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　　A股很可能處于大牛市前夕，理由在這里

　　來源：長江商學院

　　長江商學院近日發布最新《投資者情緒調查報告》，報告顯示本期投資者情緒繼續回暖，67.5%的受訪者認為A股會上漲。

　　報告大膽預測，在基本面因素向好、整體風險可控的背景下，我們很可能處在十年來最大的、最可持續的牛市的開端。

　　讓我們一起來了解下投資者信心的來源，和預測背后的邏輯。

　　長江商學院近日發布最新《投資者情緒調查報告》，報告顯示本期投資者情緒繼續回暖。

　　投資者對A股更有信心

　　受訪者對A股走勢的看法比上期更加樂觀。67.5%的受訪者認為A股會上漲，比上期上升9個百分點；50%的受訪者認為港股會上漲，比上期上升15個百分點。

　　調查中，投資者看好股票、股票型基金，對股票投資的凈增加人數占比為20.9%，與上期相比，雖稍有降溫，但整體非常樂觀；對股票型基金的凈增加人數為16.5%比上期提高2.7個百分點。

　　投資者的樂觀情緒來自于對基本面增長的信心以及風險的可控性。

　　在基本面方面——

　　約53%的受訪者認為未來GDP增速能夠超過5%，比上期提高了8.2個百分點。

　　受訪者同樣看好A股上市公司未來的業績表現，約45%的受訪者認為未來A股凈利潤增速能夠超過10%，比上期提高了7.7個百分點。

　　在風險方面——

　　首先，64%的受訪者認為A股價格基本合理，雖然比上期下降了2.2個百分點，但與歷史調查相比，這個比例仍然居于高位。

　　其次，37%的受訪者認為一二線城市的地產價格基本合理，比兩年前上升近20個百分點。

　　第三，對于美國發動的貿易戰，投資者越來越對其負面的影響逐漸看淡，有46.7%的受訪者甚至認為貿易戰對中國長期有利，比兩年前增長了接近一倍。

　　A股很可能處于牛市前夕

　　“我們認為，在2021年伊始，決定中國資本市場的大多數核心因素都是向好的，整體風險可控。投資者的樂觀情緒是有道理的，”長江商學院副院長、投資研究中心主任劉勁教授表示，“我們很可能處在十年來最大的、最可持續的牛市的開端。”

　　報告列舉了六個理由：

　　理由一，新冠疫情

　　2020和2021年的投資市場以及實體經濟，從很大的程度上講，主要的驅動因素是疫情以及各國政府和社會對疫情的應對。

　　在全球重要經濟體中，中國是唯一一個可以真正控制住疫情、基本回歸經濟常態的國家。

　　隨著疫苗的大規模使用，在今年上半年，新冠疫情有望在全球范圍內基本得到控制。即使萬一疫苗效果不如預期，全球唯一能夠抵御新冠的做法就只有中國嚴防死守的嚴厲政策了。

　　從目前看來，中國對新冠疫情的“嚴防死守”“零容忍”的態度和方法是各國所有選項中最有效的。

　　理由二，實體經濟。

　　2020年前三季度，美國GDP比去年同期下滑23%，歐元區下滑21%，日本下滑17%。

　　相比之下，我國經濟 “一枝獨秀”，前三季度經濟同比增長0.2%，GDP規模與去年同期持平。

　　與歐美日不同的是，中國的經濟回彈主要原因是控疫政策效率高，成本低；而歐美日是靠貨幣和財政政策的強刺激，效率低，后遺癥會很嚴重。

　　理由三：國際環境。

　　隨著美國大選的結束，拜登總統上臺會帶來更為理性的、系統性的對華政策，這有助于降低冷戰和熱戰的風險，降低投資的不確定性。

　　理由四：改革開放的決心。

　　在過去一年里，資本市場的大力改革，海南的空前開放政策，RCEP以及中歐投資協定的簽署都用實際行動證明中國正在沿著深化改革開放的道路上大步前行。堅持正確的道路，基本面的增長就會有保障。

　　理由五：全球的零利率狀態。

　　新冠疫情對經濟的沖擊導致世界各國央行不得不迅速補充貨幣供給，把基準利率降到零。

　　在世界主要經濟體中，中國是唯一一個還保持2.5%左右正利率的國家。當基礎利率降到零以后，所有能帶來正回報的投資都會變得非常有吸引力。

　　理由六：低估值。

　　無論從哪個角度對中國的股市進行判斷，中國股市的估值都是二十年來最低的。目前中國A股整個市場的估值實際上僅僅略大于凈資產。

　　報告同時指出，中國股市仍存在一定的風險與挑戰。新冠病毒的變異導致疫苗失效，其它國際黑天鵝事件及國內需求提振不力，創新能力不足都將對股市產生一定沖擊。

　　長江商學院副院長、投資研究中心主任劉勁教授

　　關于《長江商學院投資者情緒問卷調查》

　　越來越多的研究表明，投資人對市場的理性和情緒性判斷是資本市場定價的核心組成部分。

　　諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學的Robert J.Shiller教授在此領域做出了卓越貢獻。在他的影響下，國內有多家機構也開展了類似調查，但大部分在公開性上存在問題。而且，僅僅了解情緒本身是不夠的，因為情緒已經反映在價格之中，重要的是知道這種情緒源自何處，是否合理。

　　《長江商學院投資者情緒問卷調查（CKISS）》報告是對中國資本市場投資人情緒和預期的調查，是基于中國13個重要城市的大樣本抽樣調查。

　　本次報告數據來源于2020年12月份2000多名中國投資者(散戶以及金融業從業者)的投資者情緒問卷報告，A股上市公司財報以及其他最新的國內外資本市場及宏觀數據。

　　報告由長江商學院副院長、投資研究中心主任劉勁教授以及研究員陳宏亞推出。報告期望以長江商學院“四通”教授的獨特視野（通理論、通實踐、通中國、通國際），提供一個對資本市場更全面的理解。

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責任編輯：陳志杰