意見領袖 | 楊德龍

　　近期大盤在3000點出現了反復震蕩的走勢，多空分歧依然存在。市場在一波強勁反彈之后出現震蕩調整也在情理之中，但是市場的趨勢并沒有改變，一方面政策利好正在不斷出臺，吳清主席上任之后舉辦了多場座談會聽取市場各方的意見，近期證監會出臺了四項政策文件，從多個方面給資本市場的長期健康發展指明了方向，比如打造國際領先的一流投行、資產管理公司，對券商和公募基金進行嚴監管，對上市公司進行嚴監管，打擊一些繞道式減持的行為，嚴格把好準入關；對于上市公司嚴格審查，申報即擔責，從源頭上提高上市公司的質量。這些制度性的改革意在打造公開、公平、公正的三公市場環境，有利于推動我國資本市場走向成熟，這些政策的累積效果會逐步體現出來。第二個方面是穩經濟增長的政策也在逐步加碼，《政府工作報告》明確指出今年會采取積極的財政政策，適度靈活的貨幣政策推動經濟復蘇，全年GDP增長目標定在5%左右，與去年年底我發布的2024年十大預言中預測的目標完全一致，CPI控制在3%左右，新增就業1200萬人，提高居民的收入水平來維持消費。

　　在房地產方面，對房地產企業給予更大的金融支持，建設新型的房地產市場，對房地產銷售也會給予靈活調整，從而釋放更多剛性需求，有效化解房地產、地方債和中小金融機構三大風險領域。這一系列的政策，包括家電下鄉、汽車下鄉、推動大規模的設備更新、發展新質生產力、通過科技創新為傳統行業賦能，大力發展人工智能、大數據以及其他科技創新技術，發展低空經濟，創造更多的經濟增長點。這一系列舉措提升了經濟增長的預期。雖然現在前兩個月的經濟數據公布了，屬于穩步復蘇，但是還不是很強勁，工業增加值同比增長7.0%，這是1~2月的數據，預計后面穩增長政策還會進一步加碼，3月經濟還會進一步復蘇。如果一季度、二季度GDP沒有回到5%，可能政策還會進一步加大力度。作為經濟的晴雨表，經濟面出現復蘇之后，股市的信心也就逐步提升了。

　　最近公布了金融數據，數據顯示居民存款依然出現了較快增長，而居民貸款增速降低，說明居民儲蓄向資本市場轉移的過程還沒有真正開啟，很多投資者還是沒有投資信心，沒有消費信心。過去居民儲蓄大轉移的方向是樓市，所以每一輪央行釋放流動性結束之后都是房價漲一波，中國家庭財富70%都在房子里面，但是現在已經發生了拐點，預計居民儲蓄未來轉移的方向將是資本市場，因為現在樓市投資機會也在減少，由于人口負增長、中小城市人口外流、人們收入預期下降等因素導致房價出現了不同程度的下降，投資者都是買漲不買跌，所以在樓市出現成交量萎縮、房價下跌之后，投資者會選擇其他的投資渠道。中國居民投資的渠道比較單一，除了買房基本就是買股票、買基金，現在中國居民持有的股票和基金在家庭資產中的占比不到5%，與房子的占比差距過大，所以未來居民儲蓄轉移的方向將會逐步轉移到資本市場，這是未來資本市場回升的重要資金推動力。

　　春節之前市場一度出現加速探底，大盤跌破2700點，我也一直積極呼吁國家隊加大支持力度，不僅要增持大盤指數ETF，還要增持中小盤指數ETF。據統計，在市場的低點，國家隊增持了4000億以上的各類ETF使得大盤轉危為安，通過八連陽站上了3000點關口，現在市場流動性風險得以化解，兩融強制平倉的風險得到化解，但是仍然不能掉以輕心，因為現在市場的信心依然不足，建議國家隊繼續加大力度入市，讓市場形成上升勢頭，這樣才能形成更強的賺錢效應，讓更多投資者通過買基金或者直接開戶入市，讓資本市場跟上經濟增長的步伐，讓資本市場成為居民財產性收入增長的重要領域。居民財富增長了，消費自然就起來了。

　　繁榮的資本市場是建設金融強國的必由之路，也是提高我國國際影響力的重要方面。這段時間中字頭、AI、新能源板塊輪番表現，形成了從底部回升的態勢，形成了賺錢效應，勢頭一定要保持住。春節前大盤跌到2800點的時候，我建議國家隊能夠向上拉升20%左右，突破牛熊分界線，形成市場趨勢的反轉，這樣外部資金都會不請自來。

　　日本央行結束了長達19年的超寬松的貨幣政策，進行了加息，正式告別負利率時代，日本銀行的加息對市場短期的走勢形成了影響，但是不會影響到中長期的走勢。美聯儲三月議息會議也即將召開，預計美聯儲現在是處于進退兩難，如果現在就降息可能會導致通脹預期再起，增加抗通脹的難度；如果維持高利率水平不變，對美國企業居民財務負擔會加重，有可能會影響到美國的就業率。所以美聯儲可能在左右為難之后選擇按兵不動，美聯儲降息有可能要等到5月或者6月議息會議時再決定。

　　美國總統拜登在競選講話中對美聯儲主席鮑爾施壓，但是美聯儲的角色一直具有獨立性，會根據實際情況來決定是否開啟降息周期。美聯儲一旦降息，會使得美元指數回落，推動人民幣匯率回升。一般伴隨人民幣升值，國際資本會流入到人民幣資產，這有利于推動A股和港股市場回升。所以在當前市場處于反復震蕩的階段，建議大家多看少動。在低點布局好優質股票或者優質基金，耐心等待市場趨勢回升，不要過多關注短期市場的波動，龍年市場的行情必然值得期待。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)