◎記者 孫忠

　　10月首周，流動性再現寬松，債市止跌企穩，或意味著一段時間以來備受關注的理財贖回潮初步告一段落。

　　多家理財公司近期發文稱，隨著近期債市回落至低位，銀行理財投資價值正在凸顯，應該理性看待理財產品的贖回。不過，理財公司面臨的現實問題或是，在未來的投資環節，如何進行更多前瞻性預判和精細化管理。

　　贖回潮或告一段落

　　10月首周，在流動性寬松的支持下，債市觸底回升，全線呈現上行態勢。近期備受煎熬的信用債也迎來了反彈，同業存單也呈上漲格局。

　　數據顯示，10年期國債收益率在反彈至2.26%后，近期已經下行13個基點，至2.13%附近。開源證券固收首席分析師陳曦認為，近期債市呈現企穩回升的態勢，與資金面較為寬松和股市略有回落有關。

　　一位銀行理財的投資經理向上海證券報記者表示，這意味著此輪贖回導致的流動性沖擊或已過去。

　　9月中下旬，理財市場處于流動性沖擊中。不少機構為了應對贖回，紛紛賣出信用債，并需要在市價基礎上進行大額加點。有交易員向記者透露，個別信用債加點一度高達100個基點。

　　不過，隨著債市反彈，理財市場正在轉暖。招銀理財在官微發文稱，從產品管理人的角度，建議投資者保持良好心態，耐心等待凈值修復。債券資產作為生息資產，隨著時間推移，票息有望逐步修復短期資本利得的損失。

　　債市企穩也改變了理財的負反饋機制。

　　“隨著10月10日以來的債市集體轉暖，銀行理財等固收類資管產品贖回的負反饋機制告一段落。”陳曦認為，隨著國慶節后第一周股票市場熱度降溫，居民的“賣債、買股”沖動降低，理財、債基、貨基的贖回沖擊或階段性結束。同時，在資金面逐漸寬松的背景下，債券收益率或有修復性下行。

　　前瞻性管理愈發重要

　　經歷此輪沖擊之后，銀行理財進行前瞻性資產配置和流動性管理的重要性凸顯，各家機構均需提升預判和應對能力。

　　在此輪贖回高峰之際，一家大型銀行曾公告稱，由于客戶快速贖回申請總額超過限額，不得不暫停當日部分現金管理類理財產品的快速贖回、消費支付服務。

　　上述銀行的理財負責人向記者表示，經歷了此次贖回沖擊，未來銀行理財需要進行更加精細化的流動性管理，科學預判市場動態，為資產配置和流動性管理等提供更及時的判斷依據。同時在產品設計方面也會更加理性。

　　此前，施羅德交銀理財在此輪債市節節走高之際，主動減少了債券配置，選擇更低波動的流動性資產進行替代。亦有基金公司在此前市場“固收化”的背景下，加碼了權益類資產配置，推出了“固收+”系列的產品，有效增厚了收益。

　　事實上，關于如何把握突如其來的投資風格變化，國際知名資管機構均有所探索。今年以來，貝萊德集團和摩根大通等均使用了AI技術，對于市場變化信號給予充分的關注和定價，從而捕捉更好的資產配置切入點。

　　此外，在此次贖回沖擊中，如何看待客戶的投資偏好也值得深入思考。近期部分銀行理財客戶紛紛選擇贖回理財產品，積極擁抱A股，從某個角度看體現出其多元的投資需求——只要能穩定盈利，在產品屬性上并不固化，這或也為扎根固收領域的銀行理財發展提供了新的思路。

　　“只要客戶符合風險承受能力，我們還是在積極開發更多元化的理財產品，并與潛在客戶進行溝通。”上述銀行理財公司的負責人向記者表示。

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責任編輯：張文