新浪財經上市公司研究院  大眼樓管/肖恩

　　龍光地產控股有限公司創立于1996年，于2013年在香港聯合交易所主板上市，是中國一家以住宅開發為主的一體化物業發展商，其發展核心區域位于粵港澳大灣區，開發產品為主要針對首次置業人士及改善型置業人士的住宅物業項目。龍光地產位于此次“2019新浪財經上市房企價值榜TOP50”榜單的第16位，其中公司規模效應方面處在中等水平，列第26位；運營發展方面表現同樣處在中游位置，位列25位；而盈利能力方面在TOP50中表現較好，位列第2位，僅次于新城控股；龍光地產的財務表現依然處在中游水平，位列第22位。

　　規模：龍光地產追趕速度快 規模快速擴張至前25左右

　　據克而瑞及公司公告數據，龍光地產在2018年的拿地金額、銷售金額、土儲貨值分別為283.13、718、5058億元，在TOP50房企中分別位列第31、33、21位，規模效應并不是非常明顯。不過，龍光地產近年來銷售增長迅速，從2013年僅是剛過100億的區域開發商，搖身一變成為沖擊千億規模的房企，近幾年的增速均在40%以上。

　　由于房地產從預售到結算確認收入通常有2年左右的時間差，因此，多數房企2018年的業績收入反應的是前兩年的銷售情況，龍光地產營收為442.24億元，同比增速僅為59.21%，在2016大牛市的背景下，這一增速表現符合預期。

　　截止2018年末，公司的總資產和凈資產分別達1700.95億元、367.46億元，凈資產規模在所有房企中位列第29位。

　　發展：拿地面積提升 土儲增厚業績保障充足

　　龍光地產2018年拿地金額為283.13億元，拿地面積為747.39萬㎡，同比增長31%，拿地金額有所下降，而2017年拿地為570萬㎡，拿地均價約為3788元/平米。龍光地產全年銷售面積為440萬㎡，銷售金額為718億元，同比增長65.4%，這一增速在TOP50名單中第列13位，全年銷售均價與拿地均價之比為4.31。總體看，全年的拿地面大幅超出銷售面積，整體土地儲備仍在增厚。

　　結算儲備倍數是評估一家房企未來業績保障實力的系數，主要包括土儲貨值及已售未結算的存貨。龍光地產收入儲備倍數為11.8（參照的是2018年收入），略低于TOP50房企數據均值，而該數值2017年為11.93。龍光地產的存貨周轉率呈逐漸走高的趨勢，2018年達到上市以來新高的0.63。

　　盈利：利潤穩步增長 盈利指標排名靠前

　　龍光地產近年來營收及利潤增速較快，利潤率表現好，總體盈利能力僅次于新城控股。2018年龍光地產銷售毛利率為33.73%、銷售凈利率20.34%、凈資產收益率（加權ROE）31.54%，各項盈利指標處在TOP50房企的上游。

　　在頭部房企中，龍光地產的加權ROE表現，僅低于新城控股、中梁控股、華夏幸福和碧桂園等。高凈資產收益率主要得益于公司的拿地均價低，以及高周轉的優勢，與此同時，龍光地產的杠桿率并不高。

　　龍光地產近些年的股利支付率在持續提升，自2013年上市以來，股利支付率從21.36%上升至2018年43.48%，公司分紅政策基本維持在一個穩定向好的趨勢中。

　　財務：融資成本有所上升

　　龍光地產今年中期平均融資成本較2017年有所提升，為6.1%，在眾多財務穩健的龍頭房企中算稍高的，略低于TOP50房企平均融資成本均值6.24%。2017年數據顯示，龍光地產平均融資成本為5.8%。

　　目前龍光地產賬面資金（貨幣資金+受限制使用資金）共有285億元，短期債務為172億元，長期債務為417億元。短期償債壓力指數是評估一家房企一年內的債務壓力情況，龍光地產短期償債壓力指數（短期債務/賬面資金）為0.5，略低于TOP50房企數據均值0.69。

　　截止2018年底，龍光地產凈負債率為63.2%，在TOP50中位列中游水平，低于均值90%。不過，公司賬面合同負債僅有168億元，公司整體的土地儲備多數分布在大灣區、一二線城市，風險相對可控，財務較為穩健。

　　2018年，僅房地產投資這一單個行業在需求端所貢獻的產值就超過12萬億元，在如此龐大的體量下，是大量的房地產企業在行業政策與住房需求的周期搖擺中奮力前行。通過分析找到各個公司的經營特點及成功經驗，并評比出其中的佼佼者，為行業中及其他行業的公司提供進一步高效發展的借鑒。

　　目前，在A股、H股兩地上市的房地產開發公司多達幾百家，新浪財經從中甄選出100家主流房地產開發商，并站在投資者的角度，對各公司的綜合競爭力及企業內在價值進行全面的歸納和分析。其中的各項維度包括：運營規模、成長潛力、運營績效、盈利能力、財務及風險控制等，并最終形成“2019新浪財經上市房企價值榜TOP50”。

責任編輯：公司觀察