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　　來源：刺客見聞

11月2日晚，長油5（OC400061）發布公告，稱收到上交所股票重新上市的通知，上交所同意長油公司股票重新上市。

　　長油重新上市是A股滬深交易所建立重新上市制度以來的首例退市股票重新上市，引起了市場巨大關注。

　　長油于2014年6月因連續4年虧損而退市，公司退市后，于當年實施了破產重整，剝離了最大虧損源VLCC船舶（超大型油輪），減少了巨額債務負擔。此后，公司在未改變主業和實際控制人的情況下，通過自身努力，逐步改善和恢復了持續盈利能力和持續經營能力。

　　從最近三年的財務數據來看，盡管業績呈持續下滑狀態，盡管公司還存在巨額未彌補虧損以及各種風險，但長油的財報數據已經遠超這幾年IPO公司的平均水平：2015-2017年三個會計年度經審計的扣非凈利潤分別為6.11億元、5.29億元和3.80億元；經營活動產生的現金流量凈額累計為32.41億元，營業收入分別為54.79億元、57.81億元和37.29億元，2017年末歸屬于上市公司股東的凈資產分別為33.44億元。

　　根據長航的公開披露的《重新上市申請書》以及上交所公告的《關于同意長航油運重新上市的答記者問》，長航是完全符合上交所《退市公司重新上市實施辦法》所規定的條件的，理所應當能夠重新上市。

　　那么，問題來了：滬深交易所《退市公司重新上市實施辦法》所規定的重新上市條件并不困難，符合條件的公司也不止長航一家，創智5也已經等了很久了，長航重新上市被許可了，是一事一議，還是可以復制？非央企背景是否也可以？

　　滬深交易所早已明確發布了《退市公司重新上市實施辦法》，理論上重新上市的路徑是一直存在的。之前沒有先例，甚至有公司申請重新上市等待許久后又被迫撤回申請，更多在于監管部門的多重考慮，擔心對市場產生不利的示范效應。

　　多年來黨中央國務院一直強調依法治國，既然有規則就應當遵守規則。所謂遵守規則不能只是被監管對象遵守規則，監管部門也應當要遵守規則尊重規則。如果重新上市申請符合條件，監管部門就沒理由攔著；如果監管部門覺得規則不完善，那就修改規則嘛；如果監管部門或者社會輿論普遍認為重新上市標準太低，那可以提高標準嘛。重新上市辦法是交易所出的，修訂權本就在交易所手中。

　　這次上交所對長油重新上市放行，是對規則的尊重，應當予以肯定點贊??！

　　該退市的順利退市，退市后符合條件了可以重新上市，留在市場中的是相對優質的公司而沒有茍延殘喘的僵尸股，能進能出而不是一潭死水，才是健康的市場。

　　從某種程度上來說，允許退市后公司重新上市，也可以解決退市難問題。用交易所的話說，“重新上市制度是退市制度中的一項重要配套制度，其主要目標是要建立起能上能下的市場機制，為已退市的公司，在其持續經營能力和公司治理水平顯著改善后，提供重新上市的路徑”，“是一項支持資本市場健康發展的基礎性制度，有利于疏通退市渠道，保護中小投資者利益”。交易所的這個定位是正確的。

　　既然交易所放開了一個口子允許已經退市的長油重新上市了，就更要加大對應該退市的公司的清理力度。如果該退的不能退，退市依然艱難，那么這次長油神奇突破了起死回生的防線，就失去了重新上市機制的立法本意了。

　　當前交易所的退市標準還是太高，應當進一步降低退市標準，提高退市力度，讓更多的爛公司和僵尸公司退出市場。

　　長油被放行了，標桿意義重大。有著徐翔在長油退市前0.7元入股2200萬股坐牢3年還能靠重新上市大賺一筆的神話刺激，預計市場上會掀起新一輪對可能退市或已經退市的股票的炒作。監管部門對包括退市股在內的股票炒作不必過于擔心，風險提示到位的情況下，投資者自主交易風險自擔，別總擔心投資者會虧錢，做好監控嚴打股票操縱就可以了。

　　也不必擔心既有的退市殼被炒作，《退市公司重新上市實施辦法》規定了重新上市前3年內實際控制人、董監高不得變更，借個退市的殼是便宜，但借殼完成后再重新上市需要至少三年，時間成本很高。如果公司真的很好，那還不如直接IPO或者找個二級市場的殼來借。

　　某種意義上，退市公司能夠重新上市，也是對投資者利益的保護，給投資者一個希望和盼頭，總比幾乎歸零血本無歸要強一些。

　　上交所在《答記者問》中提到：“這次長航油運重新上市，是重新上市制度實施以來的首單實踐，對市場具有一定的積極意義，打通了公司上市、退市、重新上市的通道，有利于形成比較明確的制度預期。”這段話意味著長油不會是最后一家重新上市的公司，一定會有后來者。

　　什么樣的公司退市后可以重新上市呢？除了《退市公司重新上市實施辦法》規定的那些條件，從上交所的《答記者問》中，可以看到一些明確的政策導向。

　　1、公司主業比較突出，在所處行業具有領先地位；

　　2、退市后沒有借殼，主要靠自身努力增強了持續經營能力，真正恢復公司造血能力；

　　3、恢復持續經營能力、健全治理結構，真正達到上市公司規范運行要求；

　　4、如果只是通過變更實控人、主業等手段，在形式上、數字上達到部分重新上市申請條件，但公司主業不夠扎實，仍缺乏持續經營能力，也未建立有效公司治理，實質上仍不符合重新上市條件。

　　5、經營空殼化、僵尸化，主營不突出的公司完全沒有希望。

　　并不希望退市股能夠死而復生，但希望監管部門能夠遵守規則尊重規則保持路徑通暢；希望監管部門可以公平對待不同所有制企業而非對央企的特赦；更重要的是，希望退市制度要執行到位，堅決清退一批經營空殼化、僵尸化、主業不突出的上市公司。

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責任編輯：陳靖