上周四，深圳傳音控股股份有限公司進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，“非洲手機(jī)之王”的A股征程正式開(kāi)啟。作為一家以新興市場(chǎng)為主要目標(biāo)市場(chǎng)，技術(shù)、品牌均不太占優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，傳音控股能否在A股市場(chǎng)中獲得投資者的青睞值得關(guān)注。(通信信息報(bào))上周四，深圳傳音控股股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“傳音控股”)進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，“非洲手機(jī)之王”的A股征程正式開(kāi)啟。作為一家以新興市場(chǎng)為主要目標(biāo)市場(chǎng)，技術(shù)、品牌均不太占優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，傳音控股能否在A股市場(chǎng)中獲得投資者的青睞值得關(guān)注。

　　“非洲手機(jī)之王”敲門(mén)科創(chuàng)板

　　經(jīng)過(guò)半年的努力，傳音控股終于要在A股上市了，而且登陸的還是科創(chuàng)板。今年3月29日，傳音控股科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上交所受理。9月9日，科創(chuàng)板注冊(cè)生效。9月19日，傳音控股開(kāi)啟了網(wǎng)上申購(gòu)。

　　傳音控股2013年成立，公司主要從事手機(jī)為核心的智能終端設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售。傳音控股旗下主要有TECNO、itel和Infinix三個(gè)手機(jī)品牌，公司產(chǎn)品大部分在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，然后集中銷(xiāo)往非洲、南亞、東南亞、中東和南美等新興市場(chǎng)國(guó)家。在國(guó)內(nèi)，大多數(shù)人對(duì)于傳音控股不甚了解，但是墻內(nèi)開(kāi)花墻外香，傳音控股在海外新興市場(chǎng)，特別是非洲，可是“如雷貫耳”，號(hào)稱(chēng)“非洲手機(jī)之王”。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年傳音控股手機(jī)出貨量1.24億部，全球市場(chǎng)占有率達(dá)7.04%，在全球手機(jī)品牌廠商中排名第四；在非洲市場(chǎng)占有率高達(dá)48.71%，排名第一；。此外，其在印度市場(chǎng)占有率也達(dá)到了6.72%，排名第四。公司的收入也主要來(lái)自非洲市場(chǎng)，來(lái)自非洲的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比超八成。

　　手機(jī)廠商中的“非主流”

　　傳音控股雖然貴為全球出貨第四大的手機(jī)廠商，但是在行業(yè)內(nèi)是不折不扣的“非主流”。

　　首先是產(chǎn)品“非主流”。由于其產(chǎn)品主要是銷(xiāo)往新興市場(chǎng)，因此傳音控股產(chǎn)品定位中低端、中低價(jià)。傳音控股去年功能機(jī)每部平均售價(jià)65.95元，智能機(jī)平均每部售價(jià)454.38元。從出貨情況來(lái)看，去年公司的功能機(jī)銷(xiāo)量更是占比達(dá)72.76%。同期，公司智能手機(jī)收入占比為69.8%，但是功能機(jī)收入占比也達(dá)到27%。這種情況在手機(jī)行業(yè)內(nèi)算得上“獨(dú)一份”。

　　其次是經(jīng)營(yíng)上的“非主流”。傳音控股最近3年的營(yíng)收分別為116.37億、200.44億和226.46億，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為39.5%。發(fā)展速度很快，但凈利潤(rùn)卻分別僅為0.63億、6.71億和6.57億。最近三年公司綜合毛利率分別為20.59%、20.97%、24.45%，2018年度凈利率不到3%。典型的增收不增利。另一方面，近三年傳音控股研發(fā)費(fèi)用分別為3.85億、5.98億和7.12億，占營(yíng)收的比例分別為3.31%、2.99%和3.14%。這個(gè)比例較小米、蘋(píng)果、三星等主流手機(jī)廠商差距明顯。這和科創(chuàng)板上市企業(yè)研發(fā)投入占營(yíng)收平均值13%相比，差得更多。與此形成對(duì)比的是，傳音控股在營(yíng)銷(xiāo)上的大投入，近三年銷(xiāo)售費(fèi)用分別為9.3億、19.5億和22.5億。去年，其銷(xiāo)售費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用3.16倍。

　　最后一點(diǎn)“非主流”登陸科創(chuàng)板。雖然傳音控股年?duì)I收超百億，但是技術(shù)、研發(fā)上與科創(chuàng)板似乎有點(diǎn)“名不副實(shí)”。有媒體報(bào)道，在科創(chuàng)板發(fā)行上市前期審核過(guò)程中，傳音控股的核心技術(shù)含金量等問(wèn)題曾屢遭問(wèn)詢(xún)。而針對(duì)技術(shù)詢(xún)問(wèn)，傳音控股對(duì)招股說(shuō)明書(shū)相應(yīng)補(bǔ)充修改，將23項(xiàng)核心技術(shù)的先進(jìn)程度由國(guó)內(nèi)或國(guó)際領(lǐng)先水平修改為新興市場(chǎng)技術(shù)領(lǐng)先。

　　能否獲得資本市場(chǎng)青睞？

　　不管是主流還是非主流，傳音控股即將在科創(chuàng)板上市已成定局，但是其能否獲得資本市場(chǎng)的青睞呢？

　　此次傳音控股發(fā)行8000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為35.15元/股。發(fā)行報(bào)告顯示，本次網(wǎng)下發(fā)行提交了有效報(bào)價(jià)的投資者數(shù)量為295家，管理的配售對(duì)象個(gè)數(shù)為3204個(gè)，對(duì)應(yīng)的有效擬申購(gòu)數(shù)量總和為2361130萬(wàn)股，網(wǎng)下整體申購(gòu)倍數(shù)為434.03倍。從這個(gè)方面看，傳音控股對(duì)于機(jī)構(gòu)還是很有吸引力的。

　　9月18日，傳音控股IPO網(wǎng)上路演舉行，在路演過(guò)程中，投資者圍繞公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、核心競(jìng)爭(zhēng)力、發(fā)展戰(zhàn)略、未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)、技術(shù)先進(jìn)性等向傳音控股的高管團(tuán)隊(duì)提出了近百個(gè)問(wèn)題。

　　傳音控股高管團(tuán)隊(duì)為投資者釋疑解惑。本次網(wǎng)上路演甚至因投資者提問(wèn)過(guò)于踴躍而延時(shí)。從這一點(diǎn)也可以看出投資者對(duì)于傳音控股的高關(guān)注度。

　　還有一點(diǎn)要指出的是，目前傳音控股的營(yíng)收、利潤(rùn)在目前科創(chuàng)板上市公司中均排名第二，也算板塊“領(lǐng)頭羊”，而且在近期A股科技股較為“吃香”的大背景下，傳音控股上市之后應(yīng)該會(huì)有一個(gè)不錯(cuò)的表現(xiàn)。