42家半導體企業前三季度的扣非凈利潤增速達到100%，板塊指數漲幅位于二級行業第十。2024年，全球半導體漸進式復蘇，A股半導體公司收獲豐厚。

不過，半導體行業不同下游的需求表現，今年也出現了顯著分化。消費電子經過逾一年半的庫存消化后，終端需求溫和抬升，AI需求成為最大看點，也是市場炒作的主流方向，而工控產品仍然處在去庫存狀態。

業內認為，本輪半導體周期景氣度遠未達到頂峰，A股半導體上市公司的收入增速明顯高于利潤增速，反映出盈利增長尚有空間。

2025年，半導體行業最大看點無疑是AI終端應用繁榮，哪些產品的滲透率將加速提升，并帶動相關企業的業績是市場關注的焦點。另外，伴隨著半導體周期景氣度漸進式復蘇，我國半導體行業自主可控亦是2025年一大投資看點。

半導體企業利潤增速仍待向上修復

2024年，國內半導體市場復蘇的節奏與全球同步，除了AI處理器等高端芯片需求受到抑制外，整體市場增長較為明顯，國內對海外芯片的需求也在較快提升，芯片進口規模上升較為明顯，進口規模較大的兩類分別是微處理器和存儲產品。海關數據顯示，10月份，我國集成電路進口343.19億美元，同比增長10.28%；其中微處理器和存儲產品進口增速分別為9.69%和20.61%。

半導體產業鏈上市公司在今年業績復蘇，月度收入持續創出新高。第一財經根據財報統計，42家半導體企業前三季度的扣非凈利潤增速達100%及以上，龍頭股匯頂科技（603160.SH）、韋爾股份（603501.SH）的增速高達20.41倍、16.65倍，較前兩年明顯修復。

整個半導體板塊前三季度的營業收入，同比增速中位數值為18.62%，扣非凈利潤增速中位數值為6.6%，相差12個百分點，即多數半導體企業的收入規模顯著復蘇，但在周期景氣度未明顯提升且部分產品仍處在去庫存階段的影響下，企業盈利能力仍具備提升空間。

不過，今年前九個月，半導體指數大多數時間的表現較為低迷。直到9月底，半導體走出過去兩年以來最強勁的行情，市場資金圍繞與AI、自主可控的核心標的反復做文章。截至12月19日收盤，半導體指數報3709.29點，年漲幅18.19%，漲幅排名二級行業指數第十名。同期，美股的費城半導體指數漲幅為19.05%。

半導體板塊197只個股的總市值合計為4.83萬億元，年內累計增長1.08萬億元。有70只半導體個股年內累計上漲逾20%，跑贏上證指數、滬深300等主要指數。其中，45只半導體個股的年漲幅超過30%，8只股股價翻倍。寒武紀（688256.SH）、潤欣科技（300493.SZ）、上海貝嶺（600171.SH）的漲幅排名前三，分別達371.26%、249.65%、180%。龍頭中芯國際（688981.SH）11月初創下歷史最高的109.5元。

各類半導體子板塊，包括邏輯芯片、材料、設備、晶圓制造、封測的龍頭股都有不俗表現，唯獨模擬芯片子板塊遭到資金冷落。截至12月19日，申萬模擬芯片設計指數年內累計下跌5.06%，表現墊底半導體所有子板塊。龍頭股卓勝微（300782.SZ）年內累計下跌30.94%。

“近兩年國內模擬芯片上市公司數量迅速增長，加劇了行業競爭，不少品類出現低價競爭的情況，特別是在消費電子市場端，模擬芯片的同質化嚴重，德州儀器一度在去年下調了中國市場的芯片價格，以應對競爭加劇的情況，而低價競爭侵蝕了企業的利潤。”一位半導體上市公司負責人對記者說：“隨著行業景氣度提升，以及政策支持并購重組，規模較大的上市公司有望并購中小企業，加速行業資源整合。”

2025年繼續“與AI共舞”

“與AI共舞”是2024年半導體行情的主旋律之一，產業鏈的核心標的表現亮眼，寒武紀（688256.SH）年內累計上漲371.3%，領漲板塊。12月19日，該股再創歷史新高，報636.02元，總市值2655億元；中科曙光（603019.SH）等10余只股票漲幅超過50%。面對高估值，有相當部分投資者表達了擔憂：寒武紀以7.1億元營業收入（2023年）撐起了2600億市值，股價上漲“全靠想象”。

根據第三方預測，美國三大云廠商和Meta的資本支出總額將在2024年實現42%增長，2025年將再度增長18%至2500億美元。此外，蘋果公司今年發布的iPhone16是對AI功能“小試牛刀”，有分析師預計蘋果公司計劃在2025年發布的iPhone 17將有實質性突破，包括本地AI處理能力、自適應學習功能、智能場景識別，有望帶來AI手機換機潮。這些海外龍頭的大手筆投入與研發能力，有望在2025年拉開AI端側強智能的序幕，產品創新有望推動周期演繹。

招銀國際研報展望2025年半導體行業時稱，維持對人工智能長期增長的積極展望，在多輪投資周期中把握機會，產業鏈核心受益標的仍存在投資機會，包括AI GPU的迭代、AI應用的爆發，以及變現策略的實現等。

招銀國際還稱，長期看好中國半導體產業鏈自主可控趨勢帶來的國產份額提升機會。地緣政治風險的加劇，驅使各主要經濟體將產業鏈發展的首要目標從提升生產效率轉向保證供應鏈安全上。半導體產業鏈自主可控可看作為2025年的第二條投資主線。

（文章來源：第一財經）

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