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專題：2025年A股策略前瞻 機構看好科技和重組兩大主線

　　近年來，員工持股計劃作為市值管理的重要方式之一，受到了越來越多上市公司青睞。

　　上市公司推出員工持股計劃熱情依然不減。數據顯示，截至11月27日（以披露日為統計口徑），A股市場今年以來已有252家上市公司發布了259份員工持股計劃。

　　從已披露的信息來看，大多數公司推出的員工持股計劃顯示，員工持股的股票來源為公司回購專用證券賬戶已回購的公司A股普通股股票。

　　從資金來源看，多數員工持股計劃的資金來源為員工的合法薪酬、自籌資金、社會融資以及法律法規允許的其他方式。部分來源為凈利潤提取的獎勵金、融資借款。此外，還有一些上市公司增加了“股東借款”渠道。

　　從擬籌集資金規模來看，超億元級別的員工持股計劃不斷增加。數據顯示，在上述259份員工持股計劃中，有48份員工持股計劃金額超過1億元。其中，格力電器、美的集團、恒逸石化、海爾智家、三一重工、TCL科技的計劃持股金額均超過5億元，分別為16.14億元、12.86億元、8.00億元、7.12億元、5.92億元、5.2億元。

　　南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示：“上市公司實施員工持股計劃的主要目的在于實現公司勞動者和所有者的利益綁定，調動員工的積極性，提高公司的經營管理效率。此外，員工持股計劃還有助于吸引和留住核心人才，降低公司薪酬成本，增強公司凝聚力，提高公司績效，優化公司法人治理結構等。”

　　在上述推出員工持股計劃的公司中，有14家推出的員工持股計劃參與對象總人數超過了1000人。其中，和邦生物、三一重工參與對象總人數超過6000人，分別為7211人和6972人。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，相較于股權激勵，員工持股計劃對象范圍更廣，更能激發員工的積極性，與上市公司利益共享，實現經營目標，從而提升公司的市值表現，有利于企業的長期發展，“要想員工持股計劃達到良好的激勵效果，上市公司需合理規劃持股數量、買入價格、經營目標等指標，結合運用多種激勵工具，設置合理有度的實施方案。”

　　今年11月15日，證監會發布的《上市公司監管指引第10號——市值管理》明確，要求上市公司以提高公司質量為基礎，提升經營效率和盈利能力，并結合實際情況依法合規運用并購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

　　田利輝表示，市值管理的理論邏輯是從價值創造到價值實現的正反饋，員工持股計劃可以作為其中的一個環節，通過提升上市公司自身價值和市場對公司價值的認可，從而推動公司市值的提升。

　　此外，隨著上市公司治理結構的不斷完善，推出員工持股計劃，并積極探索適合自身的股權激勵模式，正成為上市公司提升自身治理水平和市值管理的重要手段。

　　“上市公司應結合自身情況，選擇合適的市值管理工具。例如，通過并購重組提升公司競爭力，通過股權激勵和員工持股計劃增強員工的歸屬感和積極性，通過現金分紅回報股東，提升公司價值。同時，上市公司需要在價值創造、價值傳遞和價值實現三個維度統籌發力，以實現市值的合理增長。”田利輝說。

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