原標題：美股IPO|貝殼找房“流血”赴美上市，虧損背后的房產經紀生意 來源：資本邦

7月24日晚，貝殼找房正式向美國證券交易委員會(SEC)公開遞交招股書，擬在紐交所掛牌上市，股票代碼“BEKE”。據悉，高盛、摩根士丹利、華興資本為貝殼找房IPO的聯(lián)席主承銷商。

關于此次的募資用途，貝殼找房計劃拿出大約30%的募集資金來提高大數據、人工智能、虛擬現(xiàn)實等科技應用;30%擴張自己的新房業(yè)務;還有25%的募集資金則將用于擴張新的業(yè)務區(qū)域。

貝殼找房脫胎于鏈家網，成立于2018年4月。不同于鏈家的垂直自營模式，貝殼找房一開始就是沖著做一個“淘寶式”的房產中介平臺。招股書顯示，截至2020年6月30日，貝殼覆蓋了全國103個城市，連接了265個新經紀品牌的超過45.6萬經紀人和4.2萬家經紀門店。貝殼找房旗下三大主營業(yè)務為存量房交易、新房交易和其他新興業(yè)務。

招股書透露，目前公司創(chuàng)始人、董事會主席左暉仍舊牢牢控制著貝殼。招股書顯示，IPO前，左暉持有885,301,280股B類普通股，并代表特定股東持有547,348,915股A類普通股，共占總股本的46.8%。其中，左暉個人持股占總股本的28.9%。公司董事兼首席執(zhí)行官彭永東持有110,116,275股A類普通股，占總股本的3.6%;聯(lián)席首席運營官徐萬剛持有54,272,705股A類普通股，占總股本的1.8%。

在貝殼集團的機構股東當中，騰訊通過旗下關聯(lián)公司合計持有貝殼集團376,315,795股A類普通股，占總股本的12.3%。軟銀愿景基金通過旗下子公司SVFIIShellSubco(Singapore)Pte.Ltd持有313,596,495股普通股，占總股本的10.2%。

招股書顯示，2017-2019年，貝殼找房總收入分別為255億元、286億元、460億元。受疫情影響，截至2020年3月31日的前三個月，貝殼找房總營收為71.19億元，同比降低12.7%。

從營收構成來看，貝殼找房絕大部分收入來自二手房交易和服務。2019年，二手房交易和服務實現(xiàn)245.7億元收入，占總收入超53%。新房交易服務實現(xiàn)收入為202.7億元，占總收入比重為44%。從近三年收入占比的變化可以看出，雖然鏈家以二手房起家，但目前新房業(yè)務已經在貝殼業(yè)務中占據了越來越高的份額。

從房子的成交總額(Gross Transaction Volume，GTV)來看，2017-2019年及2020年第一季度，貝殼找房的GTV分別為10144億元、11531億元、21276億元和3299億元。分業(yè)務線來看，貝殼找房的新房交易量增長勢頭迅猛。2019年，新房交易GTV達到7476億元，同比增長166%，遠超過同期的二手房GTV的58%增速。可以預見，新房業(yè)務將是貝殼找房下一個發(fā)力點。

從總GTV來看，貝殼已成為中國最大的房產交易和服務平臺，以及中國第二大商業(yè)平臺，僅次于淘寶，而高于拼多多、美團、京東、攜程等互聯(lián)網平臺。

但貝殼找房的盈利情況不容樂觀。2017年-2019年及2020年第一季度，貝殼找房的凈虧損分別為5.37億元、4.28億元、21.8億元和12.31億元，累計虧損超43億元。

現(xiàn)金流方面，貝殼找房2017年、2018年和2019年底的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為52.4億元、91.2億元和243.2億元。截至2020年3月31日，公司賬上現(xiàn)金還有155.4億元。

從現(xiàn)金流來看，貝殼找房曾錄得大額經營活動現(xiàn)金流出。2017年和2020年第一季度，貝殼找房的經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為-64.6億元和-40.9億元。

最近幾年，貝殼找房一直被傳上市，近年鏈家與貝殼找房之間的股權騰挪也沒有間斷。此次官宣終于塵埃落定，而且資本邦注意到，貝殼找房此次IPO還把鏈家、德佑、貝殼金服、裝修等多個核心資產打包進來。

為何是貝殼找房，而不是鏈家率先上市?

左暉棄鏈家，助貝殼上市早有跡象。

北京鏈家最早成立于2001年9月30日，注冊資本2054.0123萬元，是中國房地產存量市場的領頭羊。

2018年4月，鏈家網正式發(fā)布全新APP“貝殼找房”，定位為開放的行業(yè)平臺。隨后左暉便集全鏈家之力做貝殼找房。2018年5月11日，鏈家法定代表人變更為彭永東。

當時左暉計劃未來一年要將貝殼找房經紀人的數量擴展至鏈家的十倍。從2018年4月份成立至今，貝殼開始在全國大規(guī)模擴張。半年時間里貝殼就實現(xiàn)了覆蓋全國90個以上城市、連接門店數達1萬4千家以上。1年不到時間里便成立了79家城市級貝殼房地產經紀公司，注冊資本清一色是100萬元。截至2018年12月31日，貝殼已經進駐全國95個城市，連接121個新經紀品牌、1.96萬家門店和16.8萬經紀人。截至2020年6月30日，貝殼覆蓋了全國103個城市，連接了265個新經紀品牌的超過45.6萬經紀人和4.2萬家經紀門店。

與貝殼的快速擴張不同的是，鏈家卻不斷縮小。截至2019年2月28日，北京鏈家旗下僅剩7家公司。2019年3月20日，北京鏈家房地產經紀公司發(fā)生了注冊資本、投資人和管理層變化，22家投資人退出鏈家股東行列。與此同時，公司注冊資本由2054.02萬元變更至1355.82萬元，注冊資本減少33.99%。貝殼找房方面回應稱：“減資目的在于企業(yè)發(fā)展所需，原投資方在鏈家的股份將通過協(xié)議鏡像平移到貝殼找房。融資正在進行中。”

雖然一直虧錢，但是貝殼找房并不缺投資和明星機構站臺。據公開消息，2019年7月，貝殼找房完成超12億美元的D輪融資，2019年11月完成D+輪融資，參與方包括軟銀、騰訊、高瓴、紅杉等資本大佬，總融資額超過24億美元。有專業(yè)人士推算,這輪投后貝殼找房估值已經高達140億美元。

如果此次貝殼找房成功在美上市，將成為中國居住服務平臺第一股。

頭圖來源：圖蟲

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關鍵詞： 貝殼找房美股IPO房產經紀

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