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機構(gòu)指出，以舊換新政策疊加年底汽車消費旺季，看好年末汽車高景氣延續(xù)。隨著自主品牌智能化推進及車型布局逐步完善、高端車型的逐步推出，未來自主車企有望借助品牌塑造及智能化優(yōu)勢擴大高端市場份額。

核心邏輯

1.乘聯(lián)會預(yù)計12月乘用車零售同比增長15%，以舊換新政策有望延續(xù)。據(jù)乘聯(lián)會，12月1-15日乘用車零售108.3萬輛，同比增長34%，批發(fā)113.8萬輛，同比增長39%；新能源汽車零售53.6萬輛，同比增長71%，批發(fā)58萬輛，同比增長68%；預(yù)計12月狹義乘用車零售270萬輛，同比增長15%，新能源汽車零售140萬輛，滲透率51.9%。年末在前期以舊換新政策基礎(chǔ)上，地方層面補貼普遍加碼，增加補貼金額或擴大補貼范圍，疊加車企與經(jīng)銷商沖量優(yōu)惠，新能源汽車銷量維持高增長，燃油車銷量回暖。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，截至12月19日汽車報廢更新和置換更新補貼申請分別達270萬輛和310萬輛，合計約580萬輛。商務(wù)部表示將提前謀劃明年的汽車以舊換新接續(xù)政策，有望持續(xù)提振乘用車零售端需求。

2.戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)智能電動車2025年有望跨過年度50%滲透率關(guān)鍵點，正式邁入后期大眾階段，品牌對消費者的凝聚力持續(xù)提升。典型高凝聚力品牌鴻蒙智行、小米等仍是市場關(guān)注重點。具備各自比較優(yōu)勢的新勢力品牌以及新能源領(lǐng)先民營企業(yè)也將繼續(xù)在競爭中不斷成長，相關(guān)品牌化企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注。借鑒滲透率50%后智能手機的發(fā)展經(jīng)驗，后期大眾市場的品牌化競爭具有動態(tài)特征，領(lǐng)先企業(yè)仍需不斷推進用戶可感知技術(shù)支撐自身品牌，并同時受新的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)許可催化。建議關(guān)注廣義智能座艙、智駕以及車路云一體化技術(shù)的賦能作用。新場景方面關(guān)注新能源乘用車帶電量變化以及由此引發(fā)的電驅(qū)動系統(tǒng)的繼續(xù)進化，關(guān)注商用車重卡、輕卡新能源化邁過15%滲透率關(guān)口進入大眾化市場后繼續(xù)快速增長的機會以及產(chǎn)業(yè)全球化出海的機會。

3.預(yù)計2025E國內(nèi)乘用車總銷量同比微增。從2H2024E—2025E新車規(guī)劃來看，純電A級/B級主銷車型數(shù)量增多，競爭加劇；高端化轉(zhuǎn)型+挖掘小眾藍海市場趨勢延續(xù)。1）純電：當(dāng)前呈現(xiàn)銷量同比增速回落、市場份額較為分散的特點；但預(yù)計2H2024E—2025E國內(nèi)純電（尤其20萬-25萬元純電）的銷量和占比有望企穩(wěn)回升但市場競爭加劇。2）插混：當(dāng)前呈現(xiàn)銷量占比穩(wěn)步抬升+市場份額集中的特點；其中，比亞迪具備基于技術(shù)+成本的絕對優(yōu)勢、華為具備基于中高端的品牌力優(yōu)勢，預(yù)計插混或主要聚焦10萬—20萬元、30萬元以上市場，預(yù)計頭部集中趨勢延續(xù)。3）出口：國內(nèi)乘用車出口或主要集中在俄羅斯、南美、東南亞。看好海外導(dǎo)入車型產(chǎn)品豐富、具備較強降本/高性價比優(yōu)勢以及海外建廠/本土化量產(chǎn)節(jié)奏領(lǐng)先的頭部自主車企布局前景。

利好個股

華鑫證券指出，以舊換新政策疊加年底汽車消費旺季，看好年末汽車高景氣延續(xù)。隨著自主品牌智能化推進及車型布局逐步完善、高端車型的逐步推出，未來自主車企有望借助品牌塑造及智能化優(yōu)勢擴大高端市場份額。建議關(guān)注賽力斯、江淮汽車、北汽藍谷等華為系主機廠。

東海證券投資建議：（1）整車：政策暖風(fēng)疊加新車周期，行業(yè)龍頭定價權(quán)優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn)，智駕升級重塑競爭格局，關(guān)注受益新車型增量的比亞迪、小鵬汽車、華為汽車合作方等。（2）汽車零部件：關(guān)注綁定優(yōu)質(zhì)車企，客戶結(jié)構(gòu)具備較強優(yōu)勢的零部件供應(yīng)商，以及域控制器、線控底盤、空氣懸架、汽車座椅等技術(shù)與配置升級方向，相關(guān)標(biāo)的如拓普集團、伯特利、科博達、保隆科技、繼峰股份、愛柯迪、華陽集團等。