這一轉(zhuǎn)融通新政是對(duì)過去長(zhǎng)期實(shí)行的限售股通過轉(zhuǎn)融通出借規(guī)則的一次“糾錯(cuò)”。這次“糾錯(cuò)”，守住了《證券法》的底線，讓轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)回歸到法律的軌道上來，同時(shí)這也是轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的正確軌道。

　　近日，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)再次受到市場(chǎng)的關(guān)注。一方面是中證金融公司安排的轉(zhuǎn)融券“T+1”通關(guān)測(cè)試時(shí)間安排在3月16日進(jìn)行；另一方面是經(jīng)過通關(guān)測(cè)試后，轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由T+0調(diào)整為T+1從3月18日起正式實(shí)施。也正因如此，有市場(chǎng)傳聞稱券商轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)重啟。

　　這其實(shí)是一種誤讀。實(shí)際上轉(zhuǎn)融券由T+0改為T+1，這是今年1月28日證監(jiān)會(huì)作出的決定。而今年2月6日，證監(jiān)會(huì)再次作出決定，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)。因此，轉(zhuǎn)融券由T+0改為T+1只是落實(shí)證監(jiān)會(huì)1月28日的決定而已，并不意味著證監(jiān)會(huì)2月6日所作決定的終止。也即盡管從3月18日起轉(zhuǎn)融券正式實(shí)行T+1，但券商還仍然不能新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，目前轉(zhuǎn)融券仍然還只是存量交易。如果政策有變，證監(jiān)會(huì)應(yīng)有通知提前告之。

　　實(shí)際上在轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)方面更能吸引市場(chǎng)眼球的，還是3月15日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》。在該試行意見在“防范繞道減持，維護(hù)市場(chǎng)信心”內(nèi)容里就涉及到轉(zhuǎn)融通的相關(guān)內(nèi)容。比如，禁止限售股轉(zhuǎn)融通出借、限售股股東融券賣出，防范利用“工具”繞道。這其中的“禁止限售股轉(zhuǎn)融通出借”構(gòu)成了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的最新政策，同時(shí)也是1月28日證監(jiān)會(huì)宣布全面暫停限售股出借決定的進(jìn)一步升級(jí)。

　　很顯然，這一轉(zhuǎn)融通新政是對(duì)過去長(zhǎng)期實(shí)行的限售股通過轉(zhuǎn)融通出借規(guī)則的一次“糾錯(cuò)”。這次“糾錯(cuò)”，守住了《證券法》的底線，讓轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)回歸到法律的軌道上來，同時(shí)這也是轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的正確軌道。

　　畢竟根據(jù)《證券法》第三十六條的規(guī)定：依法發(fā)行的證券，《中華人民共和國(guó)公司法》和其他法律對(duì)其轉(zhuǎn)讓期限有限制性規(guī)定的，在限定的期限內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。也即限售股是不得轉(zhuǎn)讓的。雖然“借出”不等同于“轉(zhuǎn)讓”，但“借出”的結(jié)果必然導(dǎo)致限售股的“轉(zhuǎn)讓”，畢竟借入方是以轉(zhuǎn)讓為目的的。因此這種限售股的出借行為是明顯違反了《證券法》的。所以這次轉(zhuǎn)融通新政對(duì)此予以糾正，從而守住了法律的底線，這是值得肯定的。

　　當(dāng)然，守住法律底線這只是對(duì)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)最基本的要求。更重要的是，在守住法律底線之后，轉(zhuǎn)融通的各項(xiàng)規(guī)則還需要進(jìn)一步完善。實(shí)際上，目前的轉(zhuǎn)融通規(guī)則確實(shí)還有值得進(jìn)一步完善的地方。比如，轉(zhuǎn)融通新政只是禁止了限售股轉(zhuǎn)融通出借，但實(shí)際上，即便是解禁股，有的股東持股仍然還是不能隨意上市流通的。比如，控股股東的持股、5%以上大股東的持股以及上市公司董監(jiān)高的持股，都是不能隨意上市流通的，他們的持股上市流通是要受到相關(guān)規(guī)則的制約。

　　因此，即便不是限售股，上述這幾類股東的持股也都是不宜通過轉(zhuǎn)融通出借的，有必要禁止這幾類股東的持股出借。畢竟這幾類股東的持股出借，涉及到市場(chǎng)敏感的股東“繞道”減持問題。而且作為上市公司的大股東及董監(jiān)高來說，也不應(yīng)該將精力放在“炒股”上，而是應(yīng)該把精力放在公司的經(jīng)營(yíng)管理與發(fā)展上。

　　不僅如此，各種代客理財(cái)?shù)耐顿Y機(jī)構(gòu)，它們的持股也不應(yīng)該通過轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)來出借。比如，公募基金、私募基金以及銀行、券商的各種理財(cái)產(chǎn)品，它們的持股不能用于轉(zhuǎn)融券出借。畢竟這些機(jī)構(gòu)是代客理財(cái)，既然是出借股票來做空，就代表這些機(jī)構(gòu)并不看好相關(guān)股票的后市，既然是不看好相關(guān)股票的后市，那為何還要買進(jìn)這些股票呢？又為何自己不直接將股票賣掉呢？這不是明顯對(duì)自己的客戶不負(fù)責(zé)嗎？因此，這些代客理財(cái)?shù)耐顿Y機(jī)構(gòu)借出股票做空的行為是違背職業(yè)道德的，這類機(jī)構(gòu)投資者的持股同樣不能通過轉(zhuǎn)融通來出借。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)評(píng)論員，二十年的股市磨練，練就了對(duì)股市獨(dú)到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)