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本周三大指數，滬指跌0.36%，深成指跌0.73%，創業板指跌1.40%。A股后市怎么走？看看機構怎么說。
經濟政策定調仍然積極，政策大概率是動態的、根據現實情況做出針對性應對，靜態外推不可取；從當前到明年兩會前的重大政策空窗期內，寬松的貨幣環境仍是市場最強支撐，預計經濟和價格指標都將保持平穩；三類資金尚未形成共識，預計活躍資金和機構分離定價的市場生態及主題輪動的市場生態仍將延續，配置思路仍指向內需消費和績優成長切換。
政治局會議的罕見表述支撐市場情緒與股市流動性，下一階段滬指以震蕩相持為主，跨年反彈行情仍將延續但重點在個股和主題。重視無風險利率下降，看好科技消費。
平波緩進。我們建議市場投資者建立在對過去三年中國經濟結構轉型工作的認可的基礎上，理解當下政策的變化，而不是盲目博弈所謂的反轉或者盲目悲觀。
短期，政策布局期的預期高峰出現，主要矛盾面臨切換，順周期行情難再擴散。主題活躍特征可能延續。消費品是強動量方向，結合主題線索彈性更高。商貿零售與消費券、谷子經濟、跨境電商、市內免稅等主題重合度較高，紡織服裝則受益于冰雪經濟，可能是短期彈性較高的方向。
本周市場先揚后抑，一級行業漲跌互現。展望后市，隨著大盤借助政策東風向上“變盤”，中線震蕩向上的格局已經完全確立。盡管上證指數在3500 附近受阻，并且出現一定程度回落，但這本身就在此前路徑二的預測當中。本周的沖高，不僅有助于市場重心的提高，也成功地將主要指數的均線往上“帶”。這也意味著，即使按照“進二退一”的節奏運行，大盤的回檔也是有限、可控的。
政策的持續支持以及賺錢效應帶來的資金流入將有望進一步提升市場估值。歷史來看，政策支持之下，市場估值通常會顯著抬升。同時賺錢效應帶來的增量資金流入通常會有一定的滯后。因此，雖然當前市場估值處于2010 年以來的均值附近，但后續增量資金的流入可能會繼續助力市場估值抬升。
中泰證券：市場或將出現高低切，國央企高股息或將重新成為市場主線
考慮到年底時間段市場的主要矛盾將變為：活躍資金的階段性利多兌現，與市場對新一年保險等長線資金加大股市布局的憧憬預期，故我們認為市場結構上或將出現“高低切換”：活躍資金驅動的中小市值題材階段性調整，國央企高股息或將重新成為市場主線。
我們積極看多股票市場，認為當前市場出現了三個重大轉折，一是政策主線逐漸從供給側走向需求側，二是三中全會確定的重大改革落地提升風險偏好；三是宏觀調控出現新思路，流量和存量思維并重；兩大拐點：一是中美貨幣政策步入共振寬松期；二是中國財政貨幣進入雙寬松格局。股票市場將受益于這種變化，風格層面小盤占優，成長好于金融，消費好于周期。
年底大小盤風格切換并不常見，受政策和外部事件、流動性等因素影響。今年年底風格依然可能偏向中小盤成長。A股短期可能延續震蕩偏強走勢，跨年行情可能延續。
盡管會議內容積極，但市場的反應并未達到預期。部分投資者前期對政策的預期過于積極，導致市場對兩大會議的政策理解出現二極化反應。但我們需要指出的是，這樣的預期并不現實。本次會議表述已經是歷史上最積極的表述之一。我們的建議是：堅定政策信心，降低斜率預期。
責任編輯：何俊熹
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