瘋狂爆雷之夜！20億成“起步價”，“虧損王”預虧最多78億，市值才44億！股民怒了．．．

　　來源：21世紀經(jīng)濟報道

　　導讀：昨晚，又是一個天雷滾滾的夜晚，而且，雷聲越來越多了！上百份預虧公告刷屏，虧損20億成了“起步價”。

　　昨晚的預虧王非天神娛樂莫屬，公司預計2018年凈虧損73億元-78億元！除此之外，預虧超30億元的比比皆是。

　　引起凈利潤如此大虧損的重要原因之一便是商譽減值，這一盤橫在上市公司上空多年的利劍，終于要在2018年底劈下來了，刺傷上市公司、刺傷股民，造成一地雞毛。

　　來源丨21世紀經(jīng)濟報道（ID：jjbd21）綜合自券商中國（quanshangcn；記者：成真 王璐璐）、中國證券報（xhszzb；記者：歐陽春香）、華爾街見聞、證券日報、新浪財經(jīng)等

　　1月30日晚間，業(yè)績雷仍在繼續(xù)，共計197家上市公司發(fā)布預虧公告。

　　按照預虧上限來看：

　　160家上市公司預虧超1個億；

　　51家公司預虧超10億；

　　虧損超30億的有17家；

　　虧損超40億的有8家。（分別是天神娛樂、龐大集團（維權）、*ST凱迪（維權）、華映科技、華業(yè)資本、利源精制、華聞傳媒、東方精工。）

　　據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，前三天（27日-29日）已有123家公司發(fā)布預虧公告，按照預虧上限來看，100家虧損超1億，36家虧損超10億，13家預虧超20億元。

　　以此計算，4天之內(nèi)，已有260家公司預虧超1個億。其中：

　　87家預虧超10億元；

　　35家預虧超20億元；

　　20家預虧超30億元。

　　按照預虧上限計算，上述260家（預虧超1億）累計虧損2815億元，上述87家（預虧超10億）累計虧損2038億元，上述35家（預虧超20億）累計虧損1238億元，上述20家（預虧超30億）累計虧損870億元。

　　為何業(yè)績雷集體爆發(fā)？

　　根據(jù)滬深交易所規(guī)定，滬深兩市相關上市公司需要在1月31日前進行年報業(yè)績預告，也就意味著眾多公司搶在最后一晚發(fā)布業(yè)績預告，而且按照慣例，“差生”的作業(yè)一般都是最后交。

　　9只股票虧損金額超過市值

　　值得注意的是，30日晚間發(fā)布業(yè)績預告的公司中，共有9只股票虧損規(guī)模超過自身市值：

　　分別是天神娛樂、*ST凱迪、華業(yè)資本、利源精制、*ST華信（維權）、飛樂音響（維權）、*ST富控（維權）、天山生物（維權）、千山藥機（維權）。

　　影視娛樂股商譽大爆炸：天神娛樂虧近80億，華誼虧10億

　　眾所周知，文化傳媒行業(yè)尤其是影視娛樂行業(yè)，因為自身輕資產(chǎn)屬性，加上2014年-2016年那一波瘋狂的投資并購，大部分上市公司都積累了巨額的商譽，也順理成章地成為這次業(yè)績變臉的重災區(qū)。

　　根據(jù)目前新浪財經(jīng)最新的統(tǒng)計資料顯示，已經(jīng)有17家發(fā)布了因商譽減值帶來的業(yè)績巨虧報告，其中最夸張的是游戲公司天神娛樂，因在2014年-2016年大舉買買買，積累下了65.35億元的商譽，而本次商譽減值引起的2018年業(yè)績虧損高達73-78億元，是其目前市值44億元的1.6-1.8倍，令人瞠目結舌。

　　其他在這一期間大舉買買買的公司亦不例外，商譽引起凈利潤的大規(guī)模虧損，比如市場廣受關注的華誼兄弟，上市9年以來首次虧損，虧損額度接近10億。

　　業(yè)績連年高速增長的天神娛樂正在經(jīng)受嚴峻考驗。

　　這家以游戲為主業(yè)、布局影視、廣告、移動互聯(lián)網(wǎng)的泛娛樂企業(yè)，在上市的四年里營收和利潤年均增速都在50%以上。而在2019年初，天神娛樂在業(yè)績上被絆了大“趔趄”。

　　通過整理天神娛樂公開信息不難發(fā)現(xiàn)，公司在外延式發(fā)展之初就以泛娛樂“矩陣”為擴張方向。從2015年開始，天神娛樂先后并入了手游企業(yè)雷尚科技、妙趣橫生、游戲發(fā)行公司幻想悅游，為的是形成上產(chǎn)業(yè)上下游閉環(huán)。加上2016年收購的益智棋牌企業(yè)樂玩科技和一花科技，天神娛樂旗下數(shù)家游戲廠商助推了上市公司近幾年業(yè)績猛漲，各家企業(yè)也在之前的對賭期內(nèi)全面完成了約定的利潤貢獻。

　　然而游戲產(chǎn)業(yè)進入2018年后再也無法重現(xiàn)以往的狂飆突進。

　　根據(jù)國家廣電出版總局官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，從2017年1月到2018年3月共發(fā)放游戲版號12800個，而自彼時之后的8個月，版號這一游戲產(chǎn)品“準生證”的審批就陷入停滯。直到去年底、今年初，版號發(fā)放重開，有外媒統(tǒng)計國內(nèi)目前等待版號審批的游戲超過7000個。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年A股手游板塊跌幅達到52%，網(wǎng)游板塊也跌去40%。政策收緊、市場承壓，讓游戲行業(yè)外延式并購一夜“祛魅”。

　　據(jù)接近天神娛樂人士稱，行業(yè)政策的調(diào)整讓天神娛樂子公司的業(yè)務全面收縮，遭遇產(chǎn)業(yè)寒冬。此外，去年多部委對棋牌游戲的整治、特別是下架德州撲克等品類的舉措，直接讓天神娛樂旗下主打德州撲克的一花科技陷入“無米下炊”的境地。

　　除去遭遇游戲產(chǎn)業(yè)寒冬，天神娛樂另一個重要的投資板塊也步入深度調(diào)整。上述人士表示，公司大規(guī)模商譽減值也與近兩年投資的影視資產(chǎn)有關，包括微影時代、工夫影業(yè)和嗨樂影視幾家天神娛樂參股的頭部影視公司都受到了市場環(huán)境萎縮、補稅風波的影響，整個產(chǎn)業(yè)在2018年上演了“冰火兩重天”。

　　大量的影視娛樂上市公司接連大額虧損，讓本來就脆弱的板塊雪上加霜。

　　業(yè)績雷集中爆發(fā)160家預虧超1億

　　圖片來源 / 圖蟲創(chuàng)意

　　據(jù)券商中國報道，1月30日晚間，共計197家上市公司發(fā)布預虧公告，按照預虧上限來看：

　　160家上市公司預虧超1個億；

　　51家公司預虧超10億；

　　虧損超30億的有17家；

　　虧損超40億的有8家。

　　預虧最高的是天神娛樂，預計2018年凈利潤虧損73億元-78億元；

　　龐大集團緊隨其后，預計2018年凈利潤虧損60億元-65億元；

　　*ST凱迪位居第三，預計2018年凈利潤虧損50億元-60億元。

　　此外，預虧上限超過30億元（包含）的還有14家，分別是華映科技、華業(yè)資本、利源精制、華聞傳媒、東方精工、*ST海潤（維權）、*ST華信、信威集團、飛樂音響、鵬起科技、雛鷹農(nóng)牧、康尼機電（維權）、印紀傳媒、宏達股份。

　　32家公司由盈利變巨虧

　　據(jù)券商中國報道，在30日晚發(fā)布業(yè)績修正報告的公司中，有32家公司業(yè)績由盈變虧。

　　具體來看：

　　天神娛樂公告稱，預計虧損73億至78億，這一修正業(yè)績令市場嘩然，此前其業(yè)績預報顯示，預計2018年盈利0-5.1億。截至目前，天神娛樂不僅是修正業(yè)績公司中，虧損額最大的，也是發(fā)布2018年業(yè)績公告中預虧額最大的公司。

　　從修正后虧損上限來看，東方精工預虧額僅次于天神娛樂。東方精工公告顯示，2018年預計虧損29.44億到44.16億，該公司此前發(fā)布的業(yè)績預期為，歸屬于上市公司的凈利潤為5.5億至6.52億。

　　聚力文化則排在第三。聚力文化公告稱，2018年預計虧損17.5億到23.2億，此前其業(yè)績預期為，歸屬于上市公司的凈利潤是3.8億至4.8億。

　　排在第四的是*ST尤夫（維權）。公告顯示，2018年預計虧損17億到18.6億，此前其業(yè)績預期為，歸屬于上市公司的凈利潤是0萬-3275.25萬。

　　多家公司商譽減值超10億

　　巨額商譽減值成了引爆今年A股業(yè)績地雷的導火索。

　　1月30日晚間，又有多家公司計提商譽減值超10億，甚至恨不得一次性把賬上的商譽全部計提。

　　東方精工業(yè)績大變臉，2018年業(yè)績從預計盈利超5億元，到虧損29.44億-44.16億元。因收購北京普萊德100%股權而形成的商譽存在大額減值跡象，公司預計計提商譽減值準備30.60億-41.42億元。

　　聯(lián)建光電（維權）預計2018年虧損28億元。其中預計計提商譽減值準備27億元及其他資產(chǎn)減值3.2億元。

　　珈偉新能：2018年預虧19.5億至19.55億元，合計計提商譽減值逾13億元。

　　勤上股份（維權）：預計2018年虧損12億-15億元，此前預計盈利5051萬-9261萬元，公司擬對收購廣州龍文產(chǎn)生的商譽計提減值準備，確認約12億元的商譽減值損失。

　　天海防務：2018年預虧17.4億-17.89億元，上年同期凈利潤1.64億元，公司對金海運、沃金天然氣計提商譽減值準備13.19億元。

　　大額計提壞賬準備

　　大額計提壞賬準備成為造成A股公司巨虧的另一顆大雷。

　　華映科技公告，預計2018年度虧損37億-55億元，比上年同期下降1905%-2783%。主要源于計提大額壞賬準備31.41億元。

　　公司預計2018年度大幅虧損的原因為：

　　1、截至2018年底，公司應收賬款中應收實控人中華映管款項余額為31.41億元。中華映管申請重整可能導致上述應收款項無法全額收回，公司需計提大額壞賬準備。

　　2、公司子公司福建華佳彩上期收到政府補助4.4億元，本期尚未收到此項政府補助，因此本期虧損金額較大。

　　3、預計本期計提固定資產(chǎn)減值準備較上期增加。

　　大額計提壞賬準備的還有信威集團、*ST華信、金龍機電和*ST尤夫。

　　信威集團預計2018年虧損29億元-35億元，其中2018年預計應收賬款計提壞賬準備約20億元。

　　金龍機電2018年預計虧損22.8億元—22.85億元，公司對應收款項、固定資產(chǎn)、長期股權投資、存貨相關資產(chǎn)計提減值準備約16億元。

　　交易所火速問詢

　　面對上市公司不斷放出業(yè)績雷，滬深交易所也忙了起來。

　　據(jù)券商中國記者不完全統(tǒng)計，近兩日交易所因業(yè)績雷下發(fā)數(shù)十封監(jiān)管問詢函，包括龐大集團、聯(lián)建光電、千山藥機、樂視網(wǎng)、銀河生物（維權）、華映科技、沈陽機床、高升控股（維權）、*ST尤夫、ST中南、天舟文化、華錄百納、大洋電機、晨鑫科技、奧維通信、驊威文化、風華高科（維權）、人福醫(yī)藥等等。

　　為什么商譽減值問題在2018年年報季集中爆發(fā)？

　　業(yè)內(nèi)人士認為，主要是三方面的原因：

　　1、2018年將是商譽減值的高峰年。2015年是并購重組的高峰年，對賭協(xié)議業(yè)績承諾期一般為3年-4年，大量的并購承諾于2018年到期，年底將面臨大量商譽減值的風險。今年以來，不少企業(yè)經(jīng)營情況不佳，并購標的完成業(yè)績承諾難度提升。

　　2、2018年11月，證監(jiān)會發(fā)布了《會計監(jiān)管風險提示第8號——商譽減值》，嚴格商譽減值監(jiān)管。明確要求企業(yè)定期或及時進行商譽減值測試，至少每年年度終進行減值測試。

　　3、今年1月，財政部會計準則委員會專家提議，商譽計提由減值改成逐年攤銷，這一“政策預期”導致很多公司在2018年業(yè)績中集中計提。要是上市公司連續(xù)三年凈利潤無法覆蓋商譽攤銷，將會導致連續(xù)三年虧損退市。

　　巨幅計提下，是危還是機？

　　圖片來源 / 圖蟲創(chuàng)意

　　面對上市公司紛紛大幅計提商譽，從而導致公司2018年年度出現(xiàn)大幅虧損，股價也隨之下行。恐慌之下，投資者紛紛逃離，但也有不少投資者看到了機遇。

　　光大證券表示，2018年創(chuàng)業(yè)板商譽減值壓力依然較大。

　　會計準則尚未修改，2018年商譽處理辦法還將是減值。一方面，2018年對應創(chuàng)業(yè)板并購標的業(yè)績承諾高峰，對應到期業(yè)績承諾案例數(shù)量134例，承諾凈利潤規(guī)模126.84億元，與2017年不相上下，到期年份業(yè)績承諾完成率偏低，可能伴隨大規(guī)模商譽減值；另一方面，2017年業(yè)績承諾期滿的并購資產(chǎn)組，在失去承諾約束之后，業(yè)績可能出現(xiàn)下滑，影響并購資產(chǎn)組DCF估值。

　　國金證券研報中提到，創(chuàng)業(yè)板中的三類公司2018年年報可能面臨較大的商譽減值風險。

　　1）明確在年報預告中披露了商譽減值風險或商譽減值準備計提情況的公司；

　　2）截至18Q3商譽占凈資產(chǎn)比值相對較高的公司；

　　3）去年業(yè)績承諾未完成且已經(jīng)計提了商譽減值的公司，并且對該業(yè)績承諾未完成的子公司所對應的商譽減值計提比例較低。

　　光大證券提到，2019年開始，創(chuàng)業(yè)板公司有望逐步擺脫商譽減值的包袱。理由有三點：

　　第一，2016年嚴監(jiān)管令并購重組降溫，2019年起，創(chuàng)業(yè)板并購資產(chǎn)組業(yè)績承諾規(guī)模已經(jīng)比2017~2018年大幅回落。

　　第二，2016年后，并購資產(chǎn)組估值溢價率也有所下降，業(yè)績承諾虛高的問題得到緩解。

　　第三，從上市公司角度考慮，一次性計提商譽減值，可以為后續(xù)業(yè)績反轉打下基礎，一次性高規(guī)模計提的動力強于連續(xù)計提。

　　所以，2018年年報的商譽風險釋放后，創(chuàng)業(yè)板有望在2019年迎來較好的表現(xiàn)。

免責聲明：自媒體綜合提供的內(nèi)容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯(lián)系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內(nèi)容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據(jù)。投資有風險，入市需謹慎。

責任編輯：張恒