‘虹吸效應(yīng)’，銀行板塊顯著回調(diào)”， 招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明對記者表示，“銀行指數(shù)已經(jīng)跌回至2020年9月的水平，銀行板塊本身存在超跌反彈之需求?！?/p>

　　至于8月9日走勢，他認(rèn)為，前期漲幅巨大的新能源及半導(dǎo)體板塊調(diào)整，機(jī)構(gòu)資金虹吸效應(yīng)明顯減弱。前期股價大幅回調(diào)的優(yōu)質(zhì)銀行重新獲得機(jī)構(gòu)資金青睞，股價強(qiáng)勁反彈。

　　“下半年，銀行板塊利空基本反映到位，近期板塊已企穩(wěn)，有望跑贏大盤”， 廖志明稱，“我們預(yù)計下半年政策組合為‘偏寬的貨幣+偏緊的信用’，無風(fēng)險利率難以繼續(xù)大幅下行，銀行板塊或有明顯的相對收益。當(dāng)前，股價已大幅回調(diào)的優(yōu)質(zhì)銀行性價比非常高。本周五開啟A股上市銀行中報季，優(yōu)質(zhì)銀行亮麗的中報業(yè)績有望支撐反彈行情延續(xù)。”

　　對此，溫彬也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，銀行股作為傳統(tǒng)的價值藍(lán)籌股，不僅有配置的價值，也有交易性的機(jī)會?！般y行股的分紅還是比較高的，它對社保基金、保險等追求穩(wěn)定收益的長期機(jī)構(gòu)投資者仍然具有吸引力和配置價值?！?/p>

　　在溫彬看來，隨著成長股估值不斷走高，一些有前瞻性的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開始配置目前位于估值底部的銀行股。

　?。ㄗ髡撸杭铱≥x，胡天姣 編輯：曾芳）

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責(zé)任編輯：潘翹楚