周二(10月15日)市場(chǎng)全天震蕩下挫，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌，兩市全天成交額1.63萬億元，較上個(gè)交易日增加1945萬元。截至收盤，滬指跌2.53%，深成指跌2.53%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.22%。

板塊方面，電商、游戲、軍工、ST等板塊漲幅居前，油氣、證券、工業(yè)金屬、煤炭等板塊跌幅居前。

01

中信建投：

牛市進(jìn)入第二段“拉鋸戰(zhàn)”

周二A股三大股指早盤沖高回落，尾盤加速下行，滬指再度考驗(yàn)3200點(diǎn)一線支撐。

中信證券認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)正處于預(yù)期大逆轉(zhuǎn)向行情大拐點(diǎn)的過渡階段，市場(chǎng)在前期脈沖式上漲后多空博弈加劇，場(chǎng)外增量資金的入場(chǎng)節(jié)奏放緩，但潛在入市資金規(guī)模依然較大，預(yù)計(jì)行情將逐步從資金面情緒驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換至基本面驗(yàn)證驅(qū)動(dòng)，行情特征將從脈沖式漲跌換擋至企穩(wěn)慢漲。

中信建投指出，第一段“閃電戰(zhàn)”如期來得快，去得也快，本輪牛市進(jìn)入第二段“拉鋸戰(zhàn)”。“拉鋸戰(zhàn)”階段指數(shù)往往以震蕩為主，一些交易型資金也會(huì)傾向高拋低吸，但市場(chǎng)依然會(huì)有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)聚焦基本面具有景氣度優(yōu)勢(shì)的方向。

02

中國(guó)中免：營(yíng)收凈利雙降

自10月8日以來，大盤指數(shù)4陰2陽，不過“免稅茅”中國(guó)中免卻走出了6連陰，周三該股收盤跌超3%，成交額近18億元，過去6個(gè)交易日累計(jì)跌幅11%。截至2024年9月30日，中國(guó)中免最新股東戶數(shù)為31萬戶。

中國(guó)中免周二晚間發(fā)布的2024年前三季度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)總收入為430.2億元，同比下降15.38%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額分別為54.6億元和54.5億元，均較上年同期下降超過16%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為39.2億元，同比下降24.70%。

實(shí)際上離島免稅市場(chǎng)面臨挑戰(zhàn)。據(jù)財(cái)聯(lián)社，根據(jù)海口海關(guān)最新披露的數(shù)據(jù)，海南離島免稅今年國(guó)慶檔“吸金”7.85億元，旅客日均購(gòu)物金額不及上年同期。

海口海關(guān)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年10月1日至7日，海口海關(guān)共監(jiān)管海南離島免稅購(gòu)物金額7.85億元、免稅購(gòu)物旅客11.02萬人次、人均消費(fèi)7124元。而2023年中秋、國(guó)慶雙節(jié)期間（共8日），海口海關(guān)共監(jiān)管離島免稅銷售金額13.3億元，免稅購(gòu)物人數(shù)17萬人次。

民生證券社服分析師饒臨風(fēng)表示，離島免稅“黃金周”表現(xiàn)總體有所承壓，這和今年以來的行業(yè)趨勢(shì)較為吻合，影響主因包括客群追求性價(jià)比、國(guó)貨品牌崛起擠壓免稅市場(chǎng)份額、出境消費(fèi)分流等。

中國(guó)中免也在上述業(yè)績(jī)快報(bào)中表示，2024 年前三季度，在國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)放緩、消費(fèi)意愿不足的大環(huán)境下，公司經(jīng)營(yíng)面臨諸多困難和挑戰(zhàn)。

03

出境游也分流份額

而出境游旅客的起量，也分流了部分國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)的份額。 攜程數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶期間，攜程平臺(tái)上出境游日均訂單量超越2019年，創(chuàng)歷史新高。四線和五線城市居民成為出境游新的增長(zhǎng)點(diǎn)，國(guó)慶假期日均出境游訂單分別同比增長(zhǎng)1倍、3倍。

同時(shí)，一二線城市居民開始走得更遠(yuǎn)、花得更多，出境游TOP 20目的地國(guó)家中，有英國(guó)、美國(guó)、澳大利亞等12個(gè)長(zhǎng)線目的地，占其出境旅游總消費(fèi)的37%。

中國(guó)中免目前在海南共擁有6家離島免稅店，占有相當(dāng)大的市場(chǎng)份額。 產(chǎn)業(yè)研究咨詢機(jī)構(gòu)景鑒智庫創(chuàng)始人周鳴岐表示，從2024年至今的具體指標(biāo)來看，購(gòu)物人次下跌幅度遠(yuǎn)小于購(gòu)物金額，說明（海南離島）人均免稅消費(fèi)在下跌。可以認(rèn)為，在出境游放開的當(dāng)下，（游客）購(gòu)買海外奢侈品的選擇更多了，國(guó)內(nèi)免稅店如果只抱著牌照壟斷的高利潤(rùn)不放，銷售額和股價(jià)將進(jìn)一步下挫。

中國(guó)中免方面表示，公司會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，維持高毛利產(chǎn)品占比，加強(qiáng)引流獲客和銷售激勵(lì)，不斷探索完善營(yíng)/促銷管理機(jī)制，持續(xù)運(yùn)用價(jià)格彈性模型，優(yōu)化商品定價(jià)和折扣策略。

04

跨境支付多股走強(qiáng)

周二跨境支付概念多股走強(qiáng)，板塊指數(shù)一度直線拉升近5%，創(chuàng)歷史新高。宇信科技漲超15%，青島金王、跨境通（維權(quán)）漲停。

政策層面，“海關(guān)發(fā)布”公眾號(hào)近日發(fā)布《關(guān)于智慧口岸建設(shè)的指導(dǎo)意見》。意見提出，支持跨境電商、海外倉等外貿(mào)新業(yè)態(tài)發(fā)展，探索智能撮合、智能合約、數(shù)字人民幣跨境支付，便利在線跨境交易。

光大證券（維權(quán)）認(rèn)為，跨境支付行業(yè)的市場(chǎng)空間廣闊。預(yù)計(jì)全球跨境支付市場(chǎng)的年復(fù)合增長(zhǎng)率將保持在6%-8%，2028年達(dá)到近200萬億美元的市場(chǎng)規(guī)模。隨著金磚國(guó)家支付系統(tǒng)的上線和CIPS的進(jìn)一步推廣，中國(guó)的跨境支付企業(yè)將迎來更大的發(fā)展空間和更多的國(guó)際合作機(jī)會(huì)。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

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