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原標題：僅耗時7個月 中金回A順利過會 第14家A+H上市券商要來了！來看發審會四大問題
作為無數境內外上市公司的保駕護航者，中金公司回A的路程顯得無比順遂。
9月17日晚間，證監會公告稱，中金公司及其他4家公司首發獲通過。在會議上，發審委就瑞幸項目、同業競爭、投行業務、中金財富整合等4大問題進行提問，內容頗為尖銳。不過，就中金公司順利過會的結果來看，上述問題的回答已獲發審委認可。
從今年2月港股市場官宣回A消息，到此次成功過會，中金公司的A股IPO旅程不足7個月，不可為不高效。在完成發行后，中金公司也將成為內地第14家A+H上市券商。
作為內地證券行業現存的唯一一家頭部券商，料想后續中金公司的發行之路也將同樣順遂。在此次順利過會后，中金公司將進入發行環節，大筆資金正在路上。后續獲得資本加持的中金公司如何玩轉A股市場，令人期待。
中金公司無懸念過會
與其他在waiting list上苦苦等待的中小券商不同，從一開始，中金公司的回A之路就贏在了起跑線上。
9月11日，證監會官網信息顯示，證監會第十八屆發行審核委員會定于9月17日召開2020年第138次發行審核委員會工作會議，中金公司首發上會。在毫無懸念的等待中，9月17日晚間，證監會公告，中金公司及其他4家公司首發獲通過。
據悉，此次發審會會議對中金公司提出四大問題，具體包括：
一是涉及瑞幸咖啡問題。報告期內，中金公司在證券承銷及財務顧問執業過程中，存在瑞幸咖啡等服務項目被投資者訴訟要求承擔連帶賠償責任的情形。對此，發審委要求中金公司說明其在執業過程中是否勤勉盡責，以及投資者索賠情況等相關風險揭示。
二是涉及同業競爭問題。由于中央匯金持有中金公司44.32%股權，且直接及間接持有申萬宏源、中信建投和銀河證券的股權。因此，發審委要求說明，認定中金公司與相關券商不構成同業競爭的依據是否充分、中央匯金是否對其投資的個別證券公司存在利益傾斜的情形等問題。
三是涉及投行業務占比顯著問題。發審委指出，報告期內，中金公司營業收入持續增長，其中投行業務與其他業務占比與可比公司存在較大差異。要求其說明投行業務持續大幅上升的原因及合理性、是否存在低價承攬業務的情形等問題。
四是涉及中金財富的整合。發審委要求說明，自2017年收購后至今仍未完成整合工作的原因，整合過程、面臨的問題與困難、目前整合進展及效果，是否符合整合計劃等，以及收購形成的商譽是否存在減值風險、減值計提是否充分等問題。
從內容來看，發審委提問不可謂不尖銳。不過，就中金公司順利過會的結果來看，上述問題的回答已獲發審委認可。
回顧此次中金公司回A的歷程，用一帆風順形容并不為過。具體來看：
2月28日：中金公司官宣回A消息，擬申請在上交所發行不超過4.59億股股份。
3月4日：東方花旗證券、銀河證券與中金公司于簽署輔導協議。
5月7日：北京證監局網站信息顯示，銀河證券提交中金公司A股輔導工作總結報告。
5月15日：證監會網站預先披露板塊發布中金公司A股招股說明書。
7月20日：中金公司公告擬修改A股發行方案，發行數量由4.59億股變更為14.38億股。
8月24日：中金公司再次報送A股招股書，發行方案仍為4.59億股，未做變更。
8月28日：證監會公布中金公司A股首發申請文件反饋意見，共涉及四大部分37個問題。
9月11日：證監會網站公布中金公司于17日A股首發上會消息。
9月17日，中金公司A股首發過會。
盈利成長驅動中長期行情
作為頭部券商中唯一一家“缺席”A股市場的公司，中金公司的“王者歸來”令市場期盼已久。
自1995年成立以來，中金公司“含著金鑰匙出生”、“投行貴族”等稱號就與其形影不離。中金公司的發起人為前中國人民建設銀行、摩根士丹利、中投保公司（時為中國經濟技術投資擔保公司）、新加坡政府投資有限公司和名力（時為名力集團）。此后，中金公司股權歷經多次重大轉折，母公司也最終變更為中央匯金，被納入“中投大家庭”。
伴隨著中國資本市場的發展和國內大型企業的“出海潮”，中金公司投行成為證券行業的金字招牌，在當年的諸多大型項目中從不缺席。數據顯示，截至2019年年底，A股募集資金規模前十大IPO項目中，有8項由中金公司“操刀”。
然而，由于未能抓住創業板等市場機會，2010年后中金公司“江湖地位”有所下降，更有一批精兵強將出走。此外，中金公司也錯失了券商IPO/借殼上市的良機，重資本業務缺乏資金支撐。至2014年，中金公司6.11億元的凈利潤已降至行業第42位。
2015年11月，中金公司完成港股上市，募集資金凈額為54.9億港元。在港股上市后，中金公司收購整合中投證券、引來騰訊阿里加盟等，不僅補齊了此前經紀業務的短板，更在金融科技方面引入“活水”，整體業務水平上升一個臺階，重回頭部券商戰隊。疊加監管“打造航母級券商”、“做大、做優、做強”的期許，中金公司此次回A補血，更顯得恰逢其時。
在回A路上，中金公司繼續保持第一梯隊的業績水平。2020年上半年業績報告顯示，當期中金公司（集團）實現收入及其他收益總額142.93億元，同比增長40.1%；實現歸屬于公司股東及其他權益工具持有人的凈利潤30.52億元，同比增長62.3%。
中信建投研報指出，境內外資本市場改革的提速，以及境內資本市場對外開放的加深，使得中金公司卓越的機構跨境綜合服務能力得以充分施展。此外，境內居民財富管理需求的提升，將為中金財富證券的發展創造豐厚土壤，未來繼續看好中金公司由盈利成長驅動的中長期行情。
募集資金投向何方？
根據招股書披露，中金公司2019年每股收益為0.99元/股，如按照目前23倍的市盈率天花板測算，其發行價最高可達22.77元/股。如按此價格估算，則中金公司的首發募資規模將達104.51億元。
對于各家券商來說，資本補充能力是其做大、做優、做強的必要條件和重要保證。以截至2019 年12月31日歸母凈資產規模計，前15大券商中已有11家實現A+H兩地上市，普遍建立了多元化的資本補充渠道。在A股市場蒸蒸日上之際，僅在港股市場“出海”顯然無法滿足中金公司的需要。
長期以來，中金公司以相對較少的凈資產規模實現了行業領先的成績，但其凈資產規模與行業地位和市場影響力不相符，急需進一步充實資本規模。中金公司表示，A股發行上市將為公司打通境內外資本市場平臺，有效拓展資本補充渠道，幫助公司更有效、可持續地獲得資本金，鞏固行業第一梯隊的市場地位。
在募集資金用途上，中金公司表示，將全部用于增加資本金，補充營運資金，支持境內外業務發展。中金公司將利用此次募集資金進一步加強在金融科技、國際化等戰略領域的投入，并適時把握戰略性并購機會。資金重點使用方向包括：
投資銀行：繼續加強股權融資業務在新興行業、重點區域和國際布局全面向縱深發展，科創板保薦跟投、并購貸款、機構貸款和余股余債包銷多個業務領域對資本金均有較大的需求。
股票業務：加強境內外主經紀商業務平臺的建設，加大期權衍生品業務的客戶開發力度，加強海外平臺拓展等。
固定收益：進一步完善固定收益業務布局，加強各類金融產品創設能力，提高跨境業務能力，并繼續加強固定收益業務的基礎建設，推進IT系統建設等。
投資管理：繼續推進大類資產配置團隊和平臺的搭建工作，強化產品設計、渠道、投資及研究多個關鍵能力，在資管、零售、私募股權等方面加大開拓力度。
財富管理：繼續發展傳統資本金業務，提升融資融券、衍生品等業務的規模，加速財富管理業務的整合和轉型。
金融科技及數字化轉型：繼續擴充已有系統并加大開發新系統，加強對運營管理系統的資源投入，持續改造完善信息系統基礎設施。
國際化發展：推進在主要海外資本市場申請業務牌照事宜，充實團隊，跟蹤研究合適的并購及合作機會，加快海外拓展步伐等。
在此次順利過會后，中金公司IPO即將進入發行環節，大筆資金正在路上。后續獲得資本加持的中金公司如何玩轉A股市場，令人期待。
責任編輯：陳悠然 SF104
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