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　　康弘藥業4天跌33%！董承非、劉彥春踩雷，馮柳疑似已“割肉”

　　來源： 環球老虎財經app

　　原創 封其娟

　　康弘藥業本周已連續大跌4日，累計跌幅超33%。難以扭轉的股價下跌之勢與10日正式發布的停止康柏西普臨床試驗項目有直接關系。事實上，除了13億元的研發費用打水漂外，原先被寄予厚望的海外市場由此擱置或是其股價難改頹勢的根本原因。然而，連日的股價暴跌卻苦了背后一眾機構投資者們，其中，高毅馮柳旗下“高毅鄰山1號遠望基金”疑似于14日賣出。

　　4月15日，康弘藥業再度刷新最低股價，收盤跌8.39%，收盤價為19.76元/股。而此前3日，康弘藥業連續一字跌停。12日以來，接連大跌4日的康弘藥業，累計跌幅33.22%。

　　對此，康弘藥業并非無動于衷。實控人擬斥資3.6億元增持公司股票，試圖提振股價。然而，在14日發布相關增持公告后，康弘藥業15日的股價依舊沒有回彈跡象。

　　而造成康弘藥業股價下跌之勢難以扭轉的直接原因，是其耗資逾13億元、歷時近3年的康柏西普臨床試驗項目被停止。自10日正式披露相關公告后，康弘藥業的股價便自顧下行，而背后的一眾機構卻難以獨善其身。

　　康弘藥業2020年報尚未公布，最新數據截至2020年三季度末。經梳理發現，高毅馮柳旗下“高毅鄰山1號遠望基金”、景順長城劉彥春執掌的“新興成長混合”以及興證全球基金旗下“2只基金產品皆躋身康弘藥業十大流通股東之列。此外，興全的這兩只基金皆有董承非“烙印”。

　　值得一提的是，馮柳疑似已“割肉”離席。14日龍虎榜數據顯示，馮柳的常用席位國信證券深圳振華路位列康弘藥業賣方第二位，賣出金額為4268.79萬元。

　　需要理解的是，創新藥的每一輪臨床都會經歷幾何級的邊際估值提升，而康弘藥業康柏西普臨床實驗卡在“臨門一腳”。在國內競爭壓力逐步加重的背景下，康弘藥業企圖通過增加研發管線和開拓海外市場這一增長極實現長足發展，如今看來落了空。

　　興全、景順長城踩雷康弘，馮柳疑似已賣出

　　鑒于康柏西普全球III期臨床試驗未能達到預期目標，科學指導委員會建議康弘藥業停止試驗。4月10日，康弘藥業發布《關于停止康柏西普眼用注射液全球多中心臨床試驗的公告》。

　　值得一提的是，康弘藥業此前備受機構青睞，截至2020年末超200只基金持有其股票。

　　對此，11日下午，康弘藥業因重磅產品康柏西普臨床試驗未達預期目標被建議終止事項，臨時召開投資者電話交流會，興全、華夏、嘉實、中歐、景順長城、廣發、工銀瑞信、博時等眾多機構參與。

　　經統計，截止2020年末，持有康弘藥業市值過億的8只公募基金中，興全基金獨占6席。與此相對應的，在召開的電話會議中，興全基金10人參與，參與人數居各機構之首。

　　根據2020年基金年報披露的數據，報告期內，興全基金旗下基金共持有康弘藥業6105.41萬股，占其流通股比例的8.96%。若以2020年12月31日收盤價計算，則對應持倉市值近30億元。

　　截至2020年年末，興全謝治宇旗下3只基金持有康弘藥業共計不到40萬股，對應持倉市值不足2000萬元。比照謝治宇600億元的管理規模，目前浮虧可謂“不足為懼”，而興全王牌基金經理董承非似乎投入較多。

　　具體來看，董承非執掌的“興全新視野”2020年四季度增持康弘藥業645.13萬股后，總持股市值達7.54億元，在重倉持股中排名升至第十一位，是其第一大“隱形重倉股”。此外，58.38%的增倉幅度在其2020年下半年持倉中居首。

　　另外，董承非曾與童蘭共同管理的“興全趨勢投資”同樣持有康弘藥業過千萬股，2020年末持倉市值達5.55億元。

　　值得一提的是，董承非早在1月底便表示已采取預防性舉措，直言“每天賣股票”。因而，不排除提前減倉的可能性。

　　但梳理興全基金2020年報發現，重倉康弘藥業的6只興全系基金中，除持倉最少的“興全和泰”外，基本于2020年11月上旬集中大宗買入康弘藥業。

　　根據相關規則，大宗買入需鎖定期6個月。那么，便意味2021年5月6日之后，前述5只興全系基金才能通過二級市場售出該部分持倉。

　　截至2020年底，公募基金中，劉彥春執掌的“新興成長混合”位居康弘藥業重倉機構排名第二。有觀點指出，相比較興全系的基金經理而言，劉彥春尚且來去自由。

　　“新興成長混合”于2020年三季度新進康弘藥業，季度末，該基金持股1419.97萬股，占流通股比例2.28%，位居其第六大流通股股東。

　　另外，私募大佬馮柳掌舵的“高毅鄰山1號遠望基金”，自2020年二季度開始進入康弘藥業，持倉伊始便躋身第七大流通股東。

　　截至2020年二季度末，“高毅鄰山1號遠望基金”持有其1000萬股，占流通股比例為1.61%。

　　而后，“高毅鄰山1號遠望基金”于三季度大幅增持1600萬股至持有2600萬股。截至2020年三季度末，其所持數量占流通股比例為4.17%，并一躍成為康弘藥業第四大流通股股東。

　　值得注意的是，14日公布的龍虎榜數據顯示，疑似高毅馮柳的常用席位國信證券深圳振華路，位列康弘藥業賣方第二位，賣出金額為4268.79萬元。

　　而14日收盤，康弘藥業的最新股價已經刷新其近五年多以來的新低。

　　海外臨床失敗，估值邏輯生變

　　康弘藥業目前上市的產品包括康柏西普眼用注射液、松齡血脈康膠囊、舒肝解郁膠囊、渴絡欣膠囊等16個藥品和2個醫療器械。

　　而在其眾多的產品中，康柏西普堪稱是公司的王牌產品，作用機制是通過抑制VEGF靶點，阻止新生血管過度生成。國內目前主要有3種抗VEGF藥物，分別是康弘藥業的康柏西普、雷珠單抗（諾華和羅氏合作開發）以及阿柏西普（再生元和拜耳合作開發）。

　　2018年2月之前，僅有雷珠單抗、康柏西普獲批在國內上市。而相較于雷珠單抗，國產的康柏西普具有年用藥針次少、價格更低的優勢。

　　于是，憑借著獨特優勢，康柏西普在中國市場的銷售額迅速攀升。與之相對應，康柏西普的銷售收入在康弘藥業中整體收入中占比較高，成為支撐康弘藥業業績增長的大功臣。

　　然而，在國家降藥價改革的背景下，市場格局迅速發生變化。康柏西普的價格優勢不復存在，而價格變化必然影響市場競爭格局。加之，國內市場開始涌入新玩家。

　　為緩解國內市場競爭壓力，以及開拓更廣闊的發展空間，康弘藥業將目光瞄準了海外市場，采取了國際化戰略。

　　2018年5月，康弘藥業啟動關于“一項多中心、雙盲、隨機、劑量范圍試驗，評估康柏西普眼用注射液治療新生血管性年齡相關性黃斑變性患者的療效和安全性”臨床試驗項目。

　　值得注意的是，上述臨床試驗項目僅用一年半多便完成1140名受試者的全部入組，并在2020年9月完成所有受試者的36周核心治療期。

　　然而，暢想的一切美好未來卻在4月10日戛然而止，一則公告終止了康柏西普在全球的Ⅲ期臨床試驗。

　　事實上，藥物開發本就具有極高風險性，臨床試驗受挫在業內本也屬于很常見的事。

　　但值得一提的是，康弘藥業終止康柏西普停止試驗之所以備受關注，且導致股價多日跌停，關鍵在于增長極海外市場受阻。

　　事實上，上市后的康弘藥業，營收增速自2017年以來便成長性不足。但估值并不低，常態維持在51.16倍的市盈率。

　　然而，其估值的支撐是靠生物藥的獨家品種康柏西普。于是，康弘藥業從增加研發管線加之海外放量看到了估值提升的可能性。

　　過去，康柏西普的放量主要靠的是性價比。現在，原以為可以通過海外放量帶來的估值小幅度抬升和業績拉動，但是企業過于依賴單一品種，風險系數難以降之。

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責任編輯：楊紅卜