專題：財政線索逐漸清晰 機構建議逢低布局內需復蘇交易

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　　◎記者 汪友若

　　10月首個交易周，A股行情加速演繹，市場波動加劇，主要指數在上周后半段高位調整。綜合機構觀點來看，市場短期漲幅過大后的階段性調整是正常現象，從歷史規律來看，持續暴漲是不可持續的，震蕩鞏固后行情才能走得更穩健。

　　從消息面來看，國內政策依然處于密集落地期。財政部部長藍佛安10月12日在國新辦新聞發布會上表示，將在近期陸續推出一攬子有針對性的增量政策舉措。內外資機構一致認為，新聞發布會傳遞出積極的信號，帶來良好的市場預期管理，有利于A股市場行穩致遠。

　　財政政策傳遞積極信號

　　提高市場各參與主體積極性

　　10月12日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，財政部部長藍佛安等介紹“加大財政政策逆周期調節力度，推動經濟高質量發展”有關情況。

　　對于這場新聞發布會，中信證券點評稱，財政政策是本輪市場關注的核心政策變量，財政部的政策表態整體超預期。短期來看，增量政策明確化解風險提高市場各參與主體積極性；長期來看，中央財政還有較大的舉債空間，傳遞了財政政策方面的積極信號。

　　中信證券認為，大力度逆周期的財政政策接力，有利于穩定近期波動較大的政策預期，改善市場情緒。長期來看，政策思路的轉變比力度的大小更重要。

　　瑞銀全球金融市場部中國主管房東明認為，財政部發出了清晰和積極的信號，預期具體財政工具規模會陸續公布。即將推出的一攬子有針對性的增量政策舉措包括支持地方化解政府債務風險、支持國有大型商業銀行進一步增加核心一級資本、房地產以及民生等方面的清晰投向，回應了市場預期。

　　房東明表示，目前，股市回暖具有貨幣乘數效應，非正向價格循環有望得到改善，政策仍有較大回旋空間，財政政策與金融市場繼續呼應。期待具體財政政策的進一步跟進與落實，以及對民企和企業家的實質性支持和呵護。

　　行情將轉換至基本面驗證驅動

　　具體到A股盤面，中信證券認為，此前受政策預期波動影響，A股短期脈沖式漲跌后多空博弈劇烈。本輪脈沖行情的背后，以散戶為主的增量資金集中入場是主要特征，產品端則是以ETF為代表的被動資金申購明顯放量。

　　中信證券判斷，當前市場正處于預期大逆轉向行情大拐點的過渡階段。雖然場外增量資金的入場節奏放緩，但潛在入市資金規模依然較大，行情將逐步從資金面情緒驅動轉換至基本面驗證驅動，行情特征將從脈沖式漲跌換擋至企穩慢漲。

　　對于上周A股市場波動加劇，招商證券分析認為，主要是脈沖式上漲后的正常調整，以及市場過熱的情緒有所平復。A股后續向下調整的空間不大，在市場回到理性合理水平位置之后，持續發力的政策將推動經濟企穩，市場也會重新回到上行的通道中。

　　“每一次震蕩、休整的意義在于，消化此前的漲幅、讓市場的激動情緒得以平復。同時這也是一個讓市場理順思路、讓中長期主線在震蕩中逐漸浮現的過程，有利于行情中長期的發展。”興業證券策略團隊稱。

　　光大證券（維權）表示，回顧過往來看，短期市場迅速上行之后，市場通常會轉為震蕩上行。在財政政策的積極表態下，市場指數整體仍有上漲機會，但投資機會或將逐步從系統性收益轉向個股超額收益，未來一段時間投資結構的選擇可能將更為關鍵。

　　關注政策發力和內需修復的方向

　　具體配置上，中信證券建議投資者依然以低市凈率和內需修復為主線。低市凈率風格重估方面，房地產、銀行、非銀金融以及建筑建材等行業是最明確的主線；內需板塊估值修復方面，可重點關注攻守兼備的消費互聯網。

　　東吳證券表示，隨著市場情緒趨于理性，A股波動幅度可能會降低，建議從三條主線把握行情機會：第一、產業趨勢或產業政策預期強化的板塊有望迎來較多催化，低空經濟、自動駕駛、車路協同、半導體設備，以及AI賦能革新的智能終端等方向具備較高彈性；第二、今年三季度以來，A 股并購重組再次進入活躍期，市場對于并購重組的交易熱情有望提升，央地國企等具有代表性的參與主體值得關注；第三、三季報業績超預期的方向值得挖掘，科技硬件為首的高景氣方向業績或超預期。

　　華西證券建議投資者適度均衡配置，關注受益于政策發力的大消費板塊，如食品飲料、汽車、家電、醫藥；優質成長主題，如智能駕駛、人工智能；以及重組并購主題等。光大證券同樣認為，10月市場風格或將偏均衡。通過對均衡風格下的各行業進行打分，光大證券認為，黑色家電、通信設備等行業價格彈性較大，偏順周期類行業中水泥、保險、白酒等行業也值得關注。

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責任編輯：尉旖涵