吳家麒，復旦大學數學碩士、數學學士，思勰投資總經理，16年量化投資管理從業經驗。積累了廣泛的量化策略行業經驗，包括多種量化策略開發、金融數據的生產和應用，以及量化產品結構設計。在創立思勰投資前，曾在券商研究所負責金融工程研究。

　　從2016年成立，到2021年年底規模突破百億元，再到今年公司團隊突破百人，思勰投資自創立以來的發展歷程始終延續“行穩致遠”的成長步伐，并兩次榮獲私募金牛獎項。

　　在今年A股市場整體復蘇向上的背景下，思勰投資創始合伙人、總經理吳家麒日前在接受中國證券報記者專訪時表示，作為一家堅持在多維度“鍛造長板”的頭部量化投資機構，近年來思勰在投研、IT系統、合規風控等多方面正持續進行優化和提升，并加大在另類數據等方面的投入，繼續在量化賽道的藍海中奮力前行。展望2023年的A股量化投資，吳家麒表示，今年量化指增策略將“大有可為”。

全方位鍛造競爭力

　　作為一家以CTA策略（管理期貨策略）起家的大型量化投資機構，成立于2016年的思勰投資總部位于上海，公司三位創始合伙人在量化投資領域均有10年以上的量化從業經驗。在創立思勰投資前，公司投資總監陳磐穎曾在國際頂級量化投資機構德邵基金（D.E.Shaw）的期貨量化交易部負責量化策略開發；公司總經理吳家麒、首席技術官李蘇蘇則分別在本土券商、國內頭部數據商、華爾街知名投資機構的IT部門等行業、領域有較長時間的從業履歷積累，且具有極強的“工作互補性”。截至2023年3月末，思勰投資的資產管理規模超過100億元，員工人數突破100人，其中約一半為投研人員。

　　吳家麒介紹，思勰投資自成立以來，以“日內CTA策略”為起點，逐步將策略線擴展延伸到股票策略，目前公司產品線已全部覆蓋量化股票、量化CTA、量化中性、高頻、套利等各類主流量化投資策略類型。在投研團隊的框架上，思勰投資更“偏向于一個整體化的架構”，并主要劃分了四個策略環節組，包括價量因子組、基本面和另類數據因子組、算法交易組和策略組合組。

　　“公司在量化投研上的核心理念，就是要用一套比較自洽的、科學的純量化方式搭配我們這套投研體系。”吳家麒稱。首先，公司的整體投資方法論、量化模型，要能夠自洽，要基于底層的投資邏輯。其次，思勰一直致力于讓公司的投研體系與同業能夠保持一定的低相關性或者獨立性。吳家麒強調，正是由于思勰投資在量化投研上的獨立性，公司在投研團隊的搭建和優化完善上，更多會通過自主培養或外部招聘，尋找真正能夠認同公司方法論的優秀人才，這使得公司自創立以來一直保持業內較強的團隊穩定性。

　　正如思勰投資在創立時公司名稱的由來，“勰”字本義為“同思之和”、三人協力則為“勰”，吳家麒表示，除了在投研方面的獨立思考和精益求精的打磨之外，公司在合規風控、產品運營、財務、人力資源管理、交易運維等與公司發展密切相關的各個主要方面，都堅持以同業內的高要求，來保證公司各個關鍵環節的高水準。例如，公司的合規風控部門負責人此前為國內一家知名金融投資業務領域律所的合伙人，近兩年陸續對公司網下打新、內控、交易等多方面進行精細的合規梳理；公司的財務負責人此前為一家上市公司的財務總監，全面負責思勰的財務規劃、財務分析；公司的招聘負責人，此前也是國內大型人力資源機構的資深金融獵頭。對此，吳家麒稱，決定一家量化投資機構能否持續生存、能否發展壯大，不僅要依靠優秀的人才團隊、強大的策略研發迭代能力，內部治理、合規風控等方面同樣極為重要。

量化指增將大有可為

　　受宏觀經濟復蘇、市場風險偏好修復等多方面積極因素影響，今年以來，A股市場在一季度整體迎來較好開局。吳家麒表示，今年對于權益投資而言，市場的共識大致可以概括為兩大方面，一是國內經濟的復蘇，二是美聯儲加息步入尾聲。雖然“復蘇的幅度”、“加息結束的時點”，都還存在不確定性，但這兩方面利多因素一定會利好A股市場，并且有助于提升市場活躍度。在此背景下，經過2021年、2022年連續兩年領先于主觀多頭策略的表現之后，今年的量化策略產品尤其是量化指數增強類產品，依然值得期待。而自去年四季度以來，思勰投資也在渠道端持續對外主推量化指增類產品。

　　以中證500量化指增產品為例，吳家麒表示，即便經過今年以來的一輪上漲，目前中證500指數的市盈率水平依然處于近十年25%左右的較低歷史分位，而A股市場的整體估值也處于歷史偏低水平。在這樣的背景下，一方面，國內經濟復蘇、全球金融市場在貨幣流動性環境方面的改善，有利于市場在貝塔方面的表現；另一方面，即便市場的“貝塔”沒有那樣突出，市場活躍度提升也會有利于優秀量化投資機構的策略發揮。

　　作為一名量化投資的老兵，對于近年來A股市場自身的“進化”，吳家麒也有其獨特的觀察思考，“以今年A股市場個股劇烈分化的行情來看，不少主觀多頭策略的管理人可能會抱怨行情走得太快；我認為之所以市場行情走得太快，主要原因是信息的傳播效率和速度要比以前快很多。”

　　在他看來，隨著近年來外資的持續大量流入，以及A股市場的機構化程度越來越高，專業投資人及機構投資人的占比正變得越來越大，市場的有效性也越來越強。隨著注冊制等市場制度層面的改革優化，對比海外經驗，個股持續分化也將成為常態。而這樣的市場變遷趨勢和交易環境變化，也勢必使得量化選股策略能夠更好地發揮。

　　此外，吳家麒還認為，從過往幾年資管行業的經驗來看，量化指增策略產品也是最適合渠道機構做代銷的產品類型。“作為渠道機構，一是要選擇未來業績好的產品，二是要給客戶確定性更強的東西，而主觀策略管理人的業績‘方差’往往很大，選到優秀產品、優秀管理人的難度較高；但選擇主流量化指增產品往往大概率不會出錯，決策難度也更低。”吳家麒稱。

繼續在量化藍海中奮力前行

　　相較于國內主觀多頭私募管理人平均表現，在2021年至2022年的A股市場上行期和調整期，以量化指增產品為代表的量化投資策略整體呈現出較明顯的策略優勢。在這樣的背景下，吳家麒稱，其對于國內量化投資行業的長期蓬勃發展，依然充滿信心。

　　他表示，目前在美國金融市場，量化投資在全市場的占比已經達到40%以上，而國內目前的占比為5%左右。對比海外發達市場的發展來看，量化投資最終將成為金融市場中的“核心主流”。事實上，近幾年，國內頭部量化投資機構也向投資人逐漸證明了自身的投資能力。同時，海外專業投資人的“長錢”參與A股投資，也往往更愿意投資于國內的量化產品。

　　從量化投資對市場的影響角度來看，吳家麒認為，量化機構投資人通過專業的交易和投資行為，實際抑制了市場波動，而不是加劇了市場波動。“比如，近幾年國內量化投資規模越來越大，A股市場的波動率顯而易見降低了。此外，量化投資整體對于提升市場的有效性和流動性，同樣具有舉足輕重的作用。”吳家麒稱。

　　整體而言，吳家麒指出，在當前的行業發展紅利期，量化投資一方面會使得市場運行更加穩定，另一方面也使得投資人的“中長期收益確定性”更強。在這樣的背景下，面對日趨激烈的量化投資行業競爭，思勰投資也將繼續在多個方面保持大力度投入，在量化投資的藍海賽道中奮力前行。

　　吳家麒介紹，自2021年規模突破百億元以來，公司在量化投研團隊、IT系統等方面持續進行較大的優化和提升。其中，近兩年公司在軟硬件等IT系統的投入，每年均保持在千萬元量級規模，在另類數據的外采上每年也達到數千萬元水平；同時，公司還從美國華爾街主流投資機構引入多位經驗豐富的投研人員，以及擅長“另類數據研究”的相關人員。

　　吳家麒表示，隨著量化投資行業“越來越卷”，同業機構在相同信息上的挖掘也越來越深，在這方面做到信息不對稱的優勢正變得越來越難。因此，除了在各類傳統因子、傳統數據“挖井深度”的比拼之外，近兩年思勰投資也逐步加大在另類數據等“新水井”挖掘上的投入。而這不僅是同業新的競爭門檻，很大程度上也是公司過往所積累的一大競爭優勢所在。吳家麒透露，在另類數據領域，包括過往與合作伙伴的溝通和協作開發，以及在精細化處理研究成果方面的積累，都成為公司打造競爭“護城河”的關鍵發力點。

　　從長期來看，吳家麒認為，對于任何一家資管機構而言，基業長青、行穩致遠都是所有機構的長期追求，但最重要的還是要認識到，所有生存發展的路都需要“一步步走出來”。從這個角度來看，“量化投資機構生存的核心，一方面，是能夠留住優秀的人，進而能夠在策略上做到優秀；另一方面，在面向客戶的‘經營’上也應當做到穩健和多元化，能夠真正在合適的時點向客戶推薦合適的產品，真正為客戶創造長期良好的投資回報。”吳家麒稱。

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