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　　原標題：美債收益率大漲拖累全球股市 接下來如何配置A股？機構這么看

　　隔夜美債收益率再度大漲，拖累全球股市。3月4日A股市場上，核心資產股普跌，“茅”指數收跌近5%，貴州茅臺跌5%，五糧液、寧德時代跌逾6%。浙商證券此前表示，邏輯上，陸股通開通以來，外資持倉相對高的公司與美股走勢關聯度增強，美債收益率上行主要是通過影響美股走勢，繼而對A股中外資持倉相對高的公司產生擾動。

　　那么接下來，與國內投資者息息相關的A股、國債市場會如何走？我們該如何布局？多家券商機構近期給出觀點。

　　①國盛證券：進攻轉防守，關注低估值板塊機會

　　國盛證券指出，10年期美債收益率突破1.5%重要關口，導致市場風險偏好發生變化，短期來看美債利率的波動對全球股指的沖擊還有下半場。A股基金抱團股經過短期急跌，容易出現：基金凈值下跌-投資者大量贖回-基金經理不得不賣出持倉股票，導致股價繼續下跌的負反饋。短期看，整體風險還未完全釋放，當前應該降低盈利預期，進攻轉為防守。操作上，暫時規避高估值、高預期、高漲幅的個股，面臨當前業績真空期與流動性縮緊的雙重壓力，難以形成進一步催化股價上漲的動力。關注一些漲幅不大、關注度不夠且預期差較大的中小市值股票以及長期被低估的防御性板塊如銀行、地產、保險等不失為一個正確的選擇。

　　②中泰證券：全球股市劇烈波動的狀態可能會反復，3月配置建議圍繞兩條線索

　　中泰證券此前指出，整體而言，在美債利率企穩之前，全球股市劇烈波動的狀態可能會反復，持續時間可能很長，但指數調整空間預計不大。3月配置思路主要建議關注圍繞兩條線索。一是新基建、碳中和、高端制造等板塊有望在政策端得到催化；二是一季報業績高增長的板塊和個股，比如受到“就地過年”政策的影響，食品和娛樂消費數據大超預期，食品、院線等行業有望高增，下游行業開工率超預期導致原材料價格持續上漲，化工、有色等行業有望高增。3月金股組合：貴州茅臺、萬科A、傳智教育、光環新網、盈趣科技、包鋼股份、泰和新材、中聯重科、聯泓新科、創業板50ETF。

　　③興業證券：把握復蘇行情，做多周期制造板塊核心資產

　　興業證券此前指出，近期美債收益率快速上行對市場帶來一定擾動，尤其是前期熱門板塊出現一定的波動與調整，但從中期視角展望全球來看，復蘇仍是市場當前的關鍵詞，經濟基本面持續復蘇，中上游順周期業績有望迎來全球共振，不畏市場擾動，把握復蘇行情，做多周期制造板塊核心資產。經濟持續復蘇是主要市場驅動力，有利于上游、中游順周期板塊。板塊配置關注兩條主線：（1）選擇全球復蘇+“BidenTrade”復蘇主線+PPI上行，關注化工、有色、機械、家電，以及新能源車、半導體等成長鏈條的中上游材料與設備；（2）受益于從疫情中逐步恢復的服務型消費，如影視、醫美、航空、餐飲旅游、免稅、醫藥等。

　　④中信證券：維持10年期國債收益率在3%-3.3%區間震蕩的判斷不變

　　中信證券發文稱，結合當前中美利差收窄與2019年以來中美利差的兩次大幅走擴，我們認為人民幣匯率的表現是當前與歷史時期的一個重要區別，在當前人民幣匯率仍舊表現強勢的背景下，來自美債收益率上行導致的中美利差適當收窄或能在一定程度上緩解人民幣的升值壓力，從而維護人民幣匯率合理均衡穩定，同時維持我國貨幣政策“不急轉彎”的政策基調，當前的中美利差水平或仍處于可承受范圍之內，因此美債收益率上行引發中美利差快速收窄對于國內債市的影響或相對中性，我們維持10年期國債收益率在3%-3.3%區間震蕩的判斷不變。

　　⑤金信期貨：當前長端利率國債具備一定的配置價值

　　金信期貨認為，本輪美債收益率快速上行主因受到美國疫情逐漸好轉、經濟修復預期加快下的再通脹預期的推動，而非貨幣政策收緊的影響。從通脹預期和實際利率兩端來看，美債短期或將趨于穩定。春節后海外通脹交易對國內債市影響有限，國內債市對貨幣政策保持中性已有較為充分的預期，機構普遍保持短久期和低杠桿，機構預期的一致使得債市調整空間不悲觀，當前長端利率水平具備一定的配置價值，近期股市和大宗商品調整下，風險偏好走弱對債市交易盤形成一定利好。但從中長期來看，復蘇和通脹依然是2021年的宏觀主線，經濟漸進修復、政策緩慢退出的格局仍對債市形成一定壓力，債市短暫平衡后仍需警惕利率債供給、疫苗、通脹上行等利空的逐步釋放，長端收益率仍偏向于震蕩格局。而債市對資金面預期較為充分下短債確定性相對仍強，收益率曲線或有小幅做陡機會。

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責任編輯：張熠