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2024接近尾聲，券商奔走調(diào)研依舊沒有放松。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，12月份以來(lái)，已有98家券商對(duì)484家上市公司合計(jì)進(jìn)行了1994次調(diào)研。

作為被調(diào)研企業(yè)之一的可靠股份于近日發(fā)布多則督導(dǎo)培訓(xùn)情況報(bào)告及投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，內(nèi)容涉及公司所處行業(yè)、公司業(yè)務(wù)、業(yè)績(jī)、公司管理等多個(gè)方面。

據(jù)悉，可靠股份于2021年成功上市，成為國(guó)內(nèi)成人紙尿褲第一股。開盤時(shí)，每股30元，較發(fā)行價(jià)上漲139%，彼時(shí)的市值為70.28億元。如今，可靠股份報(bào)11.3元每股，較開盤價(jià)下跌64.53%，市值也僅剩32.08億元。

上市之后業(yè)績(jī)“變臉”

公開資料顯示，可靠股份于2001年成立，主要從事一次性衛(wèi)生用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋成人失禁用品、嬰兒護(hù)理用品和寵物衛(wèi)生用品等多個(gè)領(lǐng)域。

根據(jù)可靠股份財(cái)報(bào)信息，目前，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為成人護(hù)理產(chǎn)品，其營(yíng)收約占總營(yíng)收的52.7%，包括成人紙尿褲、成人拉拉褲、成人尿片、護(hù)理墊等系列。

然而，在可靠股份成立之初，主營(yíng)業(yè)務(wù)為嬰兒護(hù)理產(chǎn)品的開發(fā)及生產(chǎn)。

2001年，可靠股份董事長(zhǎng)金利偉成立杭州僑資紙業(yè)有限公司，也是可靠股份的前身，斥資拿下了中國(guó)第一條國(guó)產(chǎn)嬰兒紙尿褲生產(chǎn)線，從開始因工藝不成熟而導(dǎo)致大范圍退貨，直到后來(lái)此類問題得到解決之后，才得以O(shè)DM供應(yīng)商的身份正式進(jìn)入日本市場(chǎng)。

隨后，金利偉開始拓展成人失禁用品產(chǎn)業(yè)，在一次次研發(fā)打磨之后，其產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了高性能和低成本兼?zhèn)洌?006年一舉摘下日本合作方最佳供應(yīng)商的殊榮，并接連簽約美國(guó)、歐洲等地區(qū)的行業(yè)領(lǐng)軍品牌。

2011年，金利偉成立杭州可靠護(hù)理用品股份有限公司，由此，“可靠”品牌正式走向消費(fèi)者，2021年，可靠股份上市。

上市，仿佛成了可靠股份業(yè)績(jī)的分水嶺。根據(jù)其招股書顯示，可靠股份2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為9.06億元、11.74億元、16.35億元；凈利潤(rùn)分別為6169萬(wàn)元、9348萬(wàn)元、2.23億元，整體業(yè)績(jī)呈逐年遞增態(tài)勢(shì)。

但在2021年，可靠股份業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)驟降，且直到現(xiàn)在也沒能回歸到2020年巔峰的時(shí)候。

數(shù)據(jù)顯示，2021年可靠股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.86億元，同比下降27.44%；凈利潤(rùn)3975萬(wàn)元，同比大幅下降81.43%。2022年，公司凈利潤(rùn)更是直接虧損4313萬(wàn)元。2023年，可靠股份營(yíng)收10.81億元，同比下降8.83%；凈利潤(rùn)2018萬(wàn)元，同比回升146.80%。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2207萬(wàn)元，同比下滑18.87%。

成本上升擠壓毛利率

上市前后的業(yè)績(jī)形成了鮮明對(duì)比，對(duì)此，可靠股份也給出了原因。

一、2021年一季度口罩業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)較2020年一季度有所減少；二、隨著國(guó)內(nèi)疫情得到控制，海外訂單需求增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)出口需求旺盛，出口運(yùn)力緊張，導(dǎo)致2021年一季度海運(yùn)運(yùn)費(fèi)較2020年一季度出現(xiàn)上漲；三、2021年一季度美元處于貶值通道，公司存在匯兌損失。

三點(diǎn)原因顯示出了疫情對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了較大影響，然而，通過對(duì)歷年財(cái)報(bào)的觀察以及疫情結(jié)束后兩年公司的發(fā)展觀察，造成可靠股份現(xiàn)狀的罪魁不都是疫情。

2021年，分產(chǎn)品來(lái)看，可靠股份的主營(yíng)仍為嬰兒護(hù)理產(chǎn)品。但無(wú)論是分行業(yè)、產(chǎn)品，還是地區(qū)，無(wú)論是自主品牌，還是代理，可靠股份的各項(xiàng)毛利率都在同比下降，沒有一項(xiàng)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

其中，嬰兒護(hù)理產(chǎn)品毛利率為17.33%，同比下降3.24%；成人護(hù)理產(chǎn)品毛利率為19.78%，同比下降6.67%；寵物護(hù)理產(chǎn)品毛利率為8.15%，同比下降10.67%；境內(nèi)銷售毛利率為21.48%，同比下降2.46%；境外銷售毛利率為15.68%，同比下降16.14%。

毛利率持續(xù)下降的情況延續(xù)至2022年。

與之相對(duì)應(yīng)的，從2021年至今，可靠股份的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用均有不同程度的增加。

2021年至今年前三季度，公司銷售費(fèi)用分別為9069萬(wàn)元、9518萬(wàn)元、9947萬(wàn)元、9460萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)38.58%、4.96%、4.51%、37.57%；公司管理費(fèi)用分別為3717萬(wàn)元、3033萬(wàn)元、3597萬(wàn)元、2629萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)49.26%、-18.39%、18.59%、-28%。

對(duì)于相應(yīng)的成本上升，可靠股份在財(cái)報(bào)中說(shuō)明，在不同年份公司均增加了產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣力度。

隨著成人失禁用品、女性衛(wèi)生用品市場(chǎng)規(guī)模的逐年增長(zhǎng)，越來(lái)越多的企業(yè)進(jìn)入這些領(lǐng)域，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。為保住原有的市場(chǎng)份額和搶奪新份額，可靠股份在加大銷售推廣力度的同時(shí)，銷售費(fèi)用大幅增加，但銷售效果并不理想，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)下滑，同時(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少。

此外，原材料價(jià)格上漲幅度較大直接影響了可靠股份的生產(chǎn)成本。

2022年，可靠股份曾在投資者關(guān)系平臺(tái)上回復(fù)，公司產(chǎn)品主要原材料為絨毛漿、無(wú)紡布、高分子和包裝袋等，其中占比較大的絨毛漿市場(chǎng)價(jià)格從2020年初約600美金/噸的價(jià)格上漲至最高約為1400美金/噸，上漲幅度約為133%。根據(jù)生活用紙協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前的平均漿價(jià)已達(dá)到2012年以來(lái)最高水平。

值得注意的是，2022年也是可靠股份的業(yè)績(jī)最低的一年。

公司高管變動(dòng)頻繁

上市之后，可靠股份業(yè)績(jī)直線下降，同時(shí)，上市似乎也影響了可靠股份公司的“風(fēng)水”。

近幾年，可靠股份管理層并不穩(wěn)定，董事、高級(jí)管理人員辭職以及董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)總監(jiān)等職位也是頻繁變更。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)：

2021年6月，可靠股份非獨(dú)立董事袁源辭職。

2022年5月，副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)耿振強(qiáng)辭職；同月，另一副總經(jīng)理呂恒均辭職。

2022年6月，副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書俞文斌辭職，其原定任期屆滿日為2024年1月，說(shuō)明其提前離職。

2023年11月，王萬(wàn)元不再擔(dān)任副總經(jīng)理及董事會(huì)秘書。

2023年12月，徐鳴不再擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)。

2024年1月，鮑佳、程巖傳、周忠英新任非獨(dú)立董事；同月，裘炯炯新任審計(jì)部負(fù)責(zé)人。

2024年8月，李超（金麒麟分析師）楠新任副總經(jīng)理及財(cái)務(wù)總監(jiān)；同月，王其不再擔(dān)任代理財(cái)務(wù)總監(jiān)。

2024年11月，可靠股份董事長(zhǎng)金利偉新任代理董事會(huì)秘書；同日，謝麗紅因個(gè)人原因不再擔(dān)任副總經(jīng)理及董事會(huì)秘書。

管理層頻繁變動(dòng)對(duì)公司的穩(wěn)定性和持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生一定影響，引發(fā)了市場(chǎng)的密切關(guān)注。

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