2024年以來，港股回購金額屢創新高，尤其是在龍頭公司帶動下，港股掀起一股巨大的回購浪潮，相比2023全年已接近翻倍。Wind數據顯示，截至10月9日，2024年以來，港股市場的回購總金額已達到2180億港元，而2023年全年回購總金額為1268億港元。

不過，證券時報記者也注意到，隨著港股市場回暖，目前港股公司的回購力度正在減弱。

港股掀回購潮 騰訊成“回購王”

回購是指上市公司利用流動現金從二級市場購回發行在外一定數額的股票的行為，國內市場上的大規?；刭彸蓖l生在下跌過程中，通常意味著上市公司認為當前自家的股票價格遠低于其內在價值，同時，也是借此向投資者表達當前股價已被嚴重低估的積極信號，以此來穩定投資者信心和公司股價。

事實上，2024年港股出現這一輪回購潮并不意外。從2021年的高點以來，恒生指數經歷了一場漫長的調整之旅。2021年，恒生指數下跌超14%，2022年，恒生指數下跌超15%，2023年，恒生指數再下跌超13%，同期，恒生科技指數分別下跌超30%、20%、8%。

“港股市場連續3年表現不佳，許多公司的股價處于歷史低位。公司通過回購股票來提振市場信心，同時提升每股收益，進而可能推動股價上漲。特別是大型公司借此向市場傳遞出公司對自身業務前景的信心?！眳R生國際資本總裁黃立沖告訴證券時報記者。

港股掀起回購潮除上述因素外還有多個原因：一是流動性較高，許多港股上市公司，尤其是大企業，擁有較為充足的現金流，在市場環境不佳時，他們更愿意通過回購股份來提升股東回報，而非通過擴張或進行其他資本支出；二是穩定股價，股市波動較大，許多公司希望通過回購股份來減緩股價的下行壓力，維護市場對公司的信心，避免股價過度下跌；三是股票回購被視為增強股東價值的一種有效手段，在沒有足夠高回報投資項目的情況下，公司選擇將閑置資金用于回購，間接提升了股東的回報率。

在這一背景下，不少龍頭公司發布了超大規模的回購計劃。比如，騰訊在今年初時表示，計劃2024年的股份回購規模至少翻倍，將從2023年的490億港元增至超1000億港元。

從目前的數據來看，騰訊已完成的回購總金額高達905億港元，是名副其實的“回購王”，并已接近完成其承諾的超千億港元回購計劃。同時，由于騰訊采用了“注銷式回購”（股票回購后即注銷），騰訊總股本從2023年末的約94.83億股下降至今年9月底的92.79億股，減少2.04億股。

不僅是騰訊，港股市場上其他龍頭公司也都在行動。Wind數據顯示，2024年以來，匯豐控股回購總金額達到342.98億港元，美團-W回購總金額達到281.58億港元，友邦保險回購總金額達到244.21億港元，快手-W回購了40.36億港元，小米集團-W則是回購了37.08億港元。

快手在當時的回購公告中表示，股份回購計劃展示公司對于自身業務展望及前景充滿信心，“最終會為本公司帶來裨益及為股東創造價值”。

多家機構認為，港股市場波動較大，企業持續回購為市場貢獻韌性。尤其是一些龍頭公司的回購行動對整個港股市場和投資者產生了深遠的影響?；刭徲媱澋膶嵤┯兄诜€定市場情緒，提升投資者信心。在港股市場前期整體承壓的背景下，這些回購行為為市場注入了一股暖流，有助于緩解市場的恐慌情緒。

黃立沖認為，這一輪回購對港股有著巨大的支撐作用，比如能夠提振市場信心，減少市場供給、增強需求，提高每股收益，改善股東結構等等。他也表示，“雖然回購能夠在短期內為市場帶來積極的支撐，但長期效果仍需關注市場整體的基本面和宏觀經濟環境的變化，回購并非長期解決市場疲軟的唯一途徑”。

回購力度正逐步減小

不過，需要注意的是，在港股近期接連大漲之后，港股市場的回購力度似乎正在減弱。

自9月24日以來，恒生指數和恒生科技指數迅速回升，港股行情也被徹底引爆。其中，恒生指數在9月24日至10月7日直接暴漲超26%。

Wind數據顯示，按周度回購數據來看，港股回購金額正逐漸縮小，但在10月7日后又快速回升：

9月9日至13日，港股市場回購總額為116.50億港元；

9月16日至20日，港股市場回購總額為71.21億港元；

9月23日至27日，港股市場回購總額為57.03億港元；

9月30日至10月4日，港股市場回購總額為17.92億港元；

而在10月7日至9日港股市場再次調整后，港股市場回購總額出現回升，達到39.34億港元。

對此，黃立沖認為，隨著港股市場的逐步回暖，回購力度的減弱是一個較為合理的市場反應。對這一現象的分析可以從以下幾個角度來理解：

1. 回購的戰略性調整

回購的目的是為了提振股價、增強投資者信心以及提高每股收益。當市場處于低迷狀態時，回購可以有效穩定股價，并通過減少流通股本來提升每股收益。然而，隨著港股市場回暖，市場估值逐漸恢復，企業可能不再需要大規?；刭弫碇喂蓛r。此時，回購策略往往會進行調整，從強力回購轉為逐步減少，甚至停止回購，表明公司已實現了回購的部分目的。

2. 回購力度減弱是公司現金管理的理性選擇

公司在低估值時回購股票是一種資本運作的合理行為，可以以較低成本回購股票并增加股東價值。然而，當股價逐漸回升，回購股票的成本隨之提高，公司的現金使用效率可能下降。因此，企業更傾向于在股價較低時加大回購力度，而在股價回升后減少回購以保留更多的資本用于其他業務發展或投資項目。這種調整反映了公司對資金管理的精細化操作。

3. 回購潮或將逐步進入尾聲

如果港股市場進一步回升，回購潮很可能會逐步進入尾聲。過去一輪的回購已經令公司積累了大量的庫存股，在市場回暖的情況下，企業可能更傾向于“順勢而為”，減少回購，等待市場和投資者接盤，達到提升股價的初衷?；刭徳诠蓛r極低時有效，但在市場回暖時繼續大規?；刭徔赡軙魅跗溥呺H效益，甚至導致公司面臨過高的成本。

4. 規避過高成本

回購本質上是一種在市場低迷時“撿便宜”的行為。當市場處于低位時，回購的效果最佳，而隨著股價上漲，繼續回購意味著企業將以更高的價格買入股份，性價比降低。企業會選擇在股價回升時逐步減少回購力度，以避免“買貴的貨”，并將資本投入更有價值的項目或保留用于未來的戰略布局。

5. 提高公司股票的流動性，避免過度減少市場流通股

大規?；刭彆p少市場上的流通股，使得股票供應量下降。當股價開始回升時，如果公司繼續大規模回購，可能會導致股票的市場流動性下降，不利于吸引更多的投資者。在股價上漲的過程中，保持適度的流通股量能夠增強市場活力，同時也能避免由于流通股不足導致的股價波動性加大。因此，企業可能選擇在股價回升時放緩回購，確保市場上的流通性。

6. 股東回報的其他方式

隨著市場的回暖，企業可能會考慮其他回饋股東的方式，比如增加派息或資本支出。這些舉措不僅可以維持股東對公司的信心，還能夠有效利用資本回報股東，而不必依賴于回購這一單一手段。

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