原標題：一季度業(yè)績回暖，對于光明乳業(yè)是曇花一現還是從此將長盛不衰？ 來源：網易
近日，面對上交所的8大問題問詢，光明乳業(yè)終于給出了答案，對公司“貨幣資金充足卻大幅舉債”等焦點問題一一作答。但這份答復被股民評論為“中規(guī)中矩”，事實上并沒有打消市場疑慮。
自披露2018年年報以后，市場關于公司的財務數據的討論就沒有停過。5月10日，因為光明乳業(yè)2018年的實際營收與經營計劃相比之下完成率為91%，而凈利潤下滑44.87%，上交所針對光明乳業(yè)現金充足卻大幅舉債引發(fā)業(yè)績幾近腰斬相關的8項目問詢。
在問詢函回復后的進一步存疑，光明乳業(yè)更需要給投資者一份“光明”。
貨幣資金去哪了？
賬面上擁有巨額貨幣資金，但仍要靠借債過日子？康得新的“紙面富貴”被市場質疑，進而牽扯出財務造假內幕。
光明乳業(yè)也有高貨幣資金卻大幅舉債的情況。近兩年光明乳業(yè)貨幣現金30、40億，借款仍大幅增加，借款的理由是什么？
圖片來源：光明乳業(yè)公告公司回應了三點原因。
一、2018年，海外子公司新萊特因購建長期資產向當地銀行借款新西蘭幣3.56億，折合人民幣16.28億。
二、子公司光明乳業(yè)國際用于支付上年度的回購股權款的借款產生的利息及匯率波動，導致了借款余額增加1.91億。
三、2017年，公司為了進一步加強對牧場業(yè)務的控制，由光明乳業(yè)國際回購原第三方投資者持有的子公司光明牧業(yè)45%股權，從而由光明乳業(yè)國際向銀行借款2.97 億美元以融通回購股權款，折合人民幣19.41億。
資料顯示2014年，光明乳業(yè)引入戰(zhàn)略投資者，以15.25億元出讓光明牧業(yè)45%股權。
公告還提及，2018年度涉及借款金額人民幣21.31 億元（美元金額3.1億元），系2017年借款到期后續(xù)借。
光明乳業(yè)國際曾于2017年7月向新加坡星展銀行借款2.97億美元，期限一年，年利率2.8%。2018年7月續(xù)借3.11億美元，年利率3.37%，由此擔負的利息約7217.31萬元。
圖片來源：光明乳業(yè)公告最近兩年，光明乳業(yè)的利息支出超過5億元。
圖片來源：光明乳業(yè)2018年報有股民質疑，光明乳業(yè)高層為什么明知利息不低仍要續(xù)借？在公告中沒有詳細回應。
圖片來源：光明乳業(yè)2018年報光明乳業(yè)還表示，根據國家外匯管理局監(jiān)管規(guī)定，目前尚無法直接由境內資金匯往境外進行還款。公司后續(xù)擬通過向子公司光明乳業(yè)國際增資等方式，由光明乳業(yè)國際歸還境外借款。
“無法直接由境內資金匯往境外進行還款”，那么，光明乳業(yè)和借款方當初約定的借款和還款渠道是什么？光明乳業(yè)也沒有給出答案。難不成看著這賬上趴著的幾十億閑錢，這部分借款就是一直無法歸還。
在上交所問詢后，光明乳業(yè)想到了“擬通過向光明乳業(yè)國際增資等方式，由光明乳業(yè)國際歸還境外借款”的還款方式，預計還款時間是何時？
有股民就質疑，光明乳業(yè)賬上的短期借款在實際管理上，采用的卻是長期借款的管理方式。如果按照短期借款對待，早就應該還完，白白增加了借款成本，影響凈利潤。
公告顯示，光明乳業(yè)的借款大多是短期借款，近兩年短期借款驟增。
對于貨幣資金增加，光明乳業(yè)給出兩點原因，主要是預收賬款增加約3.69億和公司合并了原最終控股母公司下屬的4家子公司增加了約1.53億，但貨幣資金也沒有因上述借款的大幅增加造成閑置。
既然貨幣資金沒有被閑置，用在了哪里？
光明乳業(yè)只表示“鑒于近兩年公司業(yè)務模式及總體業(yè)務規(guī)模并沒有重大改變，貨幣資金為滿足全公司日常運營及資本性開支需求。”并沒有更為詳細的說明。
公司還進一步回應，除已披露的受限制性貨幣資金外，不存在其他潛在的限制性安排、不存在與控股股東或其他關聯方聯合或共管賬戶的情況、不存在貨幣資金被他方實際使用的情況。
“乳業(yè)第一股”的前景是否光明？
除了短期的償債壓力，還有很多人擔心光明乳業(yè)的前景。
去年12月，一篇《救救光明！來自一個被光明奶大的孩子的呼喚》，引發(fā)了許多人的童年懷舊情緒。只是，這篇文章的靈感源于光明乳業(yè)三季報凈利潤下滑和管理層集中辭職。
懷舊之后，很多人又感嘆光明乳業(yè)曾經的輝煌歷史和現實困境的落差。
光明乳業(yè)是一家百年品牌企業(yè)，業(yè)務最早可以追溯到1911年，那時，還沒有伊利和蒙牛。2002年，光明乳業(yè)登陸上交所，公司在國內乳業(yè)中產銷量、銷售收入、利稅總額、市場占有率等均排名第一。
高處不勝寒，光明乳業(yè)老大的椅子都沒坐熱乎。2003年，光明乳業(yè)被伊利趕超，降為行業(yè)“老二”；2004年，蒙牛又后來居上，光明乳業(yè)成了“老三”。業(yè)績數據上，伊利和蒙牛2018年凈利潤分別為64.52億和30.43億，光明乳業(yè)僅為3.42億，更不在一個水平上。
中國乳業(yè)“三足鼎立”的局面早已被打破，變成伊利與蒙牛的雙寡頭時代。光明乳業(yè)不管是在營收還是市值上，都與老大老二距離太遠。而在市值上連當“老三”都懸了。
截至5月21日收盤，伊利和蒙牛分別為1844億元和1001億元。而光明乳業(yè)為122億元，稍遜于今年剛上市的新乳業(yè)（市值121億），市值上兩者已經是不分伯仲。
對于光明乳業(yè)市場地位下滑，市場上有人解讀：
一、從外因來說，光明乳業(yè)近幾年市場拓展能力不足，主打產品競爭力不強，同時競品的崛起對其市場造成很大擠壓；二、從內因來說，光明乳業(yè)作為國企，受之前高管貪污事件影響，現有的管理層怕犯錯，不敢有大的作為，錯失了市場發(fā)展的良機。
資料顯示，光明乳業(yè)及母公司高層曾發(fā)生多起貪腐案。去年8月，公司時任董事長、總經理雙雙辭職，濮韶華臨危受命擔任董事長。
濮韶華出身上海水產集團，履歷上幾乎沒有任何乳品相關行業(yè)經驗。他曾在上任百日發(fā)布會上表示，光明乳業(yè)在戰(zhàn)略上沒有太大的調整，還將繼續(xù)堅持前任董事長王佳芬十年前提出的“新鮮”戰(zhàn)略。
對于2019年經營規(guī)劃，光明乳業(yè)在2018年報中披露，爭取實現營業(yè)總收入215億（較2018 年實際完成額增長2.5%），歸屬于母公司所有者的凈利潤3.6億（較2018年實際完成額增長 5.3%）。
求穩(wěn)，似乎是光明乳業(yè)發(fā)展主旋律。
一個企業(yè)發(fā)展成巨頭不是一兩天，墜落或者倒下卻可能是朝夕之間，發(fā)展的關鍵處就是那么幾步，走對或者走錯，靠的是掌舵人的思考和把握。
從2019年一季度數據來看，光明乳業(yè)的業(yè)績有了回暖的跡象，營收54.52億，同比增加5.51%，凈利潤1.41億元，同比增長4.03%。外界認為，一季度疊加了春節(jié)銷售旺季，因此該季度的業(yè)績含金量不高。
圖片來源：光明乳業(yè)2019年一季報一季度業(yè)績回暖，對于光明乳業(yè)是曇花一現還是從此將長盛不衰？二季報或許會給出答案。
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
