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來源：經濟網-中國經濟周刊
蘇寧旗下的兩支足球俱樂部，命運相似又不同。
國際米蘭（下稱“國米”）和江蘇蘇寧分別拿到2020/2021賽季意甲和2020賽季中超聯賽的冠軍。都經歷了財務危機，但前者沒有朝著“涼涼”的方向發(fā)展，等來了“輸血”資金。
近日，蘇寧宣布與橡樹資本（Oaktree）達成協議，為國米完成2.75億歐元融資。
關于這筆資金，媒體說法不同。彭博社稱，這包括2.45億歐元的貸款，外加3000萬歐元的股權收購（31.05%），需3年內償還；但多家意媒稱，這2.75億歐元全部是貸款，橡樹資本首付3500萬歐元，剩余款項分期支付。蘇寧集團以68.55%的股權作為抵押，若蘇寧無法按期償還，國米將落入這家美國資本手中。
意甲豪門急需“輸血”
5月2日晚，意甲第34輪，亞特蘭大未能全取3分，領先積分榜的國際米蘭提前4輪奪冠，為國米奪回時隔11年的意甲冠軍，終結了尤文圖斯的連冠霸權。蘇寧創(chuàng)始人張近東之子、29歲的張康陽成為國米歷史上最年輕的冠軍主席。
不過，隨奪冠而來的還有國米因財政問題決意降薪、減少球隊支出的消息。
意媒透露，張康陽與國米高層舉行會議，決定在減少10%~15%的薪資支出。張康陽與球員進行談話，希望球員和教練組放棄兩個月薪水，以幫助俱樂部渡過難關，但遭到球員和教練的拒絕。
事實上，本賽季，國米陷入資金困局的消息持續(xù)了許久，此前已有延遲發(fā)放薪資的情況出現。
作為俱樂部主席，張康陽一邊考慮減少支出的問題，一邊要和投資公司進行談判，籌措資金。
為引入外部資本，英國私募投資基金B(yǎng)C Partners、堡壘投資集團、國王街對沖基金、沙特主權財富基金PIF、貝恩資本等先后和國米傳出“緋聞”，但最終都未能成行。其中，BC Partners與國米的接觸一度被外界認為接近“最終敲定”，但前者給出的7.5億歐元的報價，未能達到蘇寧的預期，交易未能達成。
彭博社4月23日稱，有潛在買家表示，他們評估認為國米凈債務高達5億歐元，只有在其債務和股權進行全面重組的情況下，交易才能繼續(xù)進行。
球隊奪冠時，聯盟薪資支付截止日迫近，國米還沒付清部分球員的轉會金。據意大利《共和報》消息，國米需在5月31日的截止期前籌集至少2億歐元，才能保住注冊下賽季的意甲和歐冠資格。
最后期限前，終于，國米迎來最后“買家”——橡樹資本。
橡樹資本是全球最大不良資產投資機構，在投資界有著“困境資產投資之王”“華爾街禿鷲”之稱，投資組合包括企業(yè)困境債券、困境企業(yè)股權、高收益?zhèn)?、房地產等。據其官網介紹，橡樹資本于1995年由霍華德·馬克斯與布魯斯·高樹創(chuàng)立，現擁有1000多名員工，在洛杉磯、倫敦、巴黎、法蘭克福、迪拜、北京等地區(qū)均有業(yè)務布局。
其全球客戶包括美國100個最大的退休金計劃中的67個，美國50個州退休計劃中的40個，全球300多個捐贈和基金會以及15個主權財富基金。截至2021年3月，橡樹資本資本管理資產的總規(guī)模達到1530億美元。
國米和橡樹資本的交易，讓人聯想到曾經的AC米蘭，二者都是用俱樂部股權換取融資。 AC米蘭前主席李勇鴻與埃利奧特基金達成協議，為球隊注資，但他最后沒能成功還款，導致AC米蘭被埃利奧特接管。
“米蘭雙雄”，只剩國米還維持著中資時代。此番交易，這家意甲豪門前途歸屬，也牽動著中國體育迷的目光。
冠軍為國米帶來什么？
霍華德·馬克斯是美國投資界的傳奇人物，“投資最大的錯誤就是不買入具有長期發(fā)展前景的核心資產”就是他的名言。
此番與國米的交易，橡樹資本或許也看中了球隊未來的前景。
蘇寧掌舵期間，國米的各方面價值處在快速增長階段。球隊價值方面，畢馬威發(fā)布《2020年歐洲俱樂部價值排行榜》顯示，國米企業(yè)價值同比漲幅高達42%，藍黑軍團的企業(yè)價值已經升至9.83億歐元，在歐洲俱樂部價值漲幅中連續(xù)三個賽季位居前三。
粉絲數量方面，畢馬威發(fā)布的《2020年歐洲精英足球俱樂部估值報告》顯示，國際米蘭粉絲數量漲幅居歐洲首位，全球粉絲總數增至4.28億，世界排名第九，較2019年增長11%。
營收方面，國米曾經歷過一路下滑的局面，2015/2016賽季，俱樂部營收僅1.79億歐元；2016年6月，蘇寧開始接手，到2018/2019賽季，球隊營收漲至4.17億歐元；2019/2020賽季，國米營收4.237億歐元，在疫情背景下，仍比上賽季增長2%。
關鍵是，在意甲奪冠之后，國米的營收、品牌價值還有繼續(xù)上漲的空間。
以尤文圖斯為例，可以一窺優(yōu)異的競技成績是如何助推球隊價值提升的。2011/2012賽季至2019/2020賽季，尤文實現九連冠，“壟斷”意甲。2011/2012賽季，尤文營收約為2億歐元，根據其官網數據，最近5個賽季，其營收分別3.879億、5.627億、5.047億、6.215億、5.734億歐元。
其中，2016/2017賽季，尤文營收比上年增長了45%。這一年，尤文剛好闖入歐冠決賽。
（尤文圖斯近年財務數據數據來源：尤文圖斯官網）今年，國米在意甲奪冠后，獲得了接下來的歐冠席位。如果參考尤文的增長趨勢，國米的增長空間還非常巨大。此前，有專注體育領域的媒體分析稱，此前有意與國米交易的部分私募基金和“大佬”試圖拖延談判時間，就是為了等待國米奪得意甲冠軍、鎖定歐冠席位等一系列結果塵埃落定。
國米鎖定數千萬歐收入？
眾所周知，職業(yè)俱樂部收入主要來源于商業(yè)贊助收入、比賽收入和電視轉播收入等。
意甲冠軍和入圍歐冠能為國米帶來多少收入？意大利媒體“足球與金融”（Calcio e Finanza）做了估算：新的意甲冠軍將獲得最大的一筆電視轉播收入，約為2340萬歐元；國米還將從歐冠市場中獲一大筆資金，該市場將為意大利電視市場分配總計2500萬歐元的資金，在這2500萬歐元中，有40%將分配給聯賽冠軍（1000萬歐元）。
通過獲得意甲聯賽冠軍，國米將因此獲得3340萬歐元。
上述媒體還稱，而且，歐洲足聯將向所有進入歐冠小組賽階段的俱樂部授予1525萬歐的費用，隨著球隊殺入八強、四強、半決賽、決賽，球隊還會分別獲得獎金，對球隊接下來的廣告贊助、市場營銷、全球知名度等是利好。
另外，國米的胸前球衣廣告贊助即將到期，新的贊助商將至，為國米鎖定了一筆收入；比賽收入方面，國米的上座率一直靠前，曾連年排名意甲第一，疫情之前，2018/2019賽季球隊平均主場上座人數61419人，創(chuàng)下意大利主場上座人數最高紀錄，在歐洲主場上座排名中排名第五。下賽季，若比賽不再空場進行，球迷可能發(fā)生的“報復性入場”還會帶來可觀收入。而且，深圳國資委已經給蘇寧輸血，為其舒緩了財政壓力。
這些年來，蘇寧為國米大手筆投入數億歐元，請名帥、買球員，還啟動了12億歐元的新球場建設項目，耗資巨大。2018/19賽季財報顯示，俱樂部整體營收雖達4.17億歐元，但是凈虧4840萬歐元。有媒體對此評論稱：“這恰恰體現出俱樂部為提升賽場戰(zhàn)績而做出了重要投入?！?/p>
收入在未來能為國米的收支平衡上起多大作用，對外界而言是未知。
球隊剛贏得冠軍，前景可期，雖然面對諸多利好因素，但未來充滿變化，張康陽還要面臨未知的挑戰(zhàn)。對他而言，這次交易或是一場巨大的賭注，還款期限一至，要么還清貸款、名利雙收，繼續(xù)追夢意甲，要么就可能滿盤皆輸。
對于國米現狀，國米前主席莫拉蒂選擇相信蘇寧。“蘇寧是非常強大的公司，有非常巨大的潛力。我不知道他們在中國發(fā)生了什么，但我希望他們可以克服困難。”他在接受采訪時說，“張康陽在美國接受過高等教育，他做事專心、細心，很有責任心，與球隊一直在一起?！?/p>
責任編輯：彭佳兵
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