2022年2月份，因一瓶價格高達5.86萬元的聽花酒，青海春天（600381.SH）引起投資者注意，同時，公司董事長張雪峰關于“太上老君”賜字進而獲得靈感研發聽花酒的故事，也一度被推到輿論的風口浪尖。

　　4月25日晚間，青海春天發布2021年年度報告，公司全年實現營業收入1.28億元，同比增長2.81%，歸母凈利潤虧損2.49億元，上年同期虧損3.20億元。營業收入堪堪跨過億元大關，青海春天避免了第二次“戴帽”。

　　一波三折“飲酒”路

　　資料顯示，青海春天的主營業務包括兩大方面，一是以酒水產品銷售為主的酒水快消品業務板塊，二是以冬蟲夏草類產品研發、生產和銷售為主的大健康業務板塊。

　　2021年，青海春天的酒水產品實現營業收入2539.48萬元，同比增長50.51%；冬蟲夏草產品實現營收5906.81萬元，同比減少26.28%；中成藥業務實現營收3073.17萬元，同比增長657.83%。

　　自2014年借殼上市以來，冬蟲夏草一直是青海春天的主要業務。2015年，青海春天實現營業收入14.02億元，其中，79.86%來自冬蟲夏草粉純片。然而，好景不長，2016年，受政策影響，公司的冬蟲夏草純粉片停產。目前，在大健康業務板塊，青海春天的業務主要包括銷售中藥產品利肺片，此外，冬蟲夏草原草的銷售也按規劃在進行中。

　　值得一提的是，2021年，青海春天的冬蟲夏草產品的營業成本高達7951萬元，遠超營業成本，毛利率低至-34.61%。而在2020年，這一產品的毛利率還有12.34%。對此，銀柿財經記者致電青海春天并發送了采訪函，截至發稿，尚未得到回應。

　　在停產冬蟲夏草純粉片后，2017年，青海春天最終確定了將要開拓的業務板塊――酒行業。2018年年初，青海春天以0.34億元現金收購了控股股東旗下的西藏聽花酒業有限公司（以下簡稱：西藏聽花）100%的股權，開始銷售“涼露酒”。據悉，彼時，西藏聽花與宜賓涼露酒業有限公司簽署了二十年期的涼露酒銷售合同。

　　到2019年，青海春天的酒水產品的營業收入超過5000萬元，毛利率達到60.11%。不過，青海春天在酒業的良好勢頭沒能延續太久，2020年，公司酒水產品實現營收1687.26萬元，同比減少67.39%。對此，青海春天表示，為減輕疫情造成的影響，公司暫時放緩了對線下渠道依賴性強的“涼露”系列酒產品、“火露果汁涼茶”的渠道開拓工作，同時對產品進行了調整和優化。也是在2020年，青海春天的聽花酒于當年年底開展了前期品鑒、測試工作。

　　從經營模式看，青海春天負責產品的設計和研發，以及后期的銷售，由宜賓聽花酒業發展有限公司（以下簡稱：宜賓聽花）負責生產，企查查顯示，宜賓聽花目前的股東有兩位，分別是李蓉全和林曉莉，宜賓聽花曾用名即上文提到的宜賓涼露酒業有限公司。

　　巨虧從何而來？

　　2021年，青海春天巨虧2.49億元，從利潤表看，一方面是成本、費用過高，同時，公司的投資損失、計提資產減值準備等也“貢獻”了不少。

　　受冬蟲夏草產品負毛利的影響，2021年，青海春天的營業收入1.28億元，營業成本卻高達1.03億元，整體毛利率低至19.73%。同時，銷售費用、管理費用各自達到0.56億元和0.64億元，占營收的比重分別為43.58%和50.41%。

　　同時，2021年，由于被投資基金在報告期內的項目投資退出不及預期和涉及部分訴訟等原因，青海春天的投資損失合計5112.68萬元，同比投資損失減少7674.81萬元。

　　具體來看，青海春天投資的霍爾果斯神州易橋股權投資合伙企業（有限合伙）2021年權益法下確認的投資收益為-3305.52萬元。據悉，2016年11月份，青海春天以自有資金1億元投資該合伙企業。青海春天曾稱，該合伙企業為順利辦信息服務股份有限公司發起設立的產業并購基金，設立目的為協助順利辦在全國范圍內與優秀企業服務團隊共同新設公司，整合、規范完成后出售給順利辦。

　　此外，2017年5月，青海春天子公司恒朗投資認購杭商錦帶2號私募投資基金1億元，2021年收回部分投資，對合并報表利潤總額的影響為-1230.26萬元。2018年11月，公司又認購杭商錦帶2號私募投資基金1億元，已繳款認購5000萬元，本期對合并報表利潤總額的影響為-1271.14萬元。

　　2021年，青海春天還計提了高達0.96億元的資產減值準備，其中，應收賬款計提信用減值損失合計0.53億元，存貨計提資產減值損失合計0.44億元。據悉，應收賬款方面，涉及的是公司部分與冬蟲夏草有關的業務，存貨方面主要涉及原材料，對于具體是哪項材料，青海春天并未披露。

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