華夏時(shí)報(bào)（chinatimes.net.cn）記者陸肖肖 北京報(bào)道

　　在經(jīng)歷了招股書失效后，5月31日，大唐地產(chǎn)再次向港交所遞交了招股書，數(shù)據(jù)顯示，其負(fù)債規(guī)模過大，2017年凈負(fù)債比率曾高達(dá)1087.9%，在經(jīng)歷了兩年的降杠桿后，該數(shù)值降為119.2%，但仍高于行業(yè)平均水平。

　　上市進(jìn)程波折

　　2019年12月初，大唐地產(chǎn)曾向港交所遞交招股書，在招股書失效之后，大唐地產(chǎn)再次于2020年5月31日遞交招股書，其上市的進(jìn)程頗為坎坷。

　　時(shí)間回溯，根據(jù)公開資料顯示，2008年，大唐地產(chǎn)計(jì)劃第二年赴港上市，但當(dāng)年遭到全球金融危機(jī)的影響，大唐地產(chǎn)面臨資金鏈斷裂。另外，在2008年8月，其掌門人余英儀意外去世，大唐地產(chǎn)第一次上市進(jìn)程擱淺。2009年，大唐地產(chǎn)接受了福信集團(tuán)的并購。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前在港交所等待IPO的房企和房企旗下公司有10家，金輝控股、領(lǐng)地集團(tuán)、鵬潤(rùn)控股等企業(yè)均等在港交所大門外，其中不乏多家企業(yè)的招股書失效，萬創(chuàng)國際四度沖擊港交所也宣告失敗?？梢钥吹?，實(shí)力相對(duì)強(qiáng)的房企上市進(jìn)程相對(duì)容易，但中小企業(yè)上市路可謂一波三折。

　　上海中原地產(chǎn)市場(chǎng)分析師盧文曦告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，企業(yè)的招股書失效，本身和房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展相關(guān)，總體來看，目前這類企業(yè)在港交所上市還存在一定的難度。

　　中國城市房地產(chǎn)研究院院長(zhǎng)謝逸楓在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，企業(yè)上市最主要是要看財(cái)務(wù)報(bào)表，港交所審核是非常嚴(yán)格的，如果不能滿足連續(xù)三到四年之內(nèi)業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)的話，是很難獲得上市批準(zhǔn)的。土地儲(chǔ)備也是一項(xiàng)重要的指標(biāo)，要看是不是足夠企業(yè)三到五年的開發(fā)量。

　　凈負(fù)債比率曾高至1087.9%

　　公司為了上市付出許多努力，大唐地產(chǎn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上下足了功夫。

　　大唐地產(chǎn)的招股書顯示，2017年，大唐地產(chǎn)凈負(fù)債比率達(dá)到1087.9%，2018年下降到408.8%，截止到2019年底，其凈負(fù)債比率為119.2%。在降杠桿方面，大唐地產(chǎn)付出了諸多努力。凈負(fù)債比率下降的原因，一方面是由2017年至2019年公司保留盈利持續(xù)增加，另一方面是公司股東在2019年增加了注資。

　　大唐地產(chǎn)的負(fù)債規(guī)模一直在保持在高位，截至2017年、2018年及2019年12月31日及2020年2月29日，大唐地產(chǎn)的借款總額分別為91.45億元，84.61億元，77.70億元以及79.27億元。其中，截止到2019年底，一年以內(nèi)到期的應(yīng)償還借款為23.02億元，而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物22.14億元，不足以覆蓋負(fù)債。

　　融資成本也一直在增加，大唐地產(chǎn)的融資成本由2018年的0.39億元增加24.9%至2019年的0.49億元，其解釋稱，由于2019年公司的銀行及其他借款增加導(dǎo)致的銀行服務(wù)費(fèi)用及相關(guān)開支增加。

　　大唐地產(chǎn)2017年的現(xiàn)金流為負(fù)值，數(shù)據(jù)顯示，其2017年的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-12.41億元，其解釋稱，主要是企業(yè)在經(jīng)營中使用大量現(xiàn)金，以增加物業(yè)開發(fā)活動(dòng)，和加大土地收購力度。

　　知名地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，負(fù)債規(guī)模能降下來，說明企業(yè)在有意識(shí)的去杠桿，負(fù)債過高還是有很大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的。

　　盧文曦表示，目前大唐地產(chǎn)的負(fù)債率還是比較高的，肯定會(huì)面臨市場(chǎng)的壓力，比如今年受到疫情的影響，負(fù)債高的企業(yè)，有沒有充足的現(xiàn)金流，能不能扛過去還是一個(gè)問題，有沒有應(yīng)對(duì)機(jī)制是比較重要的。

　　在招股書中，大唐地產(chǎn)也提示了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)：“我們的債務(wù)可能對(duì)我們產(chǎn)生不利影響，更容易受整體經(jīng)濟(jì)或行業(yè)狀況的不利變動(dòng)影響。我們有債務(wù)并可能于未來產(chǎn)生額外債務(wù)，而我們未必能獲得充?，F(xiàn)金用于履行現(xiàn)時(shí)及未來的債務(wù)責(zé)任?！?/p>

　　規(guī)模加速擴(kuò)張

　　近幾年，大唐地產(chǎn)的盈利能力有所上升。大唐地產(chǎn)的收益由2017年的40.19億元增加至2019年的81.08億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為42.0%。純利由2017年的約4.13億元增加至2019年的6.27億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為23.2%。

　　目前，大唐地產(chǎn)的業(yè)務(wù)主要分布在中國主要四大經(jīng)濟(jì)區(qū)，包括海西經(jīng)濟(jì)區(qū)、北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)及周邊城市、京津冀經(jīng)濟(jì)區(qū)及長(zhǎng)江中游經(jīng)濟(jì)區(qū)，但多數(shù)入駐城市為二三線城市，二線城市僅有天津、廈門、福州、長(zhǎng)沙、西安、重慶等地，其余均為柳州、岳陽等三四線城市，尚未入駐一線城市。

　　大唐地產(chǎn)在2019年年初提出了“三年沖千億，進(jìn)入全國房企50強(qiáng)”的口號(hào)。但反觀其銷售規(guī)模，根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)億翰智庫的榜單數(shù)據(jù)，大唐地產(chǎn)2019年全年銷售310.0億元，全國排名86位；在克而瑞榜單中，大唐地產(chǎn)全口徑銷售金額為339.5億元，排在第81位。這些數(shù)字距離千億的規(guī)模尚有較大差距。

　　除了上市難以外，受到疫情的影響，今年中小房企的日子都不大好過，許多企業(yè)寄希望于上市融資。盧文曦表示，今年房地產(chǎn)市場(chǎng)受到大環(huán)境沖擊，中小房企壓力更大，今年不做調(diào)整的話，日子會(huì)更加難過，中型房企可能會(huì)縮減為小房企。

　　責(zé)任編輯：張蓓 主編：張?jiān)?/p>

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責(zé)任編輯：王帥