茅臺股價波動，何須大驚小怪？

　　陳思進

　　本周一（10月29日）開盤，貴州茅臺“一”字跌停，周二開盤再度大跌7%，收盤有所反彈。而周五則出現強勁反彈。

　　“神酒”跌停，成為本周以來A股市場“黑天鵝”，令人大跌眼鏡，同時拖累行業板塊全線下跌，五糧液、洋河股份等多只白酒股紛紛跟著“躺槍”。

　　貴州茅臺自2001年7月底上市以來，股價穩步上揚，市值屢創新高，頭頂“消費股神話”“白酒股標桿”“價值投資典范”“藍籌股龍頭”“熊市避風港”等無數光環。此前，A股歷經數次暴跌，茅臺也只跌停過一次（2013年9月2日，受“限制三公消費”“嚴查公款吃喝”等影響），而且是收盤封住跌停。

　　因此，對于近日以貴州茅臺為代表的高端白酒大跌，很多人都在追問逆市大跌原因是什么？釋放了什么信號？

　　其實，貴州茅臺并不存在所謂的“逆勢大跌”。

　　A股已經熊市3年，今年2月以來更是連跌9個月，但此前貴州茅臺反倒是逆勢上漲，2018年6月12日，滬指跌至3000點關口，而貴州茅臺股價觸及792.5元的歷史“天價”（前復權），市值逼近萬億。

　　從此以后，貴州茅臺開始進入調整，但是相比海康威視等超級白馬股，其調整幅度極為溫和。與歷史最高價相比，貴州茅臺至今也才跌去了31.5%，而滬指相比6124點的歷史大頂，跌幅近54%，相比上一輪牛市的頂部5178點，跌幅也已超過44%。也就是說，貴州茅臺是遠遠跑贏大盤的。那么這次為何大跌呢？

　　原因很簡單！漲高了總要跌的，大樹不可能長到天上去。因此，與其說貴州茅臺“逆勢大跌”，倒不如說其“補跌”更為恰當。

　　從基本面而言，貴州茅臺和美股中的科技大股好有一比，之前長時間的持續上升，到了題材炒作的頂部。一旦上升乏力，重力自然就會將其向下拉。而所謂利多出盡之時，大幅下跌再正常不過。

　　而貴州茅臺好似國酒一般，需求的基本面依然還在，跌到一定程度自然會有支撐，這一點和美股科技股龍頭的FANG（即Facebook、亞馬遜、Netflix、谷歌）也類似。

　　因此，大家對貴州茅臺下跌無需大驚小怪，這并不存在釋放什么信號。

　　除了上述原因，再從基本面來看，貴州茅臺近日大跌最直接的原因就是業績下滑。中秋加國慶，第三季度往往被認為是消費市場的“金九銀十”，僅次于春節，但貴州茅臺今年第三季度收入增速放緩，大幅低于市場預期。因此，部分機構下調了貴州茅臺的目標價。

　　這主要是受市場大環境影響，今年以來中國社會消費品總額增速屢屢不及預期，消費增速下行是不爭的事實，茅臺自然難以獨善其身。

　　國家統計局發布的數據顯示，9月份中國社會消費品零售總額同比名義增長9.2%（扣除價格因素實際增長6.4%），1月~9月同比名義增長9.3%。數據雖有所抬頭，但是相比過去動輒10%以上的增速卻放慢了許多。另外，今年以來社會消費品零售總額增速多次不及預期，比如5月同比名義增長8.5%，低于9.6%的預估值，7月同比名義增長8.8%，也不及預期。

　　綜上所述，貴州茅臺之前的股價太高了，再加上基本面的變化，股價調整很正常。機會是跌出來的，等調整到位了，反而是長線投資者入場的好機會。

責任編輯：張國帥