出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：木予

　　截至10月31日，A股的影視公司均已相繼發布前三季度業績報告。本文挑選了10家主營為院線運營、電影內容制作公司以及5家主營為劇集投資發行公司進行不同維度分析，管窺行業現狀。

　　報告顯示，2024年1-9月，15家影視公司合計實現總營收211.31億元，較2023年同期下降17.4%，與疫情前相比大幅減少32.7%；盈虧相抵后歸母凈利潤僅為3.50億元，而2023年和2019年前三季度分別為20.63億元、29.07億元。報告期內，六成公司營收、凈利雙降，約53.3%公司陷入虧損。

　　其中，電影院線運營和內容制作公司總營收為193.07億元，同比下降15.9%，約占當期總營收91.4%；合計實現歸母凈利潤3.55億元，較2023年同期銳減近80%。劇集投資發行公司總營收為18.24億元，同比縮水30.3%，僅占當期總營收8.6%；歸母凈虧損錄得486.00萬元，與2023年同期的2.77億元凈利潤相去甚遠。

　　電影公司：九成公司營收、凈利雙降 光線傳媒靠《第二十條》翻盤

　　綜合前三季度的業績表現來看，電影院線公司受大盤整體低迷影響，全員營收、凈利雙降。

　　據公開數據統計，2024年前三季度，全國電影總票房（含服務費）約為347.68億元，同比下降23.7%。橫跨暑期檔的第三季度，票房總規模約108.65億元，同比減少43.8%。報告期內，國內觀影人次約為7.06億，同比減少3.63億。7-9月，觀影人次僅為2.28億，較2023年同期“腰斬”。頭部影片供給不足，前三季度票房破10億元的作品只有《熱辣滾燙》、《飛馳人生2》、《第二十條》、《熊出沒·逆轉時空》、《抓娃娃》和《默殺》6部。

　　基于最新披露的影院經營數據橫向對比，院線放映業務全面收縮。中國電影雖然以91.13億元影院票房和2.17億觀影人次穩居第一，但兩項指標同比均降超20%。金逸影視直營影院票房和觀影人次在4家院線公司中“墊底”、且跌幅最大，由于缺乏現象級優質影片，兩項指標分別下降30.5%、29.3%，錄得7.58億元、1706.39萬人次。

　　內容制作和發行業務同樣不及預期，75%的電影內容制作公司收入和利潤走低。根據各公司財報及公開信息不完全梳理，10家電影公司參投或主投的30部作品中，有21部的最終票房還不到5億元，約三分之一豆瓣評分不及格。叫好和叫座難兩全，《云邊有個小賣部》和《749局》的總票房都超過3.5億元，但口碑遭遇“滑鐵盧”。《出走的決心》、《我們一起搖太陽》和《只此青綠》評分達到8.0以上，票房卻徘徊在億元上下。

　　作品質量口碑參差不齊、短視頻和社交平臺改變觀影習慣，越來越少觀眾選擇走進電影院觀影，直接導致90%的電影公司營收出現雙位數下降。

　　其中，萬達電影收入規模降至百億以內，與2023年、2019年前三季度相比分別減少13.2%、15.1%。北京文化（維權）再次“掉隊”，《穿過月亮的旅行》、《異人之下》等多部電影沒能復刻2023年暑期檔《封神第一部：朝歌風云》的成功，公司前三季度收入不足億元，僅恢復至2019年同期的14.0%。光線傳媒是唯一一家逆勢增長的影視公司，參投發行的《第二十條》最終票房24.54億元，約占計入影片總票房83.8%，1-9月總營收約為14.42億元，同比顯著增長53.4%。

　　在盈利能力方面，光線傳媒同樣是唯一一家保持增長的影視公司，報告期內實現歸母凈利潤4.61億元，同比提升25.1%，約為第二名中國電影的2.14倍。幸福藍海和金逸影視由盈轉虧，前三季度分別錄得歸母凈虧損7009.04萬元、1.08億元，而2023年同期為凈利潤8617.62萬元、3855.88萬元。北京文化、博納影業和華誼兄弟依舊被困在虧損之中，2022-2024年前9個月，各自累計虧損3.81億元、9.79億元、15.63億元。不同在于，北京文化和華誼兄弟較2023年同期虧損明顯收窄70%-85%，博納影業虧損同比擴大50.0%。

　　就第三季度的業績表現而言，除了北京文化收入同比翻了近35倍、歸母凈虧損收窄93.6%，以及華誼兄弟歸母凈虧損收窄51.6%之外，其余8家電影公司皆營收、凈利雙降。10家電影公司單季總營收合計錄得61.93億元，同比下降28.4%，與2019年同期相比只修復至60%左右；歸母凈虧損合計錄得3.47億元，遠低于2023年第三季度的凈利潤11.52億元、2019年第三季度的凈利潤13.79億元。

　　劇集公司：慈文傳媒收入“滑鐵盧” 華策影視第三季度回暖

　　據云合數據和酷云數娛的數據顯示，2024年上半年國產劇上新257部，同比下降21.6%。第三季度劇集市場全端播放量呈下降趨勢，環比減少近12個百分點，直播和點播播放量占比分別約為27.4%、72.6%。市場熱度也有所降低，報告期內只有3部作品豆瓣評分破8分，分別為《山花爛漫時》、《唐朝詭事錄之西行》和《邊水往事》。

　　綜合前三季度業績來看，劇集制作公司表現亦難擺脫頹勢。剔除百納千成劇目集中播映帶動營收大增264.5%，其余4家劇集公司基本都處于營利雙降的狀態。報告期內，華策影視實現總營收8.93億元，超出第二名百納千成33.7%。慈文傳媒滑落到最后一名，收入較2023年和2019年前三季度分別銳減88.1%、93.8%至5256.51萬元。唐德影視自《巴清傳》打擊后一蹶不振，營收規模較2019年同期減少116.0%。

　　在盈利能力方面，華策影視的歸母凈利潤盡管較2023年前三季度近乎“腰斬”，但同樣以1.66億元位列榜首。歡瑞世紀和和百納千成持續囿于虧損，同比分別擴大19.1%、71.6%，而2019年前三季度兩家公司凈利潤一度接近億元級別。唐德影視失去了得來不易的盈利，轉為虧損7447.67萬元，比2019年同期的虧損總額還要多3000萬元。

　　就第三季度業績而言，5家劇集制作公司中有40%企業增收不增利，只有華策影視展現出“回暖”的跡象。公司主投的電視劇《前途無量》獲得中國視聽大數據黃金時段電視劇日榜第一，電影《出走的決心》票房達1.2億元，《錦繡安寧》、《七夜雪》等項目國際發行順利，帶動國際業務收入同比增長近20%。

　　相較之下，唐德影視項目減少、收入承壓，報告期內僅實現240.27萬元，較2023年和2019年第三季度分別下降98.3%、100.4%；成本控制能力持續惡化，銷售費用、管理費用和財務費用共約2431.73萬元，為當期總收入的10倍有余。

　　北京文化資金儲備再創新低 唐德影視應收賬款周轉率低至0.21次

　　作為資本密集型產業，影視行業天然對流動資金的依賴性極高。同時由于作品的制作周期較長、投放和播出效果難以預估，影視公司普遍面臨回款周期長、應收賬款積壓等問題，平均資金周轉周期在1年以上。沒有豐厚的資金儲備無法拍出優質作品，而沒有優質作品加持又難以收回資金，“缺錢”是業內公司的“緊箍咒”。

　　中國電影是15家影視公司中“最不缺錢”的企業。截至2024年9月30日，公司賬面上共有75.69億元貨幣現金，萬達電影、華策影視、光線傳媒、博納影業和橫店影視現金總量也在10億元級別。唐德影視、慈文傳媒和北京文化“囊中羞澀”，貨幣現金水平排名倒數，北京文化賬面僅剩1596.10萬元。

　　報告期內，中國電影經營活動產生的現金凈流入約為12.46億元，受影視市場遇冷、結算分賬減少等不利因素影響同比下降近60%。華策影視由于電視劇、電影開機項目數量增加，算力業務設備采購等采購支出大幅提高等原因，經營活動產生現金凈流出達7.32億元。此外，歡瑞世紀、博納影業、華誼兄弟現金流狀況都不佳，前三季度凈流出總額穩定在1-2億元區間。

　　橫向對比應收賬款周轉率指標，行業平均值為每年3.69次，金逸影視、橫店影視、萬達電影、光線傳媒、上海電影和幸福藍海在平均線以上，其中位于產業鏈下游、回款速度更快的院線公司約占83.3%。北京文化、慈文傳媒和唐德影視應收賬款每年周轉不到1次，回收資金風險畸高。尤其，2024年前三季度慈文傳媒應收賬款體量約為1.95億元，占當期歸母凈利潤比達706.9%。唐德影視應收賬款賬齡遷徙導致集體的壞賬準備增加，造成信用減值損失共約4143.24萬元。

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責任編輯：公司觀察