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2月18日 周四，今天是牛年第一個交易日。受到節假日期間外圍市場普遍大漲的帶動，滬深兩市出現大幅高開，滬指一度突破3700點整數關口，隨后出現一定的震蕩調整。從滬深兩市來看，呈現出滬強深弱的走勢，創業板指數出現較大幅度回落。現前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍做客新浪財經直播，就牛年行情正式啟動 如何布局的話題做如下概述：
滬指走強主要是受到一些低估值藍籌股大漲的帶動，包括節假日期間在港股表現比較突出的石油、石化、銀行等板塊出現大漲，帶動了滬指的上升。春節前連續多日上漲的消費白馬股、新能源汽車以及科技龍頭股出現了獲利回吐。沒有只漲不跌的股票，也沒有只跌不漲的股票。因此，市場出現一定的震蕩是在情理之中。
在春節期間，我國消費非常旺盛。雖然今年因為疫情的原因大多少人留在原地過年，減少了交通運輸的壓力，可能在交通運輸方面的數據和往年相比出現比較大的下降，但這并沒有影響到人們的消費熱情。電影院人滿為患，甚至要提前預約，提前買票才能看到電影，春節期間電影票房也創了歷史新高。
在旅游方面，旅游的增長也是非常快的。從餐飲零售的銷售額來看，美團外賣數據顯示，除夕當天全國外賣訂單量同比增長70%，可以說今年線上的消費是大幅的增長。從春節期間消費增長來看，我國消費確實是拉動經濟最重要的一個引擎。由于疫情的原因，本地游和周邊游取代了以前的長距離旅游，這些并沒有影響到整體的這種消費額。
中國擁有世界上最大的消費市場，因為中國擁有世界上最多的人口。因此，和消費相關的一些品牌消費品具有長期的投資價值。2019年我就提出消費白馬股是值得拿來養老的品種，過去兩年消費白馬股不斷的創出新高，帶來了很強的賺錢效應，充分驗證了我的預判。春節前在市場的一片質疑聲中，很多白龍馬股股價不斷刷新歷史新高，把空頭打得措手不及。
對于消費白馬股，我們不能只關注它短期的價格波動，或者短期的估值高低，而要從更長期的角度去看它的投資價值。比方說品牌消費品它的品牌價值以及未來的長期增長能力。對于品牌消費品以及具有成長空間的新能源龍頭股應該享受品牌溢價、成長溢價。因此，從長期來看，消費白馬股、新能源龍頭股和科技龍頭股已然是值得重點關注的三大方向。
2020年我國經濟雖然受到疫情的沖擊，在去年一季度一度出現6.8%的GDP下降，但隨后快速復蘇，全年實現正增長。我國經濟也是全球主要經濟體里面唯一實現正增長的經濟體。中國在2020年超過美國成為全球最大的外資流入國，也成為歐盟最大的貿易伙伴，全年進出口總額超過32萬億元，創歷史新高。
中國的中等收入群體達到四億，超過了整個美國的人口。中等收入群體的消費能力是非常強的。2020年我國GDP歷史性地突破100萬億人民幣，人均GDP也突破了1萬美元，這是一個重要的拐點。根據歐美發達經濟體的經驗，當人均GDP突破1萬美元時，會出現消費升級以及消費大爆發，這必然會帶來消費企業的盈利增長。
這幾年隨著A股不斷的對外開放，A股先后納入MSCI新興市場指數、富時羅素國際指數以及標普道瓊斯指數這三大國際指數體系，A股成為很多外資必配的一個品種。
安聯全球投資基金的經濟學家霍弗里希特表示，這不是要不要投資中國的問題，而是要在中國投資多少的問題。全球最大對沖基金橋水基金的創始人瑞·達利歐此前在接受英國金融時報采訪時也表示，2020年對中國金融市場而言意義重大，新冠危機凸顯中國經濟出色表現，促使大量投資流入中國，中國將成為世界金融中心。
這些投資大佬對中國不乏溢美之詞，其實也體現了外資的真實看法。中國改革開放這四十年確實取得了巨大的成果，也成就了一批偉大的公司。這些偉大的公司除了華為以外基本上都已經上市了，那通過資本市場去做這些好企業的股東成為國內外投資者的共識，也是實現個人財富保值增值的一個最佳途徑。
以往在經濟高速增長時，通過開個企業、開個門店很容易賺到錢，但現在在整體經濟增速下降時，很多行業都已經產能過剩，并且勝負已分，形成了寡頭壟斷格局，那這時候與這些行業寡頭相競爭難度是可想知的。經濟越發展，行業龍頭企業的市場地位越高，市場占有率越大，無論是收入還是利潤將逐步的向頭部企業轉移。
美國市場也是這樣，大量的資本流入到行業龍頭企業，也就是我說的白馬龍頭股即白龍馬股，呈現出二八分化甚至一九分化的格局，我們看實體經濟正是這種趨勢。大力發展資本市場正是支持實體經濟的一個最好措施手段。因為資本市場繁榮了，投資者獲得了財富增值，就有了消費的能力和消費意愿，消費現在是成為我國經濟增長最重要的引擎。
資本市場繁榮了，新經濟企業可以在科創板、創業板注冊上市獲得寶貴的資本，解決新經濟企業融資難，融資貴的問題。資本市場繁榮了，傳統上市公司也可以通過資本市場進行增發再融資，獲得轉型和擴大再生產的資本金。資本市場繁榮了也可以減少企業對銀行貸款的依賴，降低間接融資的比例，提高直接融資比例，降低整個經濟的宏觀杠桿率。
可以說一個繁榮的資本市場是經濟長期發展的一個重要支撐。現在黨中央高度重視資本市場的發展，其實就是希望資本市場可以為實體經濟的發展提供更多的支持。反過來實體經濟的發展也為資本市場輸送更多優質的上市公司，上市公司的整體質量將有所提高，形成良性互動。
去年3月1號新證券法正式實施，去年12月31號退市新規正式發布。一方面，通過全面推行注冊制，吸引更多代表經濟轉型方向的新經濟企業上市。另一方面，通過嚴格執行退市制度，讓一些不適應經濟轉型以及一些績差股、題材股及時退出市場，實現優勝劣汰。因此，未來好的企業一定是不斷受到資本的加持，享受更長時期的估值溢價。
現在A股市場已經進入到機構投資者時代，隨著機構投資者的占比越來越高，基金的發行保持火爆的態勢。好的企業一定是有更強的賺錢效應。因此，建議大家要深刻的認識到當前市場生態的變化，堅持價值投資，做好公司的股東，這是抓住牛年投資機會最好的投資策略。
鼠年是一個價值投資的投資大年，也是基金發行的投資大年。牛年已經到來，牛年仍然是價值投資的投資大年，也是基金發行的投資大年。
過去兩年，基金行業的平均回報率超過30%，但這種高回報可能很難持續。但選擇優秀的基金經理管理的基金，保持長期跑贏指數，我覺得是值得期待的。在A股市場逐步走向成熟的過程中，跑贏指數的難度在加大。至少在黃金十年，優秀的基金經理還是可以通過選擇好行業、好公司來擊敗指數。
在A股市場做投資，掌握正確的投資方法或者是選擇優秀的基金是實現居民財富保值增值的一個重要手段。特別是在當前各地加強了房地產調控，樓市的賺錢效應減弱，這會使得更多的居民儲蓄轉向資本市場。A股市場開啟了這輪慢牛、長牛行情，將會成為居民財富增長的一個重要渠道。
責任編輯：凌辰 SF179
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