投資研報

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　　3月4日早盤，A股市場低開低走，創業板指跌逾4%，失守2900點關口；富時中國A50指數期貨盤中跌逾3%。截至午間收盤（北京時間11:30），上證指數、深證成指、創業板指分別跌1.58%、2.96%、4.24%；富時中國A50指數期貨跌2.82%。

　　今日市場上，鋼鐵板塊延續強勢表現，新鋼股份、鞍鋼股份漲停。而機構重倉的各種“茅”集體重挫，茅指數半日大跌4.54%。Wind數據顯示，截至午間收盤，北向資金凈流出62.82億元。

　　來源：Wind

　　市場在擔心什么？

　　碳中和助力“鋼鐵俠”起飛

　　據Wind數據，截至午間收盤，申萬一級28個行業板塊多數下跌。其中電氣設備、休閑服務、食品飲料板塊跌幅居前；鋼鐵、國防軍工、建筑裝飾板塊漲幅居前。

　　來源：Wind

　　值得一提的是，A股大盤走弱背景下，鋼鐵板塊半日大漲2.57%，板塊內新鋼股份、鞍鋼股份漲停。鋼鐵板塊昨日已大漲7.60%。

　　為何鋼鐵板塊如此強勢？

　　國泰君安認為，碳中和成了鋼鐵板塊的大機會。具體原因有三：一是碳中和背景下，產能周期基本結束，產能不再是鋼鐵盈利之殤；二是產業格局向好，集中度提升，龍頭議價權提升，競爭格局優化；三是制造業需求強勁，提振鋼材需求。投資策略上，國泰君安看好成長性和成本優勢兼具的行業龍頭。

　　市場熱議光伏板塊潛在風險點

　　昨日，光伏龍頭通威股份盤中跌停引發市場關注。3月4日早盤，“光伏三劍客”陽光電源、通威股份、隆基股份集體重挫，通威股份盤中觸及跌停。

　　據Wind數據，截至午間收盤，陽光電源跌13.56%，通威股份跌9.81%，隆基股份跌7.32%。

　　來源：Wind

　　在興業證券看來，春節以來光伏產業鏈價格輪番上漲，反映終端需求超預期。興業證券也表示，雖然行業高景氣度持續，但產業鏈將大幅度分化，一體化公司的抗風險能力將脫穎而出，行業開工率也將大幅度拉開差距。建議布局有產業鏈議價能力和格局邊際向好、掌握定價權的環節。

　　華泰期貨總結了未來光伏板塊潛在的風險點，包括國內補貼逐步縮減、海外惡意打壓、原材料價格波動、相關產業技術壁壘、市場情緒過熱等。

　　各種“茅”再度受挫

　　除了“光伏三劍客”，各個行業的“茅”今日也慘遭重挫。

　　據Wind數據，截至午間收盤，茅指數大跌4.54%，41只成分股中僅有中芯國際-U、招商銀行、長江電力、中國平安4只個股上漲，其余全部下跌；億緯鋰能大跌逾11%，通策醫療、萬華化學、智飛生物均跌逾8%，韋爾股份、瀘州老窖、恒力液壓均跌逾7%，貴州茅臺跌逾5%。

　　來源：Wind

　　分析人士稱，原因是隔夜美債利率回升，高估值板塊受打壓。

　　中金公司在其研報中表示，預計美債收益率上行主要以實際利率為主，意味著真實融資成本邊際走高。這會對邊際上高估值資產帶來更大壓力，特別是交易擁擠、浮盈過多以及融資杠桿較高的部分資產。因而，估值偏高、對利率上行敏感的可選消費、科技、通信服務等領域的股票成為下跌重災區。

　　申萬宏源策略研究部高級分析師金倩婧通過復盤歷史行情發現，在美債長端收益率回升階段，市場風格特征明顯，即大宗商品跑贏權益資產、價值股跑贏成長股、小盤股跑贏大盤股。

　　“未來3-6個月，我們繼續看空美債，同時關注美元的戰術反彈風險；看好受益于實際通脹回升的大宗商品市場。權益市場可能呈現波動加劇、結構分化格局——價值股、小盤股將繼續跑贏大盤成長股，新冠肺炎疫情逐步被控制后，服務業后續彈性值得關注。”金倩婧稱。

　　編輯：張楠 常佳瑞

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責任編輯：陳悠然 SF104