原標題：機構調研也有潛規則？ 來源：深圳商報

上周末，樂歌股份董事長項樂宏和平安資管投資經理因視頻調研不愉快而“互懟”，引發了市場的關注。樂歌股份最近兩天大跌17%，市值蒸發逾13億元。多位業內人士表示，樂歌事件從側面反映了機構調研上市公司的浮躁，而調研背后存在不少潛規則。

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互懟引發市場關注

上周六，樂歌股份董事長項樂宏發文嚴厲“斥責”了調研的平安資管的年輕基金經理們“頤氣指使、居高臨下”，稱“年輕人功課不做，老三老四”，并表示公司不歡迎平安資管的基金經理來公司投資。

上周日，參與調研活動的平安資管投資經理張良在朋友圈回應稱，此前確實去了現場調研，不存在所謂“沒有來過樂歌一次調研”。周六線上調研時問了兩個問題，大概問題特別冒昧，視頻中董事長摔門而出，該問的問題下次還會問。

當日晚間，項樂宏再發文講述調研過程。他表示，平安方面未開攝像頭。在這次溝通中，當其指出對方根本沒做功課時，平安資管人士當場表示不認可，出現了不愉快。項樂宏也反思，應該把公司的介紹內容做得更形象、更容易理解。

上市公司怒懟投資經理一事，引發了市場的關注。本周一，樂歌股份早盤一度漲超8%，創下歷史新高97.84元。隨后該股快速回落，當天下跌近1%。周二，樂歌股份低開低走，收盤重挫16%。

無獨有偶的是，另一家公司夢百合董事長周一在投資者群也公開喊出：“以后誰想和我溝通，至少是三個月持有股票500萬+的人，否則就不必浪費彼此時間了。” 他直言，“過去兩個月我選擇不和市場溝通，因為我討厭回答5月、6月數據怎么樣這樣low的問題。”

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部分調研存在陷阱

根據交易所規定，上市公司在舉行分析師會議、路演等投資者關系活動結束后兩個交易日內，應當發布相應的公告列明參與的機構人員、問答等。然而，一紙公告遠遠無法描述機構調研的玄機。

記者在采訪時了解到，目前市場上機構調研的方式方法相當多樣：包括電話會議、視頻問答、實地調研等，組織形式包括上市公司或賣方研究員等召集到公司實地調研。

雖然一些被機構調研的公司股價可能大漲，但并不是所有調研都蘊含機會，其中也不乏陷阱。

“這類調研往往是一些不知名的上市公司主動召集機構來調研，其目的可能不良，”深圳一家私募投資總監對記者回憶道，“幾年前，我們參加了一家江浙TMT公司的調研，公司組織了公募、私募、券商資管等50多家機構來調研，董事長、總經理、董秘全部出席，在會議室聊了兩個多小時，高管對于訂單、業績、并購等問題都回答了，隨后還一起吃了晚餐，氣氛很熱烈。”

他接著說，“回去之后包括我們在內的幾個機構都買了，然而當年公司的中報、三季報等業績卻是下滑的，股價也在短暫沖高后大跌，更讓人生氣的是高管在高位套現了，后來我們才知道是被坑了。”

對于機構調研，小草資本康浩平對記者表示，“投資者不要迷信從上市公司調研來的信息，有時遇到不誠信的高管，調研越多上當的概率越大。”

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上市公司也有難處

記者注意到，誠邁科技、滬硅產業等公司此前曾陸續對券商研報發布“打臉”公告，聲稱“未接受機構調研，研報預測與實際差異較大”。上市公司、買方、賣方的鐵三角似乎有崩壞的跡象。

前些年互聯網被爆炒的時候，曾經在投資圈中流傳著這樣一個段子：“現在調研上市公司只剩下5個問題：你對股價滿意嗎？今年業績增長多少？有并購標的嗎？觸網嗎？和阿里、騰訊合作嗎？”這在相當程度上反映了部分機構急功近利的調研風格。

作為被調研方——上市公司，這些年經常處于風口浪尖。作為經常接待機構的董秘們也坦言有不少難處。

“一些調研機構想了解的信息無非是訂單情況、業績增速如何、并購時間，而這些大多數都是非公開信息，”深圳一家電子行業公司董秘對記者訴苦道，“其實這些問題根本就不方便回答，一旦相關內容擴散就屬于泄露內幕信息了。說實話誰也不想惹麻煩，不過有些機構會覺得你沒有直接回答就是在敷衍他。”

另一家深圳TMT公司董秘則對記者稱，“現在上市公司的信息披露越來越嚴格和透明，機構從公開渠道就可以獲得很多信息，因此部分機構會問一些像中報業績、訂單等很直接的問題，完全沒法回答，這一旦說了不該說的被查到了可就慘了。”

中部一家券商研究員則坦言，“現在有些調研就像走過場，在提問和交談時，有的公司董秘會拿出錄音筆放在桌上，表明了公事公辦的態度，而回答都是財報或公告中的內容，沒啥價值。”

不過，記者在采訪時還了解到，雖然很少上市公司高管公開回答敏感問題，但由于有些機構和高管關系緊密，在調研后的聚餐可以私聊，其中會談及一些并購方向、業績等非公開信息。

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樂歌股份董事長發多條朋友圈

樂歌股份是今年創業板的“大牛股”，公司股價自5月初的21.27元/股開始上行，在此期間曾一度漲至97.84元/股的高點，截至8月31日收盤，公司股價報89.65元/股，區間漲幅超3倍。

9月1日，樂歌股份股價大跌，截至收盤跌幅高達近16%，市值一天沒了12億。另外，樂歌股份董事長項樂宏發布多條朋友圈，表示會去相關部門報案，稱有人要“弄死”他。他說，夫人增持涉嫌內幕交易事項官方自有定論，身正不怕影子斜；有人惡意造謠其有洋女婿。

文章來源：深圳商報

原標題：機構調研也有潛規則？

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