全世界的眼睛，都在盯著中國房地產的優等生萬科。

誰都知道，萬科是中國房地產信心的最后一條防線。

一方面有外媒爆料，說國內的監管機構已經開始調查萬科的負債情況，評估如何避免萬科陷入違約。

另一方面，在時隔四年之后，萬科再次在廣州拿地，以不到30億的底價，拍到了廣州番禺南站商務區的三塊地皮。

一邊是疑似債務危機，另一邊是大手筆拿地，哪一個才是真正的萬科？

這兩年來，萬科就幾乎沒有消停過。

從被穆迪下調評級導致股債雙殺，到煙臺小股東舉報，再到濟南萬科城市總經理被查，甚至還傳出一眾萬科高管被“邊控”無法出境的謠言。

最近又有消息稱，萬科正在尋求美元債展期，但被多方拒絕，雖然無法證實真假，但萬科2025年5月到期美元債，最近確實創下過幾個月以來的最大跌幅。

毫不夸張地說，萬科享受到的關注，很可能是其他民企開發商的好幾倍都不止。

而它之所以能獲得如此“待遇”，原因也很簡單——

在很多人眼中，萬科就是國內房地產信心的最后一道防線。

為什么這么說呢？

因為萬科不僅是挺過多輪地產周期的行業大佬，是中國房地產行業最具代表性的標桿企業之一，在它的背后，更有財大氣粗的國資在給它“撐腰”。

也正因如此，大家都會下意識認為，上面會想方設法保住這個“全村的希望”。

如果連萬科這種媽生的都倒下了，那其他沒錢沒背景的開發商就更沒戲了，搞不好房地產這個行業，可能就真的玩完了，甚至拖累經濟大盤，進入“失去的三十年”。

但如果你仔細看萬科的財務狀況，再結合最近的這些流言蜚語，確實很難不懷疑，這家地產尖子生，究竟還能走多遠。

在最新發布的2024年三季報中，萬科迎來了史上最差業績，前三季度營收同比下滑超24%，凈利潤直接斷崖，同比暴跌超200%，經營性現金流更是直接變成-48億，是近十年來首次為負。

這意味著，萬科的經營狀態正在惡化，業務越做越虧。

而禍不單行的是，未來一年將是萬科還債的真正高峰期。

數據顯示，2025年全年，萬科將有16筆境內公開債到期或行權，以及兩筆到期境外債，全部加起來將近400億，其中光是一季度要還的錢，就高達百億。

這還沒算上它欠供應商的貨款錢，而萬科目前的現金余額和等價物等全部加起來，也就不到800億。想要在一年時間內靠自己還完這些錢，那萬科恐怕會元氣大傷，甚至難以維持正常運營。

更糟糕的是，萬科以往的“靠山”深圳地鐵，自身也壓力山大。

作為持股占比超1/4的最大股東，深鐵過去這些年，給萬科的支持并不少。今年5月還聯合南山國資，接手了萬科深圳灣總部基地地塊，花了20多億。

這家號稱“最會賺錢、最會搞副業”的地鐵公司，現在的日子也不好過。凈利潤連續五年下滑，今年更是打破了連續十多年盈利的紀錄，前三季度暴虧超80億。

與此同時，負債總額則一路攀高，從2019年的不到兩千億，四年間翻倍，到2023年已經將近四千億。

在這種情況下，深鐵還能不能繼續為萬科“輸血”，確實還是個未知數。

盡管萬科的困境讓人擔憂，但想要它倒下，也并不容易。

作為國內房地產行業的“信心標桿”，萬科一旦暴雷，后果不堪設想，因此上面大概率不會坐視不管。

而且目前的各種消息都在顯示，親媽們準備或者已經在管了。例如開頭提到的監管機構調查萬科債務敞口的情況——

顯然說明上面已經在盤算了，看還要給萬科多少支持。

而所謂的萬科在廣州南站拿地，其實這塊地十幾年前就是萬科掏錢拿下的，只是當時是商辦性質，沒什么賺錢空間，所以一度被退回去。這次相當于廣州出面幫忙改了規劃，把地轉成了更賺錢的住宅用地，還是給萬科開發——

所謂掛牌只是走個流程，萬科實際也沒掏錢，換句話說，廣州已經在幫萬科解困了。

而且，萬科老板郁亮最近還去拜會了重慶“一把手”。

經濟第四城和第五城都沒有因為萬科現在的困境，就拒絕和它來往，甚至主動幫忙，這個信號，其實已經相當積極了。

當然了，萬科的未來仍充滿變數，但它倒下的可能性，或許并沒有一些小作文說的那么大。

P.S. 最近文章有時候會炸，為避免失聯，大家可以關注下我這個小號，這個號以后會講歷史，以古窺今。

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