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　　1月4日，2025年開年三天股市下跌，引起投資者焦慮。對此，中國首席經濟學家論壇理事劉煜輝發文表示，“基本判斷，還是大箱體：3200-3500，極限一點，3100-3500。情緒博弈主要在主題性個股，指數雖往3100-3200靠，個股可能回撤要30%?！蓖瑫r他指出，A股由個人投資者主導情緒定價的特征難以改變，也不要刻意去改變，“流動性溢價”是A股最寶貴的資源，政策上應該傾斜去保護它，而不是去壓制它。

　　全文如下：

　　昨晚看了一圈朋友群，也接到好些個朋友的微信，當然是針對最近三天股市下跌的各種情緒的意見……

　　都是人麻，能充分理解

　　平復了一下情緒，捋了一下觀點，如下

　　1、基本判斷，還是大箱體：3200-3500，極限一點，3100-3500

　　當然向下的時候個股持股體驗差，是事實

　　“股息、指數（大金融大科技etf）、主題性個股”三大類

　　前兩類，散戶是不會買，因為難以形成情緒

　　情緒博弈主要在主題性個股

　　所以指數雖往3100-3200靠，個股可能回撤要30%

　　加上現在量化市，會放大個股波幅

　　2、向上突破這個箱體 需要trigger

　　外面的trigger 就是對面美元資產的高波要放岀來，現在低波狀態情緒高潮，對人民幣資產和匯率，以及非美貨幣的匯率貶值，壓制很強

　　里面就是需求政策能不能突破“自上而下”，進入“自下而上”，就是直升機模式

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　　總體來說，外面與里面可能存在一定的關聯，外面出狀態了，邏輯上里面就可以被解放釋放更多的資源對內

　　3、箱體下沿，是有措施保障的，這個大家不要太擔心

　　目前我所理解的，有這樣幾個

　　一個是平準，這個傳了很久了，找合適的時機吧，因為本身也是一個情緒穩定的工具

　　二個是險資，必要的時候是可以改變一下會計規則，險資入市的規模就能夠顯著的增加，這個需要央媽、金管，特別是財政的協同

　　三個是某隊的日常的戰斗執班，及時修正市場情緒的偏差，說得直白的一點，維持均線的平穩斜率，這個技術上是可以做得到的，而且現在可以借助Ai優化

　　四個就是監管彈性，在類401 K中長期資金入市機制未成型前，應該實事求是地認識到，A股由個人投資者主導情緒定價的特征難以改變，也不要刻意去改變，“流動性溢價”是A股最寶貴的資源，政策上應該傾斜去保護它，而不是去壓制它，具象上，就需要對中小投資者交易保有強技術優勢的機器交易做出限制，目的是讓機器交易盡可能拉到與人工交易同一個起跑線，不能客觀上形成機器交易“提前看到底牌”的效果，比方說大家詬病很大的“價格籠子”的制度。

　　還有一個很重要，守夜人不能夠對“價值判斷”去指導，大和小，優和劣，國企還是民企……裁判員是不能夠這么指導的，更不能夠直接限制帳戶買賣。

　　我個人的市場經驗，第四條很重要

　　A股巿場情緒管理其實不難弄啊，只要能因勢利導，讓個人投資者保持適度的賺錢效應，穩定成交量就沒有大問題

　　我想大家都是希望把A股工作搞好的，黨中央寄望非常高，大家也很努力 做了很多事情，革除了一些長期的市場積弊，后面就是把工作的經驗教訓及時總結，優化，盡快形成制度和規則，法治化監管，就順了

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責任編輯：石秀珍 SF183