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　　原標(biāo)題：周末不平靜！俄烏戰(zhàn)局能否在A股開盤前搞定？普京：俄羅斯已做好談判準(zhǔn)備，烏方未抓住機會！周一股市怎么走？十大券商最新研判

　　中國基金報 泰勒

　　整個周末，外圍環(huán)境極度不平靜。相信廣大投資者包括基金君在內(nèi)，都想知道，俄烏局勢經(jīng)過這幾天的發(fā)酵，會對周一A股的開盤產(chǎn)生多大的影響？

　　過去五個交易日，滬指累計跌1.13%，深成指累計跌0.35%，創(chuàng)業(yè)板指累計漲1.03%。A股后市怎么走？看看機構(gòu)怎么說。

　　周末十大事件

　　1、習(xí)近平同俄羅斯總統(tǒng)普京通電話 雙方重點就當(dāng)前烏克蘭局勢交換意見 中方支持俄方同烏方通過談判解決問題

　　國家主席習(xí)近平2月25日下午同俄羅斯總統(tǒng)普京通電話。雙方重點就當(dāng)前烏克蘭局勢交換意見。

　　普京介紹了烏克蘭問題的歷史經(jīng)緯以及俄羅斯在烏東部地區(qū)采取特別軍事行動的情況和立場，表示美國和北約長期無視俄羅斯合理安全關(guān)切，一再背棄承諾，不斷向東推進軍事部署，挑戰(zhàn)了俄羅斯戰(zhàn)略底線。俄方愿意同烏方開展高級別談判。

　　習(xí)近平指出，近期，烏克蘭東部地區(qū)局勢急劇變化，引起國際社會高度關(guān)注。中方根據(jù)烏克蘭問題本身的是非曲直決定中方立場。要摒棄冷戰(zhàn)思維，重視和尊重各國合理安全關(guān)切，通過談判形成均衡、有效、可持續(xù)的歐洲安全機制。中方支持俄方同烏方通過談判解決問題。中方關(guān)于尊重各國主權(quán)和領(lǐng)土完整、遵守聯(lián)合國憲章宗旨和原則的基本立場是一貫的。中方愿同國際社會各方一道，倡導(dǎo)共同、綜合、合作、可持續(xù)的安全觀，堅定維護以聯(lián)合國為核心的國際體系和以國際法為基礎(chǔ)的國際秩序。

　　2、中共中央政治局：要強化金融風(fēng)險防控 堅決維護金融穩(wěn)定大局

　　要加大宏觀政策實施力度 推動綠色低碳發(fā)展

　　中共中央政治局2月25日召開會議。會議強調(diào)，要強化黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，堅定不移走好中國特色金融發(fā)展之路。要強化金融風(fēng)險防控，堅決維護金融穩(wěn)定大局。要強化全面從嚴(yán)治黨嚴(yán)的氛圍，落實“兩個責(zé)任”，加強對“一把手”和領(lǐng)導(dǎo)班子的監(jiān)督，對違反中央八項規(guī)定精神、政商“旋轉(zhuǎn)門”等典型共性問題開展專項整治，一體推進不敢腐、不能腐、不想腐。要創(chuàng)新完善權(quán)力監(jiān)督制度和執(zhí)紀(jì)執(zhí)法體系，做到懲治金融領(lǐng)域腐敗和處置金融風(fēng)險同步推進、嚴(yán)肅追責(zé)和追贓挽損同步推進、建立制度和強化制度執(zhí)行同步推進。要深入貫徹新時代黨的組織路線，強化領(lǐng)導(dǎo)班子隊伍建設(shè)。要深入推進金融領(lǐng)域改革，不斷提高金融治理體系和治理能力現(xiàn)代化水平。

　　會議指出，今年工作要堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進。要加大宏觀政策實施力度，穩(wěn)定經(jīng)濟大盤。堅定不移深化改革，激發(fā)市場主體活力。深入實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。堅定實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，推進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展和新型城鎮(zhèn)化。大力抓好農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，促進鄉(xiāng)村全面振興。擴大高水平對外開放，推動外貿(mào)外資平穩(wěn)發(fā)展。持續(xù)改善生態(tài)環(huán)境，推動綠色低碳發(fā)展。防范化解金融風(fēng)險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。切實保障和改善民生，加強和創(chuàng)新社會治理。加強政府自身建設(shè)，力戒形式主義、官僚主義，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。

　　3、美國、歐盟同意禁止俄羅斯使用SWIFT國際結(jié)算系統(tǒng)

　　美國與歐盟、英國和加拿大周日發(fā)表共同聲明，宣布禁止俄羅斯使用環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（SWIFT）國際結(jié)算系統(tǒng)。當(dāng)?shù)貢r間26日晚，歐盟委員會主席馮德萊恩在新聞發(fā)布會上宣布，她將向成員國提議將俄羅斯的多家銀行排除出SWIFT（環(huán)球銀行金融電信協(xié)會）系統(tǒng)，這將阻止它們在全球范圍內(nèi)開展大部分金融交易，并有效地阻止俄羅斯的進出口。

　　4、普京：俄羅斯已做好談判準(zhǔn)備 烏方未抓住機會

　　27日，俄羅斯總統(tǒng)普京在電話中告訴以色列總理貝內(nèi)特，俄羅斯已經(jīng)準(zhǔn)備好在白俄羅斯戈梅利進行會談，而烏克蘭的態(tài)度表現(xiàn)得前后不一致，未抓住機會。

　　當(dāng)?shù)貢r間2月27日，俄羅斯聯(lián)邦談判代表團團長梅津斯基表示，截至白俄羅斯時間27日15時（北京時間27日晚8時），俄羅斯代表將等待烏克蘭方面確認(rèn)同意在白俄羅斯戈梅利舉行會議。

　　梅津斯基表示，俄羅斯保證烏克蘭代表團在前往戈梅利談判的途中完全安全。

　　烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基當(dāng)?shù)貢r間2月27日表示，希望與俄羅斯達(dá)成和平，但是會談地點不能在白俄羅斯。他說，波蘭華沙、匈牙利布達(dá)佩斯、土耳其伊斯坦布爾和阿塞拜疆巴庫都可以考慮。

　　另外，烏克蘭總統(tǒng)辦公室顧問波多利亞克表示，烏克蘭不接受最后通牒，只接受正式談判。

　　俄羅斯外交部表示，基輔代表拒絕會面說明不愿和平解決沖突。

　　此前，多家俄媒消息稱，據(jù)俄總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫介紹，俄方代表團已抵達(dá)白俄羅斯，準(zhǔn)備與烏方會談。佩斯科夫說，俄方人員包括外交部、國防部和總統(tǒng)行政部門等機構(gòu)代表， “現(xiàn)在正在等待烏克蘭人”，“我們將準(zhǔn)備在戈梅利開始談判”。

　　5、A股歷史時刻！股民數(shù)量突破2億，6年時間1億人入場！證監(jiān)會：提升投資者獲得感

　　中國結(jié)算25日發(fā)布消息稱，自2019年3月突破1.5億以來，A股投資者數(shù)量不斷增長，到2022年2月25日已達(dá)20000.87萬。這意味著，A股投資者數(shù)量已正式突破2億大關(guān)。歷史數(shù)據(jù)顯示，A股投資者數(shù)量在2016年1月正式突破1億。從1990年12月上交所建立開始算起，第一個1億投資者的積累大概花了26年。2016年1月至今，第2個1億投資者的積累大概用了6年。券商人士稱，投資者數(shù)量的快速增長，與居民財富的積累、資本市場的發(fā)展以及人口受教育程度提升有關(guān)。

　　隨著投資者數(shù)量的越發(fā)龐大，投資者保護就變得越發(fā)重要。證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人在多個場合都曾表示，要加強投資者權(quán)益保護，增強廣大投資者的獲得感。此外，資本市場在發(fā)展融資端時，也要注重投資端建設(shè)，促進投融資平衡協(xié)調(diào)發(fā)展。2月18日，證監(jiān)會在官網(wǎng)公布了對十三屆全國人大四次會議《關(guān)于優(yōu)化我國上市公司中小股東權(quán)益保障機制的建議》的答復(fù)。證監(jiān)會表示，投資者保護工作直接關(guān)系到億萬人民群眾的切身利益，將持續(xù)構(gòu)建和完善證券投資者保護制度，保護投資者尤其是廣大中小投資者的合法權(quán)益。

　　6、退市制度新動作！證監(jiān)會完善上市公司退市后監(jiān)管 符合條件可申請重新上市

　　上市公司退市后監(jiān)管工作將得到進一步完善！證監(jiān)會2月25日消息，為適應(yīng)注冊制改革和常態(tài)化退市的要求，進一步完善上市公司退市后監(jiān)管工作，營造“有進有出，能進能出”的良好生態(tài)，證監(jiān)會起草了《關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》。《指導(dǎo)意見》包括基本原則、退市銜接程序、持續(xù)監(jiān)管制度、風(fēng)險防范機制、監(jiān)管體制五個部分。

　　7、經(jīng)濟日報：警惕炒作“東數(shù)西算” 投資者還需多留心眼

　　重大基礎(chǔ)設(shè)施工程的建設(shè)成熟不是一朝一夕的事，需要相關(guān)各方穩(wěn)扎穩(wěn)打、久久為功，開好局、穩(wěn)起步至關(guān)重要。“東數(shù)西算”工程內(nèi)涵深刻、意義重大，事關(guān)經(jīng)濟社會發(fā)展大局，各方需要放眼長遠(yuǎn)、少些炒作、多些耐心，不應(yīng)以一時的概念炒作眼光看待。“東數(shù)西算”工程內(nèi)涵深刻、意義重大，事關(guān)經(jīng)濟社會發(fā)展大局，對資本市場影響深遠(yuǎn)，未來有很大的價值挖掘空間，各方需要放眼長遠(yuǎn)、少些炒作、多些耐心，不應(yīng)以一時的概念炒作眼光看待。

　　8、巴菲特去年暴賺5672億！手握9000多億現(xiàn)金

　　2月26日，備受期待的“股神”巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋公司年報出爐了。同時，一年一度的巴菲特致股東信也發(fā)布了。

　　2021年伯克希爾·哈撒韋運營利潤為274.55億美元（約合人民幣1734億元），2020年為219.22億美元，較去年同比增長25%；歸屬于股東的凈利潤為897.95億美元（約合人民幣5672億元），上年同期僅為425.21億美元，增幅高達(dá)111%。

　　截至2021年末，伯克希爾手握1440億美元（約合人民幣9096億元）的現(xiàn)金備受關(guān)注。巴菲特表示，伯克希爾將始終持有超過300億美元的現(xiàn)金和等價物。

　　9、化解債務(wù)70億！恒大轉(zhuǎn)讓4個地產(chǎn)項目，與兩大央企信托合作

　　2月25日，中國恒大（3333，HK）發(fā)布公告，出售其4個項目公司股權(quán)予光大信托和五礦信托，由后者投入資金以保障項目后續(xù)開發(fā)建設(shè)及保交樓。值得注意的是，光大信托和五礦信托均為央企系信托。根據(jù)中國恒大公告，該公司與光大信托和五礦信托簽訂合作協(xié)議，向其出售4個項目，信托機構(gòu)將接管項目公司的運營管理，向項目公司投入資金以保障項目后續(xù)開發(fā)建設(shè)及保交樓，恒大有行使回購股權(quán)的權(quán)利。據(jù)了解，通過此次合作，恒大可收回4個項目的部分前期投資款約19.5億元，可化解項目涉及的債務(wù)約70.1億元，收回的投資款將用于恒大其他項目保交樓及債務(wù)化解工作。

　　10、江蘇南通數(shù)家銀行下調(diào)住房貸款首付比例最低20%

　　據(jù)中新經(jīng)緯周五晚間報道，從工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、江蘇銀行位于江蘇省南通市相關(guān)網(wǎng)點獲悉，這五家銀行下調(diào)了該市個人住房貸款首付比例，首次購房、首次申請住房貸款的購房人首付比例從之前最低30%，降至最低20%。不過，一些網(wǎng)點表示，對申請20%首付比購房人的資質(zhì)要求較高。

　　十大券商最新研判

　　1、中信證券：地緣沖擊高峰已過，“三底”確認(rèn)配置均衡

　　地緣風(fēng)險沖擊的高點或已過，風(fēng)險擾動主要體現(xiàn)在情緒層面，3月將進入穩(wěn)增長政策初步效果觀察期，預(yù)計后續(xù)政策將持續(xù)加碼并進入集中發(fā)力期，A股“三底”已依次確認(rèn)，建議保持較高倉位，緊扣穩(wěn)增長主線，堅持行業(yè)和風(fēng)格兩個維度的均衡配置，圍繞“兩個低位”布局。首先，地緣風(fēng)險對全球市場沖擊高峰或已過，俄烏沖突進一步擴散的可能性相對較低，擾動影響預(yù)計將趨弱。其次，對歷史上6次地緣沖突事件復(fù)盤顯示，地緣沖突并不改變中美股市中期趨勢，預(yù)計俄烏沖突亦不改A股中期向好和美股中期調(diào)整的趨勢。同時，預(yù)計3月美聯(lián)儲將加息25bps，幅度低于前期預(yù)期。再次，3月全國“兩會”預(yù)計將更加強化穩(wěn)增長政策預(yù)期，并明確全年5.5%的GDP增長目標(biāo)，政策將持續(xù)加碼并進入集中發(fā)力期。最后，A股“三底”已依次確認(rèn)，外部沖擊擾動的高點或已過，內(nèi)部基本面預(yù)期在政策支持下進入修復(fù)通道。

　　2、國君策略：以盈利改善，御風(fēng)險擾動

　　? 大勢研判：風(fēng)險偏好的階段性擾動。受俄烏沖突等外圍事件影響，本周市場震蕩下挫，滬指收跌1.13%，風(fēng)格層面呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的再平衡。短期來看，在盈利下行壓力尚未緩解、全球流動性拐點已至的背景下，風(fēng)險偏好成為市場的主要擾動因子。關(guān)于俄烏沖突，其一影響風(fēng)險偏好，當(dāng)前避險情緒占據(jù)主導(dǎo)地位；其二，通過影響能源等大宗商品的供給，進而抬升全球通脹預(yù)期。從中期視角來看，國內(nèi)經(jīng)濟的復(fù)蘇仍是核心。考慮到房地產(chǎn)領(lǐng)域邊際放松（首付比例、限購限貸放寬），寬信用預(yù)期再次升溫，信用周期→盈利周期的驅(qū)動將提振穩(wěn)增長行情修復(fù)。

　　? 俄烏沖突：通脹有擾動，風(fēng)險資產(chǎn)漸脫敏。2月24日，普京授權(quán)俄軍在烏克蘭進行“特別行動”，俄烏沖突升級走向軍事化對抗。俄烏沖突之下，短期來看，以原油為代表的國際大宗商品價格顯著抬升，進而推動通脹壓力的上行延續(xù)，全球主要市場的加息與縮表進程難以扭轉(zhuǎn)。同時，在外部不確定性的提高背景下，資產(chǎn)價格波動率上升。于國內(nèi)市場而言，長期主導(dǎo)因素在于經(jīng)濟周期表現(xiàn)，本輪外部沖擊將相對有限，風(fēng)險資產(chǎn)亦將逐步脫敏。

　　? 再論低估值：仍然占優(yōu)。低估值板塊的盈利對經(jīng)濟周期的敏感度高，其行情多來源于對穩(wěn)增長政策托底經(jīng)濟的預(yù)期。綜合過去六輪低估值板塊行情，其中第1/2/4/6輪行情經(jīng)濟都處于信用周期底部位置，與本輪行情（21年11月至今）的經(jīng)濟背景較為類似。低估值行情的持續(xù)時間與超額收益幅度與企業(yè)盈利的驗證高度相關(guān)：1）08-09年和16-17年兩輪低估值行情持續(xù)時間較長，主要由于企業(yè)盈利的持續(xù)驗證；2）其余四輪行情持續(xù)3-5個月，主要表現(xiàn)為春季躁動（12/13年），以及極端牛市（14年）/熊市（18年）下的風(fēng)格切換，后續(xù)行情結(jié)束源于數(shù)據(jù)證偽，或市場出現(xiàn)新主線。考慮到本輪穩(wěn)增長背景下盈利預(yù)期尚未扭轉(zhuǎn)，低估值板塊仍處于優(yōu)勢階段，也就是我們1月提及的“水往低處流”。

　　3、中信建投策略：俄烏危機推升全球通脹，國內(nèi)靜待兩會政策

　　l“俄烏沖突”引發(fā)全球市場巨震，后續(xù)影響幾何？

　　美債和美股本周轉(zhuǎn)入震蕩，俄烏余波未止，SWIFT制裁出爐，未來仍需目前關(guān)注戰(zhàn)事最新走向，以及潛在的更具威脅的制裁措施（如對俄羅斯央行的制裁）。

　　3月加息預(yù)期降溫、全球通脹長期化和滯脹風(fēng)險：短期看3月加息50BP概率進一步下降但這實質(zhì)也使得美聯(lián)儲錯失控制通脹時間窗口，疊加俄烏危機導(dǎo)致供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁蛲泦栴}進一步長期化。

　　關(guān)注大宗商品的漲價。鋁：缺氣導(dǎo)致歐洲鋁廠減產(chǎn)進一步擴大，從而進一步推高鋁價。油氣：油價繼續(xù)上行并維持較高的價格水平概率較大。玉米：當(dāng)前俄烏沖突短期或繼續(xù)推高玉米進口價格，并帶動國內(nèi)種子漲價，利好種業(yè)公司。航運：集運供需矛盾更加凸顯，運價或產(chǎn)生非線性突變。

　　復(fù)盤歷次沖突對A股的影響，與俄羅斯相關(guān)的沖突對國內(nèi)股市影響時點較晚，但沖突發(fā)生后兩天集中下跌，股指恢復(fù)較慢。從中長期視角來看，不會改變股市原本的走勢。

　　l2022兩會前瞻，穩(wěn)增長重中之重，數(shù)字經(jīng)濟有望成為亮點

　　2022年全國GDP增長目標(biāo)預(yù)計在5%~5.5%區(qū)間內(nèi)。“穩(wěn)增長”仍是重中之重，投資、消費、產(chǎn)業(yè)升級等作為“穩(wěn)增長”著力點的重要性顯著提升，新老基建投資有望實現(xiàn)高速增長，帶動產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)上市公司實現(xiàn)較高的相對盈利增速。在新基建方面，5G基站、互聯(lián)網(wǎng)、技改、新能源等項目成為發(fā)力重點。

　　l短期反擊繼續(xù)，中期挑戰(zhàn)仍存

　　總的來說，俄烏沖突和北約制裁后續(xù)變數(shù)不少，但市場仍處于有利窗口期，隨著兩會的臨近基建鏈穩(wěn)增長行情已經(jīng)開始逐步兌現(xiàn)，后續(xù)隨著美聯(lián)儲3月加息預(yù)期的降溫、國內(nèi)長端國債收益率的回落，成長板塊環(huán)境改善，看好景氣度較高的功率半導(dǎo)體、光伏，預(yù)期邊際改善的CXO等，同時關(guān)注受益于俄烏沖突的鋁、原油鏈，受益于煤價下行的火電，獲得政策支持的數(shù)字經(jīng)濟等。

　　從中期來看，A股仍將面對四大挑戰(zhàn)：經(jīng)濟見底期帶來業(yè)績下行壓力、政策有其節(jié)奏與力度、美聯(lián)儲加息周期、美國中期選舉年的對華政策。配置上穩(wěn)字當(dāng)先：把握“三低一改”（低位低估值低擁擠度基礎(chǔ)上有基本面邊際改善預(yù)期），高股息做底倉、逆周期上行行業(yè)為主力、低配行業(yè)邊際改善做主題。

　　4、中金策略：“情緒底”逐步確認(rèn)，風(fēng)格更均衡

　　歷史上海外地緣風(fēng)險短期會波及中國股市而中期持續(xù)有限，我們認(rèn)為本輪中期不確定的影響主要在于如果局勢繼續(xù)升級可能加劇資源品供應(yīng)溢價，對海外通脹和貨幣政策產(chǎn)生不利影響。

　　展望后市，我們近期強調(diào)今年上半年依次經(jīng)歷“政策底、情緒底、增長底”，目前政策底已經(jīng)相對明確，一月份超預(yù)期的信貸社融數(shù)據(jù)進一步確認(rèn)“政策底”，如果地緣、疫情等不再繼續(xù)超預(yù)期，“情緒底”有望逐步確認(rèn)，后續(xù)隨著穩(wěn)增長政策逐步落地，“增長底”也可能在一季度到二季度左右逐步出現(xiàn)，后續(xù)對大市無須過度悲觀。從結(jié)構(gòu)上看，我們認(rèn)為成長股在前期的大幅回調(diào)中風(fēng)險已經(jīng)有所釋放，逐步在進入“逢低吸納”的階段；“穩(wěn)增長”板塊波動加大，但后續(xù)可能仍有表現(xiàn)空間。而整體來說，市場風(fēng)格相比前期“穩(wěn)增長”跑贏，有可能逐步向相對均衡的階段過渡。

　　當(dāng)前關(guān)注三個方向：1）政策發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（建材、建筑、家電、家居等）、券商金融等；

　　2）2021年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長期前景依然明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等；

　　3）制造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，風(fēng)險已經(jīng)有所釋放，后續(xù)可能進入逢低吸納階段。

　　5、民生策略：真正的周期尚未開始

　　投資者喜歡把疫情和地緣沖突歸結(jié)為一次性的供給沖擊，總認(rèn)為“壓力最大的時刻”正在過去。從短時間看，這種認(rèn)知似乎也持續(xù)了1年更多。從歷史看，在1970年代的美國“大通脹”年代，人們也喜歡將價格的上漲歸結(jié)為石油危機，并認(rèn)為沖突結(jié)束后價格水平就會大幅回落，而事實是通脹從1967年出現(xiàn)苗頭，到1982年才出現(xiàn)了明顯的回落，其間能源供應(yīng)沖擊經(jīng)常緩解，但通脹卻很難回落，其背后是對信用貨幣價值的擔(dān)憂。

　　當(dāng)前來看，以多國貨幣計量的黃金價格在各國貨幣政策邊際并未寬松的情況下，已經(jīng)創(chuàng)了2021年6月以來的高點，而以日元計價的黃金價格更是創(chuàng)了歷史新高。同時，當(dāng)下主流大宗商品以黃金計價的實際價格處于歷史低位，隱含的是供需關(guān)系盡管重要，但在下一階段不是最核心的矛盾。全球主要國家的信用貨幣體系正在受到?jīng)_擊，實物資產(chǎn)作為信用貨幣的反面，正在迎來重要的配置時刻。

　　6、華西策略：反復(fù)磨底更堅實 三條主線布局

　　受地緣突發(fā)事件影響，投資者風(fēng)險偏好下降導(dǎo)致全球資產(chǎn)波動加大。鑒于我國具備完備的產(chǎn)業(yè)鏈，且國內(nèi)通脹壓力不大，人民幣資產(chǎn)已被賦予避險屬性，預(yù)計海外風(fēng)險事件對A股市場的擾動偏短暫。后續(xù)全國兩會將召開，預(yù)計穩(wěn)增長政策仍將密集落地，A股仍處于政策紅利期；另外A股企業(yè)陸續(xù)進入年報一季報披露期，盈利維持高增長及景氣反轉(zhuǎn)的板塊將成為主線。配置上，三條投資主線逢低布局：一是政策“穩(wěn)增長”配置品種，如“銀行、地產(chǎn)、建材建筑”等；二是受益提價（漲價）預(yù)期的，“食品飲料、養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品”等；三是受益于政策（扶持）推動的主題相關(guān)，“新能源（車）、數(shù)字經(jīng)濟、東數(shù)西算、三農(nóng)”等。

　　7、海通策略：俄烏沖突對市場影響望漸漸過去

　　①歷史數(shù)據(jù)顯示，區(qū)域沖突對股市影響較短，參考14年，俄烏沖突對股市沖擊可能漸去。

　　②市場開年下跌源于俄烏沖突及美國加息預(yù)期擾動，擾動消散，穩(wěn)增長的春季行情正當(dāng)時。

　　③市場風(fēng)格正從價值領(lǐng)漲走向成長領(lǐng)漲，如低碳經(jīng)濟中的光伏風(fēng)電、數(shù)字經(jīng)濟中的云計算數(shù)據(jù)中心。

　　8、廣發(fā)證券：地緣風(fēng)險強化“慎思篤行”

　　A股虎年開門紅反彈遭遇俄烏地緣風(fēng)險。地緣風(fēng)險并不會主導(dǎo)股市趨勢，但會使得原本尚未形成共識的弱市加速。如果俄烏局勢有階段性緩解，將提供控制組合風(fēng)險的良機。俄烏地緣風(fēng)險加強全球資源/原材料的“供需缺口”，我們將其調(diào)入組合，維持高區(qū)-低區(qū)均衡配置：（1）“供需缺口”通脹邏輯受益的資源/材料（煤炭/鋁/鉀肥）；（2）低區(qū)“穩(wěn)增長”和“雙碳新周期”的交集（地產(chǎn)/建材/煤化工）；（3）PEG逐漸合意的科技賽道股（新能源整車/風(fēng)電光伏/數(shù)字經(jīng)濟）。

　　9、天風(fēng)證券：成長超跌反彈就在眼前

　　春季A股市場展望方面，成長超跌反彈就在眼前。信貸脈沖前30個交易日，市場整體下跌，穩(wěn)增長方向表現(xiàn)更好，低估值相對抗跌。信貸脈沖后60個交易日，市場整體上漲，一般中小盤成長占優(yōu)或者風(fēng)格相對均衡。

　　短期風(fēng)格變化的具體細(xì)節(jié)：先金融/周期/價值，再成長。數(shù)據(jù)公布日之后的一段時間內(nèi)，市場往往表現(xiàn)為金融、周期、價值占優(yōu)（多數(shù)情況為延續(xù)此前的風(fēng)格走勢）；拐點大概出現(xiàn)在數(shù)據(jù)公布日之后的10個交易日左右，此后，成長風(fēng)格將會反彈（12年、14年、16年）甚至趨勢性占優(yōu)（19年、20年）。

　　哪些公司增速降速后，還能跑贏？——降速后增速大于30%，降速幅度不超過50%。依此篩選，成長方向中，重點關(guān)注：智能汽車、組件和逆變器、半導(dǎo)體設(shè)備和材料、電池和鋰電設(shè)備、金融IT、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

　　10、國金證券：由守轉(zhuǎn)攻階段 A股或?qū)⒂瓉碇行〕砷L時刻

　　“內(nèi)無憂，外無患”，由守轉(zhuǎn)攻進行時。1）海外方面，在加息預(yù)期充分定價，縮表影響或相對溫和，強勁業(yè)績支撐美股企穩(wěn)回升的趨勢日漸明朗；2）國內(nèi)方面，短期年報呈現(xiàn)相對穩(wěn)健態(tài)勢，一季報或有所分化，上游環(huán)比回落，中下游毛利改善，新能源等景氣賽道維持高景氣。信用逐步企穩(wěn)回升，寬信用趨勢有望延續(xù)，信用結(jié)構(gòu)也將持續(xù)優(yōu)化。當(dāng)前市場情緒仍處在相對低點，可以更加樂觀一點。

　　防守思路下低估值是優(yōu)選，但后續(xù)在“內(nèi)無憂，外無患”的背景下A股由守轉(zhuǎn)攻時，低估值板塊難有相對收益，即便是帶有穩(wěn)增長屬性的基建板塊。新能源板塊成長曲線拐點短期仍難看到，中長期邏輯難以證偽，當(dāng)前資金負(fù)反饋下的板塊持續(xù)調(diào)整在業(yè)績不確定性落地后或迎來確定性回升。

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責(zé)任編輯：張熠