華鑫證券近日發布基礎化工行業周報：丁酮、天然氣等漲幅居前，建議繼續關注鈦白粉板塊和輪胎板塊， 以下為研究報告摘要： 丁酮、天然氣等漲幅居前，液氯、天然橡膠等跌幅較大本周漲幅較大的產品：丁酮（華東，7.69%），雙酚A（華東，5.88%），硫酸（CFR西歐/北歐合同價，4.88%），丁二烯（東南亞CFR，4.76%），天然氣，3.73%），硫磺（高橋石化出廠價格，3.23%），環氧氯丙烷（華東地區，3.16%），合成氨（河北金源，2.91%），甲苯（華東地區，2.53%），醋酸（華東地區，2.31%）。

華鑫證券近日發布基礎化工行業周報：丁酮、天然氣等漲幅居前，建議繼續關注鈦白粉板塊和輪胎板塊。

以下為研究報告摘要：

丁酮、天然氣等漲幅居前，液氯、天然橡膠等跌幅較大本周漲幅較大的產品：丁酮（華東，7.69%），雙酚A（華東，5.88%），硫酸（CFR西歐/北歐合同價，4.88%），丁二烯（東南亞CFR，4.76%），天然氣（NYMEX天然氣(期貨)，3.73%），硫磺（高橋石化出廠價格，3.23%），環氧氯丙烷（華東地區，3.16%），合成氨（河北金源，2.91%），甲苯（華東地區，2.53%），醋酸（華東地區，2.31%）。

本周跌幅較大的產品：三聚氰胺（中原大化，-3.28%），國際汽油（新加坡，-3.37%），丁基橡膠（進口301，-3.74%），己內酰胺（華東CPL，-4.00%），苯胺（華東地區，-4.08%），天然橡膠（上海市場，-4.79%），尿素（河南心連心(小顆粒)，-5.52%），液氯（華東地區，-7.82%），硫酸（杭州顏料化工廠105%，-9.23%），硝酸銨（工業）（華北地區山東聯合，-13.04%）。

本周觀點：原油價格高位回落，建議關注低估值高股息中國石化、中國海油

地緣局勢及需求擔憂施壓，國際油價大跌。截至12月20日收盤，WTI原油價格為69.46美元/桶，較上周下滑1.77%；布倫特原油價格為72.94美元/桶，較上周下滑1.31%。短期內油價仍受地緣政治以及市場預期變化影響較大，下周油價或將波動運行。鑒于目前油價四季度面臨較大壓力我們看好煉化端出現成本壓力緩解后盈利有望提升的中國石化，同時由于中國石油和中國海油回調較多，已經反映了油價下跌，繼續看好回調后的中國石油和中國海油。

化工產品價格方面，隨著下游需求逐步好轉，本周部分產品有所反彈，其中本周上漲較多的有：丁酮上漲7.69%，丁二烯上漲4.76%，環氧氯丙烷上漲3.16%，合成氨上漲2.91%等，但仍有不少產品價格下跌，其中硝酸銨下跌13.04%，液氯下跌7.82%，尿素下跌5.52%，苯胺下跌4.08%。從三季度業績表現來看，很多化工細分子行業業績都表現較差，主要原因是受行業過去兩年產能擴張進入新一輪產能周期以及需求偏弱影響，但也有部分子行業表現超預期，例如輪胎行業、上游開采行業、鈦白粉行業等。除了建議繼續關注業績有望持續超預期的輪胎商業、上游開采行業、鈦白粉行業等之外，同時建議重視細分子行業龍頭公司估值修復機會。具體建議如下：2024年供需錯配下，底部特征已經顯現，在行業逐步進入一年中最好的需求旺季之時，部分細分子行業龍頭具備著三重底（周期底、盈利底和估值底）投資機會，我們繼續建議關注競爭格局清晰穩定且具備產業鏈完善和規模擴張帶來超強成本優勢的細分子行業龍頭投資機會，具體方向分別為聚氨酯行業龍頭公司萬華化學、具備成本優勢的煤化工行業龍頭公司華魯恒升和寶豐能源、鈦白粉行業龍頭股公司龍佰集團、農藥行業龍頭公司揚農化工和廣信股份、制冷劑行業龍頭公司巨化股份和東岳集團、氨綸行業龍頭公司華峰化學、純堿行業龍頭公司遠興能源（維權）、磷化工行業龍頭云天化、復合肥行業龍頭公司新洋豐、以及受益于出口的滌綸長絲行業和輪胎行業龍頭公司桐昆股份、新鳳鳴、賽輪輪胎、森麒麟等。

風險提示

下游需求不及預期；原料價格或大幅波動；環保政策大幅變動；推薦關注標的業績不及預期。（ 華鑫證券 張偉保）

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