熱點欄目 自選股 數(shù)據中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

　　原標題：光大證券：員工福利進一步深化 預計海底撈（06862）19H1營收增速為50%-60%

　　來源：智通財經網

　　光大證券近日發(fā)表海底撈（06862）持續(xù)追蹤報告，預計該公司19H1營業(yè)收入增速為50%-60%，維持“買入”評級。

　　以下為研報原文：

　　“親子陪伴”+ “榮譽店長”計劃進一步深化員工福利體系

　　海底撈優(yōu)質服務的背后是整體高薪資以及高福利體系的支撐。2018 年公司員工成本占營業(yè)收入的比重為 29.6%，顯著高于同業(yè)水平。今年公司推出了“親子陪伴”和“榮譽店長”計劃，進一步深化了員工福利。“親子陪伴”是針對店長和在公司滿 5 年以上的員工家庭，將原本在老家念書的孩子接到父母身邊接受教育，這一計劃免去了員工對于子女教育問題的擔憂?！皹s譽店長”計劃主要針對海底撈的資深家族長，對于家族里所有門店的考核會累計出一個分數(shù)，如果累計分排名靠前，家族長在退休之后可以拿到一定的退休工資。這一計劃既可以給為企業(yè)做出貢獻的家族長一個長期生活保障，又可以督促資深家族長在日常經營中多花心思在徒弟和徒孫店的經營監(jiān)督上，從而保證整體的拓店質量。

　　上半年整體運營情況 良好 ，18 年底集中開店 扔處爬坡期

　　根據大眾點評和海底撈 APP 數(shù)據（考慮到門店信息更新存在滯后），我們預計 19H1 新開門店約 110-120 家。當前海底撈門店的數(shù)量在提升，但是區(qū)域密度仍然較低，從 APP 上來看排隊情況依然較好（門店高峰期會暫時關閉網上等位取號），因此我們預計上半年翻臺整體依然能維持 5.0 左右的水平。營業(yè)收入的增速主要由新開店決定，預計 19H1 營業(yè)收入增速為50%-60%。凈利方面，由于去年年底特別是 12 月開店相對較多，這些店雖然經營狀況良好，但從我們實地走訪的幾家店來看，截至 19H1 僅運營 6個多月時間，尚處于爬坡期；此外今年上半年新開店較多，前期投入成本（店面裝修費以及提前招募員工費用）有所增加，因此預計凈利增速會慢于營收增速，預計 19H1 凈利增速為 40%-50%。

　　盈利預測與投資評級

　　我們維持 2019-2021 年分別凈增加 270/235/235 家門店，未來三年收入分別為 298.83/432.60/557.49 億元，今年下半年公司新開店進入成熟期，利潤增速將高于上半年，維持 2019-2021 年凈利分別為 28.16/40.07/51.50億元的盈利預測，維持公司“買入”評級。

　　風險提示：1）開店速度不及預期；2）行業(yè)競爭高于預期。