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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　文/夏蟲工作室

　　3月22日，中興通訊發(fā)布《關(guān)于召開2023年度業(yè)績說明會并征集問題》的公告。據(jù)悉，公司擬于2024年3月28日召開2023年度業(yè)績說明會，業(yè)績說明會將采用網(wǎng)絡(luò)直播的方式舉行。

　　2023年，中興通訊多項指標(biāo)可謂表現(xiàn)靚麗公司的營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤、現(xiàn)金流、毛利率等核心指標(biāo)均創(chuàng)了新高。

　　2023年年報顯示，中興通訊實現(xiàn)營業(yè)收入1242.51億元，同比增加12.97億元，增幅為1.05%；凈利潤93.26億元，同比增加12.46億元，增長幅度為15.41%；扣非凈利潤74億元，同比增加12.33億元，增幅為19.99%；公司毛利率由上一年的37.19%上漲至41.53%，同比增長 4.34%；公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流由上一年的75.78億元大幅上漲至174.06億元，同比增長129.7%。

　　高管23年業(yè)績目標(biāo)未完成 或陷增長隱憂

　　從業(yè)績增長看，公司營收增速開始出現(xiàn)乏力。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，公司的營收增速分別為12.88%、7.36%、1.05%。

　　公司三大業(yè)務(wù)中，兩大出現(xiàn)負(fù)增長。其中，運營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)依然增長但增速僅為個位數(shù)，而政企和消費者業(yè)務(wù)營收卻在下滑。

來源：公告

　　分業(yè)務(wù)看，第一大業(yè)務(wù)運營商網(wǎng)絡(luò)仍是中興通訊營收占比最高，利潤貢獻最強的業(yè)務(wù)。2023年這一業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入827.59億元，同比增長3.40%，主要由于無線產(chǎn)品、有線產(chǎn)品營業(yè)收入增長；第二大業(yè)務(wù)消費者業(yè)務(wù)出現(xiàn)負(fù)增長，2023年營業(yè)收入為279.09億元，同比減少1.33%，主要包括家庭終端產(chǎn)品、手機產(chǎn)品，板塊增長承壓主要由于國際家庭終端、國際手機產(chǎn)品營業(yè)收入減少；第三大業(yè)務(wù)政企業(yè)務(wù)同樣出現(xiàn)負(fù)增長，2023年營業(yè)收入為135.84億元，同比減少7.14%，主要由于國內(nèi)集成類項目、數(shù)據(jù)中心和國際市場營業(yè)收入減少。

　　值得注意的是，政企業(yè)務(wù)曾被公司高管寄以高增長厚望。中興通訊執(zhí)行副總裁、首席運營官謝峻石曾在去年4月舉行的2023中興通訊云網(wǎng)生態(tài)峰會上表示，“今年中國政企業(yè)務(wù)的目標(biāo)是達(dá)到40%以上的增速。”中國政企業(yè)務(wù)是中興通訊2022年增長最快的業(yè)務(wù)模塊，過去三年復(fù)合增長率超30%。而實際情況是，2023年，政企業(yè)務(wù)不增反降同比下滑7.14%，上一年同期增速為11.84%，形成較大反差。

　　據(jù)悉，2018年，中興制定了新的八年規(guī)劃，即2年恢復(fù)期（2018-2019年）、2年發(fā)展期（2020-2021年），進入4年超越期（2022-2025年）。值得注意的是，公司23年的預(yù)收款跌落至恢復(fù)期水平，未來公司業(yè)績增速或?qū)⒊袎骸?/p>

　　從公司董事長23年年報致辭或也側(cè)面驗證公司增長訴求。公司董事長稱，在經(jīng)營上，我們要堅持“精準(zhǔn)務(wù)實、穩(wěn)健增長”，增長依然是公司2024年第一要務(wù)！

　　增利不增收背后：更高利潤與更低的稅費 更少的員工與更高的薪資

　　除了經(jīng)營可能存在的增長隱憂，中興通訊靚麗數(shù)據(jù)背后也存在一些數(shù)據(jù)異常。我們發(fā)現(xiàn)，公司1.05%的營收增速與18.6%的凈利潤增速明顯存在差異。這數(shù)據(jù)差異背后又可能隱藏何種信號？

　　我們進一步發(fā)現(xiàn)，公司利潤與稅費也出現(xiàn)異常，出現(xiàn)更高的利潤與更低的稅費。數(shù)據(jù)顯示，2023年，公司的利潤總額為102.03億元，同比上一年新增14.15億元。但公司的稅費卻依然與去年持平，2023年所得稅費用為9.62億元，上一年同期為9.6億元。

　　與此同時，我們發(fā)現(xiàn)公司更少的員工與更高的薪酬費用。2023年，公司全部員工為72，093人，上一年為74，811人，同比減少2，718人。然而公司員工薪酬不降反升。公告顯示，2023年，本集團員工薪酬總額約為300億元；而上年同期為277億元。

　　需要指出的是，公司的研發(fā)薪資占比逐年攀升，由2020年的96.33億元大幅攀升至178.17億元，研發(fā)薪資占總薪資之比由2020年的59%上漲至2023年的67%。

　　需要指出的是，公司研發(fā)薪資不斷攀升背后是研發(fā)費用稅前加計扣除政策。即企業(yè)開展研發(fā)活動中實際發(fā)生的研發(fā)費用，未形成無形資產(chǎn)計入當(dāng)期損益的，在按規(guī)定據(jù)實扣除的基礎(chǔ)上，自2023年1月1日起，再按照實際發(fā)生額的100%在稅前加計扣除；形成無形資產(chǎn)的，自2023年1月1日起，按照無形資產(chǎn)成本的200%在稅前攤銷。

　　2023年年報顯示，公司研發(fā)費用加計扣除及不可抵扣的成本、費用和損失的影響金額為15.75億元，上一年同期為8.76億元，同比增長近80%。

　　先苦一苦基層員工？高管高薪有術(shù)

　　今年年初，脈脈等社交媒體上有員工消息稱， 中興通訊正在進行小規(guī)模型裁員的人員優(yōu)化。隨即相關(guān)媒體求證，公司回應(yīng)稱不實。

　　然而，從2023年員工數(shù)據(jù)變動，公司員工出現(xiàn)較大減少。數(shù)據(jù)顯示，2023年公司員工為7.2萬人，較上一年7.5萬人減少近三千人左右。

　　公開資料顯示，2023年中興通訊30歲以下研發(fā)人員同比減少了11.34%，30-40歲研發(fā)人員同比減少2.74%，而同期40-50歲、50歲以上員工分別同比增長10.85%和25.64%。換言之，公司人事優(yōu)化調(diào)整大刀砍向了年輕人。

　　頗為微妙的是，公司的行政管理人員并未減少。

　　與此同時，公司的高增的薪資，其中管理費用口徑的薪資增速最高，高達(dá)23%。

來源：公告

　　與優(yōu)化年輕人相比，公司對高管等股權(quán)激勵相關(guān)指標(biāo)設(shè)置似乎更略顯寬松。

　　2020年10月13日，中興通訊公布了《2020年股票期權(quán)激勵計劃（草案）》，其主要激勵對象為董事及高級管理人員以及相關(guān)核心骨干等。

來源：公告

　　值得最為關(guān)注的是，此次股權(quán)激勵主要以凈利潤為基礎(chǔ)的考核條件：第一個行權(quán)條件為2020年凈利潤不低于30億元；第二個則為2020年和2021年累計凈利潤不低于64.7億元；第三個則為2020年、2021年和2022年累計凈利潤不低于102.3億元。

　　2020年中興通訊凈利潤為47.22億元，2021年凈利潤為70.36億元，兩年均達(dá)到股權(quán)激勵的解鎖條件。然而，如果公司按照扣非凈利潤，2020年及2021年或均不達(dá)標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，2020年，公司扣非凈利為10.36億元，2021年為33.06億元，兩者合計43.42億元。

　　中興通訊為何選擇凈利潤作為指標(biāo)？對此，其在公告解釋稱凈利潤是公司經(jīng)營的最終成果，可以直接反應(yīng)公司經(jīng)營成果及對股東產(chǎn)生的價值回報。在業(yè)務(wù)規(guī)模不斷提升的基礎(chǔ)上，保證公司獲取合理的利潤率是公司進一步發(fā)展和對股東回報的重要前提。

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責(zé)任編輯：公司觀察