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　　這個周末，十大重磅消息影響A股！券商最新研判：A股正醞釀一波明顯上行行情

　　中國基金報泰勒

　　明天周一又要開盤，來回顧一下周末有哪些大事，以及券商分析師們的最新研判。

　　周末影響A股十件大事

　　1、習近平：中國將履行承諾，努力讓疫苗成為各國人民用得上、用得起的公共產品

　　國家主席習近平21日晚在北京以視頻方式出席二十國集團領導人第十五次峰會并發表重要講話。習近平強調，中國積極支持并參與新冠肺炎疫苗國際合作，已經加入“新冠肺炎疫苗實施計劃”，愿同各國在開展疫苗研發、生產、分配等各環節加強合作。我們將履行承諾，向其他發展中國家提供幫助和支持，努力讓疫苗成為各國人民用得上、用得起的公共產品。

　　2、金融委：牢牢守住不發生系統性風險的底線 嚴厲處罰各種“逃廢債”行為

　　昨日，劉鶴主持召開國務院金融穩定發展委員會第四十三次會議。會議要求，一是提高政治站位，切實履行責任。二是秉持“零容忍”態度，維護市場公平和秩序。嚴厲處罰各種“逃廢債”行為，保護投資人合法權益。三是加強行業自律和監督，強化市場約束機制。四是加強部門協調合作。健全風險預防、發現、預警、處置機制，加強風險隱患摸底排查，保持流動性合理充裕，牢牢守住不發生系統性風險的底線。五是繼續深化改革。要深化國有企業改革，提升運行的質量和效率。

　　3、國辦和銀保監會聯合出手，多家金融機構被通報

　　11月21日，國務院辦公廳督查室和銀保監會辦公廳聯合通報了在暗訪督查中發現的多家金融機構違規向小微企業收取高額服務費，抬升企業綜合融資成本的情況。

　　此次被“點名”的金融機構既有銀行和保險機構，也有助貸機構，包括工商銀行、民生銀行、平安財險、平安普惠融資擔保公司等，違規行為的類型主要包括在貸款中違規收取貸款承諾費、投融資顧問費等應減免費用，以及強制捆綁銷售，收取高額服務費和代理手續費等，抬升了小微企業的綜合融資成本。

　　4、上海新能源專用免費牌照政策將延續到2022年底

　　據上觀新聞報道，目前，上海正在研究制定新能源汽車地方鼓勵辦法。根據國家到2022年底對新能源汽車總體支持的政策要求，上海到2022年底將繼續給予新能源汽車免費專用牌照，目前具體的政策規定還在制定過程中，會及時向社會公布。

　　5、交通運輸部：推動交通強國建設由試點探索向擴面鋪開、全面建設邁進

　　交通運輸部部長李小鵬強調，要科學謀劃明年及“十四五”交通運輸工作思路，加強調查研究，高質量編制好“十四五”規劃及專項規劃。要做好加快建設交通強國各項工作。編制好《國家綜合立體交通網規劃綱要》，推動交通強國建設由試點探索向擴面鋪開、全面建設邁進。加快謀劃一批重大工程，加快打造現代化交通基礎設施體系。

　　6、證監會對華晨汽車集團控股公司及相關中介機構采取有關措施

　　近期，華晨汽車集團控股有限公司（以下簡稱華晨集團）有關債券違約，引起市場關注。證監會已依法對其開展專項檢查，根據檢查情況，對華晨集團采取出具警示函的行政監管措施并決定對其涉嫌信息披露違法違規立案調查，對華晨集團有關債券涉及的中介機構進行同步核查，嚴肅查處有關違法違規行為。

　　證監會高度重視投資者合法權益保護，全面貫徹落實國務院金融委“零容忍”要求，依法嚴厲打擊各類違法違規行為，維護債券市場良好秩序。同時，將繼續維護和發揮好債券市場正常功能，支持各類所有制企業合法合規通過債券市場融資發展。下一步，證監會將依法做好監管工作，牢牢守住不發生系統性風險的底線，深化改革、健全制度、落實責任、嚴格監管，促進債券市場平穩健康發展。

　　7、這些股票納入富時羅素指數！包括券商股、新能源車明星

　　12月21日開盤生效

　　富時羅素在官網公布了全球股票指數系列季度評審結果。此次評審中，國聯證券被新納入富時羅素旗艦指數系列-全球股票系列，港股、A股、海外上市ADS共計23只股票被納入，包括新能源汽車公司理想汽車。此次無A股股票被剔除，港股中馬來西亞文件外包服務商公司C-Link Squared被剔除。

　　8、證監會核發4家企業IPO批文

　　近日，我會按法定程序核準了以下企業的首發申請：舒華體育股份有限公司，西上海汽車服務股份有限公司，成都彩虹電器(集團)股份有限公司，思進智能成形裝備股份有限公司。上述企業及其承銷商將分別與交易所協商確定發行日程，并陸續刊登招股文件。

　　9、新股機會

　　下周（11月23日至11月27日）將有9只新股發行，其中滬市主板有3只，科創板有2只，中小板有2只，創業板有2只。

　　周一（11月23日）申購的是蘭劍智能（申購代碼：787557）；周二（11月24日）申購的是兆威機電（申購代碼：003021）、凱龍高科（申購代碼：300912）、友發集團（申購代碼：780686）；周三（11月25日）申購的是聯泓新科（申購代碼：003022）、兆龍互連（申購代碼：300913）、新致軟件（申購代碼：787590）、確成股份（申購代碼：707183）；周四（11月26日）申購的是博遷新材（申購代碼：707376）。

　　10、美股三大指數集體收跌 中概電商股逆市大漲

　　美股周五收盤，三大指數集體收跌，道指跌0.75%，本周累跌0.7%，標普500指數跌0.68%，本周累跌0.8%，納指跌0.42%，本周累漲0.2%。大型科技股多數下跌，特斯拉跌近2%，谷歌、蘋果跌超1%。中概電商股大漲，逸仙電商、如涵控股漲超8%，阿里巴巴、拼多多均漲超4%，唯品會漲近4%。達達集團漲超30%，小鵬汽車漲近12%，刷新歷史收盤新高，理想汽車漲超3%。開心汽車漲超101%，盤中觸及熔斷。跟隨學跌近8%，公司第三季度凈虧損9.33億。

　　十大券商最新研判

　　1、中信證券：預期強化慢漲延續 加大順周期配置

　　A股正處于輪動慢漲期，多因素共振將持續改善基本面預期，抬升市場底線，而信用的個案風險帶來的擾動有限；建議圍繞周期品和可選消費板塊，繼續強化順周期品種的配置。

　　首先，多因素共振下，市場對經濟恢復的預期將繼續強化。海外疫苗研發捷報頻傳，預計接種方案落地后，明年二季度歐美經濟由不均衡復蘇走向全面復蘇的預期更明確。美國大選不確定性基本消除，弱美元、基建、通脹預期等關鍵詞下的“拜登交易”仍在持續。A股基本面持續好轉，盈利增速回升彈性較高的工業周期與可選消費板塊吸引力強。

　　其次，本輪復蘇的供給和物流恢復滯后于需求。疫情沖擊帶來的是供需同步收縮，而不是典型經濟周期中的需求收縮主導，一旦需求企穩回升，經濟可能會較快切入主動補庫存階段。這時供給和物流恢復滯后的約束下，補庫初期周期品價格彈性較大。

　　最后，本輪債市的信用的個案風險會強化信用分層，但不會導致國內信用快速收縮，更不會改變內外基本面修復的趨勢，對A股的影響有限。

　　我們判斷，10月破局之后，11月A股已經進入輪動慢漲期，而順周期板塊是其間最重要的領漲主線，市場共識也將不斷強化。建議圍繞周期品和可選消費板塊，繼續強化對順周期品種的配置。周期品方面繼續推薦受益于弱美元和全球經濟預期改善的有色金屬，包括銅和鋁，以及價格重回需求驅動的鋰；化工板塊中推薦化纖?？蛇x消費方面，除了家電、汽車、白酒、家居外，可以開始關注中期基本面開始修復的酒店、景區等品種。

　　2、海通策略：短期金融望補漲 中期看好轉型升級牛

　?、倥Ｊ衅陂g資金在主路和輔路上交替前行源于基本面漸變，今年上半年科技和消費領漲，三季度早周期崛起，四季度后周期正在發力。

　?、谀壳拔覈愃?980年代初的美國，經濟正處于轉型期，當年美股的牛股多數出現在科技+消費這條主路上。

　　③牛市格局未變，中短期而言，后周期的金融更優，中長期主線仍是代表轉型升級的科技和內需。

　　短期關注后周期板塊，中期主線仍是產業轉型升級。我們認為，本輪牛市是轉型升級牛，主線是科技，類似1980-2000年的美股，產業結構升級是核心，短期需兼顧金融地產等后周期板塊的估值修復行情。

　　3、安信策略：“順周期”主線已成市場共識 后續關鍵是尋找持續性

　　總的來說，我們認為市場依然在震蕩向上的格局中。在中國經濟持續復蘇、疫苗漸行漸近、“順周期”將有望繼續成為A股市場行情主線，其中特別注意需求端有自身庫存周期與行業周期邏輯，供給端有收縮或產能退出的方向，這些方向持續性可能超越市場預期。行業上重點關注：白酒、白電、汽車（包括新能源汽車產業鏈）、化工、機械、有色、煤炭、鋼鐵、保險、銀行、券商、軍工、半導體等。

　　毫無疑問的，過去一個階段以來，A股行情持續在反映“順周期”主線，白酒、家電、汽車等順周期高景氣行業和化工、有色甚至鋼鐵、煤炭等上游周期行業輪番表現。下一個階段，市場的焦點問題在于，如果投資者普遍預期經濟同比增速在明年一季度見高點，如果一致預期中國經濟實質上的整體修復在接近那個時刻也基本完成，那么順周期主線還能走多遠，空間，還有多大，是否會提前結束。

　　我們認為，關鍵是要尋找不僅僅是受益于“后疫情時代”需求修復（至疫情前）邏輯，而是要尋找有著自身的庫存和產業周期，需求有望復蘇至超越疫情前水平，另一方面也有供給端邏輯，尤其是新冠疫情實際上也加大了對一些行業資本存量的沖擊和導致相關產能的退出。

　　4、招商策略：A股正在醞釀一波較為明顯的上行行情

　　當前A股整體估值水平處在歷史較低水平，由于經濟仍在加速改善，A股正在醞釀一波較為明顯的上行行情。

　　企業盈利加速好轉可能促使A股估值水平可能會在中短期內發生一定的調整。經濟持續改善疊加海外需求復蘇等，短期內上游資源品板塊存在估值修復的空間，尤其是鋼鐵、采掘等板塊；

　　二季度以來中游制造業盈利和估值均已出現較為明顯的好轉，疫苗研發取得新進展對于航空、機場等細分領域利潤和估值帶來較大的提振；預計短期內可選消費和出行消費等估值具有一定的提升空間。

　　A股仍處在在典型的復蘇期，體現為基本面驅動的特征。前期投放信用的釋放、地產投資保持供給高位，消費和出口增速的持續回升，使得經濟仍可能超預期上行。

　　順周期低估值風格在未來一段時間仍將占優。可考慮布局盈利驅動三條主線，第一是大宗商品價格上漲帶來的周期性板塊的機會，化工有色煤炭仍值得關注；第二是出口改善帶來的可選消費類的機會，家電家居汽車零部件等；第三是疫苗加速推出，明年出行消費有望明顯改善，出行鏈如航空運輸機場酒店等可提前關注。另外，考慮估值切換后，金融地產板塊估值水平處在歷史最低附近，不排除近年底有一波明顯的拉升。

　　5、國泰君安：大盤將維持震蕩 區間為3100-3500點

　　維持3100-3500震蕩，人民幣升值疊加外部風險落地，A股處于較為友好的交易窗口。交易復蘇是當前市場的核心驅動，后疫情時代緊扣可選消費與中國制造兩條主線。

　　需以更高的視角、更遠的盈利景氣看待投資機會，推薦“可選消費+中國制造”兩條主線：1）可選消費推薦：酒店/白酒/汽車/家電/航空。2）中國制造推薦：新能車/光伏/機械/石化/基化。

　　6、天風策略：順周期風格還能持續多久？

　　A股市場過去二十個交易日整體風格顯著偏向于順周期板塊，其中有色（17%）、家電（17%）、汽車（15%）、鋼鐵（15%）、石化（11%）五個行業指數的漲幅均超過10%，顯著跑贏中證800（4.4%）、創業板指（2.6%）、滬深300（4.8%）。

　　向前看，從市場整體格局來說，海外疫苗超預期、國內信用違約等問題并沒有改變A股的核心矛盾，我們維持過去兩期周報中的判斷——未來半年市場進入【信用收縮前期】——即信用見頂、但盈利持續擴張的階段。歷史上，這樣的階段中，A股整體難以大幅拔估值，但是沒有系統性風險，仍然以尋找業績確定性的機會為主。

　　低估值順周期既是在經濟預期不錯的情況下，Q4最容易占優的風格，這是屬于日歷效應，同時也是未來一兩個季報業績層面相對占優的方向。

　　但是，進入Q1，日歷效應都帶來的科技成長板塊超額收益的風格，也需要關注，尤其是每年的2月份，成長風格整體取得超額收益的概率超過80%（過去16年只有3次失效），同時一些成長細分板塊取得超額收益的概率更是在100%。

　　進入春季躁動的前期，在保持對順周期核心配置的前提下，我們建議關注一些今年超跌且可能有一定邊際改善的成分細分板塊，比如前期調整幅度較大的信創、金融IT、醫療信息化、5G等方向。

　　7、中金：風格平衡仍在持續

　　我們認為市場仍處于機遇期，配置上“新老更加均衡”。行業建議：周期短期可能繼續偏強，新老更加均衡

　　1）疫苗可能逐步落地、美國大選基本落定，全球復蘇深化，部分原材料、偏周期性的板塊短期可能有階段性的補漲；

　　2）關注光伏及新能源汽車產業鏈，特別是上游原材料；

　　3）內需消費中估值不高、景氣程度仍改善的汽車、家電、家居等；

　　4）低吸化工龍頭、龍頭券商及保險等。

　　近期關注：1）增長及政策邊際變化；2）信用債市場波動；3）美國選情后續及相關政策預期；4）歐美疫情反復、疫苗研發及全球復工進展。

　　8、中銀策略：加倉周期

　　我們認為對于周期行業而言，現在的要緊問題不是配不配置，而是以多大比例配置的問題。市場正在系統性的低估周期行業盈利的幅度和持續性?？紤]到當前投資者對周期行情分歧較大，行業層面推薦更多是看短做短，因此從投資情緒角度看，周期行業也具有較大的正向預期差。我們注意到截止11月20日，申萬一級有色行業的當月收益率18.2%，重新回到了全行業第一；與此同時海外大宗商品價格銅、鋁、鉛、鋅等也不斷創出本輪回升的新高?？紤]到這輪短周期復蘇，行業基本面趨勢動量很強以及后續拜登當選、美財政刺激落地、疫苗商業化等多種有利于周期的價值催化陸續推出，我們認為現在時點應該堅定地繼續加倉周期板塊，并作為明年配置的首選風格。

　　具體配置上，追求穩健的絕對收益投資者，將順周期大金融板塊作為首選，主要邏輯是在人民幣升值的背景下，長端利率繼續提升是大概率事件，長短利差走闊，帶來銀行低估值盈利改善持續；追求彈性的相對收益投資者，建議將強周期資源，交運作為配置的首選。周期彈性品種首選有色，同時具備成長性特征，類比日本制造業升級經驗，1975-1982年銅、鋁最大漲幅達到175%，289%。最被低估石油石化，油價超跌，滯漲，向上修復空間大；交運盈利修復的持續性較強，受益后疫情時期的全球復蘇。

　　9、華西策略：“循環?！毙星槿詫⒀永m 聚焦三條確定性投資主線

　　整體來看，全球“負利率”環境下，A股仍是全球資金追逐的資產，主動型外資凈流入趨勢不變。隨著疫苗研發積極進展、美財政刺激方案出臺可期等，A股“循環?！毙星槿詫⒀永m。

　　建議投資者三條線索積極布局年末行情：第一條是特斯拉映射和地方政策支持力度加碼下電動車產業鏈的景氣上行；第二條是在終端產品電子化趨勢和技術升級需求驅動下中期仍保持高景氣的電子產業鏈；第三條是疫苗研發推進帶來線下經濟的復蘇，推動出口產業鏈和周期品庫存回補。行業重點關注：汽車、電新、有色、化工、鋼鐵、煤炭、電子等，主題關注：新能源（車）、消費升級、軍工、國企改革等。

　　10、國盛策略：繼續看好當前至明年一季度的跨年行情

　　繼續看好當前至明年一季度的跨年行情，并且這波行情并非單邊行情。在全球經濟共振復蘇，疊加外部不確定性消化、內部政策預期升溫帶來的風險偏好提升的多重合力之下，周期、消費、科技等板塊均有機會，市場有望共振向上，行情也將大超預期，建議積極參與。

　　關注“十四五”政策預期較高的新能源、軍工、半導體等板塊。景氣角度關注新能源、機械、家電、汽車、化工等板塊。

　　短期市場或震蕩，估值體系發生哪些變化？

　　欲知詳情點擊觀看《熱點說》第13期

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責任編輯：陳志杰