炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
來源：王德倫策略與投資
十家券商普遍認為，國內出口、社融數據超預期，經濟修復預期企穩上行，疊加一季報業績集中披露，有望繼續推動結構性行情。
輪動向何方：聚焦“信運半”+“中特估”。經濟預期上修，“中特估”需提升關注度。1、市場對經濟的定價有望上修。2、一季報業績集中披露窗口，階段性市場風險偏好更加落地，并傾向于給予景氣的邊際變化以更高的權重。“數字經濟”內部輪動中：高山高了，仍有洼地，雖然階段性會有局部“過熱”，但依然可以找到有相對性價比的方向。
“科創牛”拾級而上。宏觀環境利于股市、尤其成長股表現，產業周期發力，本周在半導體產業的驅動下，科創牛拾級而上，我們認為景氣、資金、政策的共振還將繼續。出口、社融等高頻數據逐一揭開面紗，經濟預期有望企穩上行，海外流動性轉松概率加大，市場有望再上一臺階。國內經濟的預期將企穩，海外流動性轉松概率加大，利于股市、尤其成長股表現。
國泰君安證券
大象也能起舞。國內經濟與地緣政治暫無未預期到的風險因素，社會利率預期下降，機會成本下降，市場處于結構做多窗口期，2023年更多的是一個底部抬升、市場中樞上移的過程。繼續看好低位成長，以及中特估+類債資產的重估。上證3400不會一蹴而就，需要反復和充分換籌的過程。大象也能跳舞，重視中特估+類債資產的重估。社會利率預期的下降與中特估/國改正在令低估值、高分紅、具有整合預期的資產具備估值彈性與新的成長性。
申萬宏源證券
指數臨近年內新高，思考后續突破條件。短期市場環境與2022年7-8月神似：宏觀數據驗證向好，但改善外推邏輯不足。結構極端分化，主線板塊性價比不足，市場期待新景氣方向，并嘗試各種替代資產。最終破局依賴：宏觀層面（國內經濟、政策，海外政策）的關鍵變化，主線板塊產業趨勢進一步明確。
四月決斷期，“思變三重奏”有何變化。“破曉”行情主線明朗，23年“買變化”—“思?變”三重奏。政策反轉（數字經濟AI+、中特估—央國企重估是本輪寬信用新抓手）、困境反轉（地產及疫情拐點，復蘇強弱等待4月決斷）、美債反轉。政策反轉：市場共識最強，“中特估——央國企重估”&“數字經濟AI+”是本輪寬信用再加杠桿的新抓手。困境反轉：當前市場上關于中國經濟“通縮”論調過于悲觀，反而使部分板塊估值回調到低位成為類期權，一旦出現積極變化則有不錯修復空間。
民生證券
打破“低波動”的力量 。打破國內外“低波動”交易的因素可能正在出現，關注海外從“衰退”交易向“滯脹”的回擺，以及我國經濟結構轉變催生的新機遇。過去的場內資金流動中，市場原有穩態結構已經被打破，基本面主導的風格切換將再無阻攔。新舊“成長”的內戰仍在演繹，但分化也開始出現。海外鐘擺將再度擺向“滯脹”。國內平淡的經濟背后，新的“亮點”正在浮現，這不同于新興產業的變化。我們的貿易結構已經開始發生明顯的變化，我國與部分資源國加強貿易往來+此前的一系列協定，可能催生新的資源國與生產國的產業協同關系。
安信證券
“強現實交易”，開啟了嗎？當前依然維持“相對的強預期、弱現實”交易環境，圍繞AI數字經濟TMT的產業主題投資依然奏效。此前公布的美國3月零售和制造業數據也在超預期放緩，美國經濟衰退跡象凸顯，但加息轉降息交易仍無法在短期明確（如果明確，科技成長占優），本周人民幣匯率在美元指數進一步回落的過程中并未展示出升值趨勢（在6.87左右振蕩），故我們維持大盤指數處于“山腰處的歇腳”判斷，超額收益還是來自于結構上的亮點，投資主線已經明確：大盤價值+小盤成長，呼應我們的核心資產投資和產業主題投資。大盤價值就是白酒+低估值央企藍籌；小盤成長就是以TMT為代表的AI數字經濟。
德邦證券
A股醞釀突破。3月金融、PMI、通脹數據顯示先行指標強勢、同步指標修復、滯后指標較弱，并且央行Q1例會顯示政策調節目標指向跨周期，驗證我們判斷——普林格周期處于階段二復蘇，權益、中游制造、小盤、成長占優，繼續看好大科技，數字中國圍繞產業星圖布局，風格以中證1000、增強、專精特新為矛。
如何看待一年新高附近的科創50？①23年科創板盈利有望開啟向上周期，科創50的盈利估值匹配仍較好，維持22Q4的觀點：科創牛市漸展開。②科創50中TMT占比近6成，科創50是中國數字經濟產業鏈的重要代表之一。③全年看好A股，海外風險擾動下二季度或有波折，數字經濟是全年主線，也會有去偽存真的波折，黃金階段性較優。
找補漲，繼續逢低參與TMT和低估值國企。信貸和出口超預期，流動性寬松預期上升，A股短期延續震蕩偏強。（1）分子端：一是中長貸同比增速持續超預期上行，且結構上居民信貸明顯改善，出口回升超預期，經濟超預期修復；二是一季報來看，科技與疫情受損行業增速可能較高。（2）流動性：一是就業和通脹數據顯示海外衰退預期上升，但定價充分；國內降息預期有所升。二是外資、融資加速流入；新基金發行有所回落，但儲蓄回落下后續回暖趨勢不變。（3）風險偏好：對外關系改善短期提振風險偏好。
2?
十大券商策略——行業配置
十家券商認為成長繼續占優，普遍看好科創50，但“數字經濟”短期熱度偏高，“中特估“有望接力，短期半導體、醫藥和黃金的關注度較高。
興業證券
輪動向何方：聚焦“信運半”+“中特估”。1）“數字經濟”五朵金花、60大細分行業內部輪動，當前關注信創（網絡安全、數據安全、國資云、操作系統）、運營商、半導體；2）“中特估”：能源鏈、“一帶一路”、運營商；3）關注業績確定性強且擁擠度低的方向：出行鏈+創新藥。
財通證券
“科創50（熱門成長）+上證50（一帶一路、國企改革的順周期）”的9個方向配置思路，接下來需要重視：成長看業績支撐的邏輯、順周期看需求之外的邏輯。（一）科創50方向，關注業績支撐的邏輯。1）電子：存儲芯片、半導體設備。2）傳媒：游戲、廣告。3）通信：光模塊、運營商。4）計算機：工業軟件、網絡安全。5）醫藥：創新藥。（二）上證50方向，關注需求之外的邏輯。1）有色金屬：黃金、銅。2）石油石化：石油減產+美元走弱+國企改革，推升中期行情。3）建筑：一帶一路+國企改革+地產復蘇，全年行情繼續。4）電力公用事業、鋼鐵：煤炭價格回落，驅動底部反轉。
國泰君安證券
行業比較：繼續看好低位成長，關注傳統細分擴散。1）繼續看好股價調整充分、盈利預期見底，微觀籌碼出清，且中期維度受益周期性復蘇和技術創新板塊，美元緊縮周期的尾聲也有利于長久期資產，繼續看好低位成長：醫藥（創新藥），電子（半導體/消費電子）。2）在傳統領域中關注受益于復蘇、一季報有望超預期的成長性的細分：啤酒/食品/出行鏈，以及受益于中特估+類債資產的重估：建筑/化工。3）國內數字化政策+海外創新大周期，公募整體低配，中期產業大主題。當前看空者沒有籌碼，高風險偏好投資者主導強勢股行情。強勢股仍有空間，但要注意風險控制。關注行情輪動：計算機（數字經濟）、通信（數據要素）、傳媒（影視/游戲）。
申萬宏源證券
結構選擇上，繼續建議“一動不如一靜”：替代資產會有所表現，但數字經濟還有新高。地產鏈、出行鏈、核心消費服務都有階段性機會。4月數字經濟可能在讓人不舒服的時間和位置再次向上突破。中期真正有彈性的替代資產可能是央企改革。
廣發證券
23年配置繼續聚焦“思?變”三重奏。行業配置：（1）政策反轉：“中特估——央國企重估”和“數字經濟AI+”成為本輪信用擴張新抓手（算力整機芯片/傳媒/光模塊/數據要素/電力/通信運營商/交運等）；（2）困境反轉：優選低估值高Δg（消費建材/商用車/創新藥/中藥）；（3）美債反轉：“港股天亮了”三條線索：數字經濟AI+二次增長曲線（互聯網平臺經濟）、央國企重估（電力/通信運營商/建筑）；廣義流動性敏感+成長：創新藥/器械/黃金；擴內需消費優先&消費升級（啤酒/紡服）。
民生證券
我們推薦資源+重資產組合作為主線：工業金屬（銅、鋁）、能源（油、煤炭）、貴金屬（金、銀）；重資產+國企央企（煉廠、建筑、鋼鐵），運輸（油運、干散、化學品運輸、港口）。消費的新大陸正在出現。
安信證券
目前可以初步明確，短期AI和相對景氣的低PEG后續核心板塊在于半導體和醫藥兩大板塊，對此我們鮮明提出：“傳媒不倒，半導體接力！”和“2023年選賽道，千萬別輕視醫藥”兩大觀點。需要注意的是當前以中特估為代表的低估值央企藍籌定價正在提升產業屬性，正與”數字經濟“和”一帶一路“作更緊密的結合，通信、建筑和石化三個方向逐漸清晰。短期超配行業：醫藥、半導體、以計算機（信創、人工智能）、傳媒、通信為代表的數字經濟；地產、消費（食飲、智能家居、消費建材）、有色（金）。主題投資：關注國企改革以及中國特色估值體系下的國企央企。
德邦證券
行業配置建議：普林格周期復蘇階段，權益、中游制造占優，尋底反攻，以超跌+政策受益+景氣向上的大科技為抓手。重點關注：1、機械設備：通用設備、自動化設備，2、電子：半導體、消費電子、光學光電子，3、計算機：軟件開發、IT服務、計算機設備，4、國防軍工：航空裝備、航海裝備，5、傳媒：游戲、數字媒體。
海通證券
數字經濟短期或有波折，但依然是全年主線。中特估是今年次線，短期或有波折，未來關注三個方向：①盈利韌性：國企是維護產業鏈安全的中堅力量，其盈利韌性存在重估空間。②成長確定性：舉國體制下戰略新興行業發展或提速。近日科技部宣布重組，舉國體制下將有助于進一步調動國家資源，相關領域成長確定性或加大。③現金分紅：國企改革推動國企現金流質量和分紅比例提升。二季度關注黃金階段性機會。關注消費的數據驗證情況，啤酒、酒店、黃金珠寶行業或相對較優。
東北證券
行業配置：短期繼續逢低參與TMT、低估值國企、新能源和部分消費等。（1） TMT和低估值國企是雙主線：短期經濟修復超預期、流動性持續寬松，對順周期相關的行業（包括低估值國企）、產業和政策趨勢上行的TMT都利好。（2） 繼續逢低參與：一是政策和產業趨勢向上的TMT，關注計算機（數字經濟、AI模型）、半導體（算力芯片）、通信（算力）、傳媒（AI在營銷、電商、社交等領域的應用）中的補漲子行業；二是低估值國企相關的建筑、電力、石化、軍工等；三是復蘇相關的消費（商貿、停車、紡服）和新能源。
責任編輯：韋子蓉
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
