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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：新消費主張/cici

　　名創優品又有大動作了，沉迷開店的葉國富，竟然看上了業績低迷的永輝超市。近日，永輝超市、名創優品兩家公司分別在上交所和港交所發布公告，名創優品將斥資62.7億元收購永輝超市29.4%股份。

　　但是，葉國富“中意”的似乎并非永輝超市，而是胖東來。2024年5月起，胖東來便開啟對永輝超市進行幫扶、全面調改的首家門店為鄭州永輝信萬廣場店，調改過后的門店，在客流量、銷售額等數據上都有了極大提升。

　　但是從中報業績來看，永輝超市仍未走出業績頹勢，2024年上半年公司業績雙降且債務負擔仍較重。另外，永輝超市仍在為前些年激進擴店買單中，2024年上半年閉店62家，已開業門店數量為943家。背著較重殼子的永輝超市，在胖東來幫扶后，真能脫胎換骨嗎？

　　名創優品斥資63億收購永輝超市股權、意在“東來模式”版永輝？

　　9月23日，永輝超市、名創優品兩家公司分別在上交所和港交所發布公告，名創優品將斥資62.7億元收購永輝超市29.4%股份。收購完成后，名創優品將成為永輝超市的第一大股東。

（資料來源：公司公告）

　　值得關注的是，截至6月末，名創優品公司現金余額只有62.33億元，仍斥巨資63億收購永輝超市29.4%股權，可謂是“下血本”。

　　該公告發布后次日，永輝超市股價漲停，名創優品的股價卻大幅下跌23.86%，為何市場對這個消息的態度呈現兩極反轉呢？根本原因或在于，葉國富看中的似乎并不是永輝超市，而是胖東來改造后永輝超市。

　　2024年開始，永輝超市便開始向全國商超模范胖東來學習。胖東來作為我國超市行業的明星企業，經營近三十年，現有線下門店共 14 家， 2023 年公司估計營收超百億元，利潤約三四億元， 品牌影響力全國“出圈”。作為區域性零售龍頭品牌，胖東來在近年行業整體承壓的大環境下脫穎而出，呈現出旺盛生命力，不少人專門前往河南許昌只為“打卡”胖東來，讓胖東來成為“5A級景區”。

　　5月27日，河南永輝超市公眾號宣布，胖東來（全稱為胖東來商貿集團）等對永輝超市進行幫扶、全面調改的首家門店為鄭州永輝信萬廣場店，調改內容包含商品、價格、環境、員工、營業時間等多方面，預計耗時20日左右。

　（資料來源：河南永輝超市公眾號）

　　據公開信息，葉國富曾多次考察超市界“網紅”胖東來，他認為胖東來模式是中國超市的唯一出路。永輝超市在接受胖東來調改后效果顯著，且永輝超市的基礎很好，這讓葉國富相信，“如果沿著現在的路走下去，永輝超市的業務將在未來幾年脫胎換骨”。

　　但是，被胖東來幫扶后的永輝超市真的能脫胎換骨嗎？依舊很難說。畢竟，在過去幾年的時間內，永輝超市一直對標競品學習，業績卻是一塌糊涂。雖說被調改后的門店，在恢復營業后日均銷售額、日均客流都有了顯著的提升，但這種提升可否持續？可否改善永輝超市整體業績頹勢，仍尚未可知。

　　擅長學習的永輝超市3年虧了80億、債務負擔極重 2024年上半年仍業績雙降

　　在傳統商超中，永輝超市無疑是學習態度最積極的，但是，不結合自身戰略，一味向行業內對標企業學習，盲目擴張，就好像用戰術上的勤奮，掩蓋了戰略上的懶惰，永輝也逐步迷路了。

　　2017，對標盒馬，永輝云創推出超級物種；2018年底，對標誼品生鮮、錢大媽等社區生鮮品牌，永輝超市推出永輝mini，并喊出“家門口的永輝、新鮮的永輝”的口號；2021年，對標沃爾瑪山姆會員店，永輝推出了永輝民生倉儲會員。總結下來，近年來永輝超市的戰略好像一直都是對標競品推出相關品牌，推出后便開始激進地開店擴張。

　　然而，激進開店擴張策略一旦失敗后，代價便是慘痛的，2019年超級物種便迎來了關店潮，也使得永輝超市元氣大傷；2020年迎來永輝mini的閉店潮。

　　從“超級物種”到“永輝mini”，再到不收取會員費的“倉儲會員店”，永輝超市的每一步都是對標競品推出，一直處在“趕晚集，忙擴張”的狀態。從激進開店到閉店潮，頻頻戰略失誤帶來公司的資源浪費是難以彌補的，永輝超市也因此元氣大傷。

　　2021年開始，我們可以看到，永輝超市的年度營收持續下滑，歸母凈利潤也持續虧損。2021-2023年，公司的營收分別為910.62億元、900.91億元、786.42億元，分別同比變動-2.29%、-1.07%、-12.71%；歸母凈利潤分別為-39.44億元、-27.63億元、-13.29億元。

　　經胖東來調改后，永輝重新梳理商品結構，下架單品10841個，占原有商品的81.3%，并新增商品12581個，實現新增單品占比80%，梳理后的商品結構達到胖東來商品結構的90%以上。此外，其引進胖東來的自有品牌，如烘焙類的網紅“大月餅”、熟食、DL果汁、DL精釀小麥啤酒等70多款商品。此外，永輝也效仿胖東來提升員工待遇。其推出員工購物92折折扣權益，員工每月可享受折扣消費金額1000元。

　　據公開信息，6月19日，永輝鄭州信萬廣場店正式開業。根據企業方面的數據，7月，該店銷售額為5835萬，約合187萬元/日，是調改之前日均銷售額的13.9倍。距離信萬廣場店僅2公里的第二家幫扶調改門店——鄭州瀚海海尚店于8月7日開業，截至8月22日，銷售額108萬元/日，較調改之前日均業績大幅提升。

　　但是，極少數門店改造尚未能支撐永輝超市業績實現反轉。8月23日，永輝超市交出2024年上半年成績單，業績表現仍難容樂觀。2024年上半年，永輝超市業績雙降，共實現營業收入377.79億元，同比減少10.11%；共實現歸母凈利潤2.75億元，同比減少26.34%。

　　并且，永輝超市的債務負擔仍相對較重。截至2024年6月底，永輝超市的資產負債率為87.06%。另外從償債能力指標來看，截至2024年6月底，公司的流動比率為0.76，速動比率為0.5，債務負擔重、償債能力弱。至于，胖東來的調改能否解決永輝的根本問題，胖東來的個案又是否適用于門店數量眾多的永輝超市，或仍有待進一步觀察。

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責任編輯：公司觀察