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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：珊

　　近日，海天味業發布公告稱，完成董事會換屆，原公司副董事長兼執行總裁程雪升任公司董事長。此次人事任命意味著前董事長兼總裁龐康已卸下職位，海天味業告別龐康時代、程雪成新掌舵人。

　　近幾年，無論是從業績表現角度看，還是從社會輿論角度看，海天味業都處于一個相對低迷的時期。首先，從全年業績角度看，2019-2022年公司營收雖仍在增長但增速持續下滑，2023年營收下滑；2019-2021年公司歸母凈利潤增長但增速下滑，2022年及2023年公司歸母凈利潤均不同程度下滑。另外，從社會輿論角度來看，海天味業2022年陷添加劑風波，這對于品牌或仍存在著一定影響。

　　多方因素影響之下，海天味業股價震蕩向下，2021年初至今不到4年的時間里，公司市值已較高點蒸發4000多億。在低迷期，告別了“靈魂一號人物”龐康的海天味業，可否在程雪的帶領下撥開重重陰霾，重回業績高增？

　　海天或仍在低迷期：年度業績表現難容樂觀、陷添加劑風波、3年多市值蒸發4000多億

　　從近幾年的業績表現來看，海天味業的經營表現相對較為低迷。2019-2023年，海天味業總營收分別為197.97億元、227.92億元、250.04億元、256.1億元、245.9億元，分別同比變動16.22%、15.13%、9.71%、2.42%、-4.1%，2019-2022年公司營收雖仍在增長，但增速持續下滑；歸母凈利潤分別為53.53億元、64.03億元、66.71億元、61.98億元、56.27億元，2019-2021年公司歸母凈利潤增長，但增速下滑，2022年及2023年公司歸母凈利潤均不同程度下滑。

　　分產品看， 2023 年醬油、調味醬、蠔油分別實現營收 126.4億元、24.3億元、44.2億元，同比變動-8.8%、-6.1%、-3.7%。醬油量、價分別同比變動-8.2%、-0.7%， 銷量下滑主要系餐飲需求疲軟、公司主動改革。

（資料來源：公司財報）

　　從產銷情況看，2023年海天味業主要產品醬油、調味醬、蠔油的銷售量均同比下降，相應的庫存量大幅飆升。其中，醬油的銷量同比下降8.17%，庫存量同比增長152.54%；調味醬的銷量同比下降0.41%，庫存量同比增長165.68%；蠔油的銷量同比下降1.92%，庫存量同比增長61.93%。

（資料來源：公司財報）

　　分渠道看，2023年線下、線上分別實現營收219.3億元、8.9億元，同比-3.9%、-10.1%。由此可見，線下渠道仍是海天味業至關重要的銷售渠道，但近年來海天味業經銷商數量卻持續下滑，2021年-2023年海天味業的經銷數量分別為7430家、7172家、6591家，2022年及2023年經銷商數量分別下降了258家、581家。

　　2024年上半年，海天味業業績有所回暖，營收同比增長9.18%，歸母凈利潤同比11.52%。但這是在去年中報業績雙降（2023年中報營收同比下降4.19%，歸母凈利潤同比下降8.76%）的低基數基礎之上，因此很難因此說海天味業已走出業績低迷期。

　　除了業績低迷之外，海天味業在2022年后還深陷“添加劑風波”。2022年，一句“科技與狠活”，加上用食用鹽、味精、呈味核苷酸二鈉等原料調制出“絲毫沒有豆子和黃豆”的醬油，讓千億市值的調味品龍頭海天味業成為輿論焦點。雖然現在風波有所平息，但這對海天醬油在消費者心中的形象確也產生了一定的影響。

　　受業績低迷、添加劑風波等因素影響，投資者紛紛用腳投票，公司二級市場表現也難容樂觀。公司股價自2021年初達到122.39元/股的高點后，便開始震蕩向下，截至2024年9月24日收盤，公司股價僅為38.32元/股，較高點累計下滑近70%，市值更是縮水4000多億。

　　（資料來源：wind資訊）

　　海天味業“靈魂”龐康卸任、程雪能否帶領海天味業完成2024全年目標、走出陰霾？

　　9月20日，海天味業發布公告顯示，公司已經完成了董事會、監事會換屆以及高級管理人員聘任。第六屆董事會第一次會議上選舉程雪為董事長，聘任管江華為公司總裁，聘任桂軍強、柳志青、夏振東為公司副總裁。據悉，程雪曾擔任海天味業副董事長、執行總裁，此次接過龐康的董事長職務，這對于海天味業而言，無疑是一次“人事巨震”。

　　對于海天味業而言，龐康無疑是公司的一號靈魂人物，曾帶領海天味業經歷兩次改制、上市等等，帶領海天味業坐穩調味龍頭的寶座。1982年，龐康被分配到珠江醬油廠擔任一名普通技術員，3年基層磨礪后被提拔為醬油廠副廠長，6年后被提拔為總經理。

　　1994年，在龐康的主導下，1994年珠江醬油廠改制重組為國有參股的佛山海天調味品公司，“海天”品牌也由此被大眾熟知。2010年，“海天”再次進行改制，原本保留的30%國有持股徹底退出。“海天”管理層回收員工持股，公司性質也轉為股份有限公司。董事長龐康正式成為海天的法定代表人。2014年和2015年，海天味業又進行了兩次新擴產能，無論從產能規模還是速度上，都讓同行難以望其項背，龍頭地位進一步穩固。

　　2010年，“海天”再次進行改制，原本保留的30%國有持股徹底退出。“海天”管理層回收員工持股，公司性質也轉為股份有限公司。董事長龐康正式成為海天的法定代表人。2014年，海天味業正式上市，2014年和2015年，海天味業又進行了兩次新擴產能，無論從產能規模還是速度上，都讓同行難以望其項背，龍頭地位進一步穩固。

　　但是正如上一節我們提到的，海天味業現在身處改革期，業績增長、產品銷售情況都難容樂觀。在此時，海天味業“靈魂”龐康卸任，程雪接棒后又能否助力海天完成業績增長目標？

　　實際上，程雪也是海天元老級員工，于1992年加入海天，曾任企業策劃總監、副總裁、常務副總裁、董事等職務，選舉前任海天味業副董事長兼執行總裁。2024年，公司目標營收275.1億元，同比+12.0%，歸母凈利62.3億元，同比+10.7%，凈利率22.6%，同比-0.3pct，為四五計劃開局之年定下基調。2024年上半年，公司營收增速為9.18%，下半年，在程雪的帶領下，海天味業可否完成2024年業績目標，仍有待進一步觀察。

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責任編輯：公司觀察