【直播中】任澤平回歸資本市場首秀：中國宏觀經(jīng)濟展望

　　任澤平回歸資本市場首場宏觀策略報告會，暨東吳證券與吳曉波頻道簽約儀式，今日下午15點舉行，新浪財經(jīng)全程視頻直播。

　　任澤平表示，2021年一個很重要的特點，我們面對全球經(jīng)濟復(fù)蘇的共振，去年二季度中國經(jīng)濟復(fù)蘇，實際從今年美國、歐洲、日本隨著疫苗的大規(guī)模接種以及拜登推出一個高達3萬億美元的基建刺激計劃，我們可能會迎來全球的復(fù)蘇共振。3萬億是什么概念？09年4萬億刺激，3萬億美元將近20萬億人民幣的刺激計劃。中國和歐洲美國復(fù)蘇周期的階段不一樣，中國率先復(fù)蘇，美國、歐洲今年進入復(fù)蘇階段，大家政策的組合也不一樣，訴求不一樣。中國正在迎來廣義流動性周期的拐點，隨著通脹預(yù)期的上升，經(jīng)濟回歸潛在增長率水平，我們進行貨幣政策正常化操作，地方債、房地產(chǎn)進行結(jié)構(gòu)性信用政策的收緊，我在今年初當時提出按照通脹預(yù)期中國正迎來流動性拐點，最近驗證了這樣一個判斷。中國正在回歸貨幣政策的正常化，但是歐美經(jīng)濟剛剛從低谷走出來，現(xiàn)在還相當脆弱，包括疫情仍然讓人感到擔憂，它對貨幣的放水和刺激仍然有很強烈的訴求。歐美包括中國這一輪全球經(jīng)濟的復(fù)蘇軌道是不一樣的，導致了政策的訴求不一樣，我們開始貨幣政策正常化了，歐美可能還在低利率、放水、刺激的階段。這就帶來全球通脹預(yù)期，如果說2021年我們要定一個短期宏觀經(jīng)濟形勢的主題詞或者最大的特點的話，我認為就是“通脹預(yù)期”。我們迎來了通脹預(yù)期，包括全球經(jīng)濟復(fù)蘇的共振，拜登推出3萬億美元的基建刺激計劃以及美元流動性泛濫。

　　為什么最后講美元流動性泛濫？拜登這次對外講，3萬億美元從哪里來？從提高企業(yè)所得稅和向富人征稅，事實上從宏觀經(jīng)濟角度這個邏輯是通不了的，3萬億美元不太可能通過短期的征稅來實現(xiàn)。實質(zhì)上，這3萬億美元的基建刺激計劃絕大部分是通過超發(fā)貨幣。這就是為什么跟大家重點講的一個問題，這次的全球通脹很多人講因為需求恢復(fù)了，需求的恢復(fù)程度遠遠支撐不了如此高的通脹。包括廣義資產(chǎn)價格的泡沫化。現(xiàn)在歐美經(jīng)濟還在地板上趴著，剛剛露出復(fù)蘇的苗頭，美國股市連創(chuàng)新高，兩大海岸線的房價連創(chuàng)新高，為什么？貨幣超發(fā)，美元流動性泛濫。自從去年疫情以來，美國推出QE、QQE、無上限的QE，通過印鈔票買美國的國債甚至商票。

　　美國M2增速，美國的廣義貨幣增速20年來最高值，而且是驚人得高。整個宏觀經(jīng)濟學領(lǐng)域面臨困境和變局，要么在放水的這條路上一路走下去。美元可能有一個條件，全球63%的外匯儲備是美元，它稀釋了包括中國、日本、中東包括德國的外匯儲備。它把它的成本向全世界進行了分擔，但是我們不行。我們印的鈔票如果超發(fā)貨幣，非儲備貨幣國家的貨幣如果超發(fā)，那實際被居民分擔了，或者居民的現(xiàn)金類資產(chǎn)被稀釋了。這是為什么去年以來股市漲、房市漲、大宗商品價格漲，包括黃金漲，為什么比特幣連創(chuàng)新高？根本原因是我們迎來了美元的流動性泛濫。

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責任編輯：陳悠然 SF104