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　　原標題：拐點將至？全球股市估值超巴菲特警戒線，美股高估創極值！A股咋樣了

　　中國基金報記者 姚波

　　股神巴菲特青睞的股市指標觸及30個月高點，顯示全球股市估值過高，可能即將出現回調。

　　全球版的“巴菲特指標”自2018年2月以來首次超過100%。巴菲特指標”將全球股市市值與全球GDP進行比較，這一指標又被稱作證券化率，用一國的各類證券總市值與該國國內生產總值的比率（即股市總市值與GDP總量的比值）。對沃倫?巴菲特來說，市值與GDP之比>100%就意味著股票可能處于泡沫區域。

　　2001年，該指標在互聯網泡沫破滅前幾個月創下紀錄高點，巴菲特指出“這本應是一個非常強烈的警告信號”。

　　全球股市已經超過警戒水平

　　數據顯示，巴菲特指標的全球版本自2018年2月以來首次超過100%。該指標將全球公開交易股票的總市值除以全球國內生產總值。該指數超過100%表明，相對于世界經濟形勢而言，全球股市估值過高。

　　巴菲特在2001年《財富》雜志的一篇文章中對這一指標進行了介紹，稱它“可能是在任何給定時刻衡量估值水平的最佳單一指標”。

數據來源：彭博

　　然而，該指標也有其不足之處。例如，它將當前股票估值與上個季度或年度的GDP進行比較，基本面指標后略為滯后，且并不是所有國家都提供定期、可靠的GDP數據。

　　高估值主因：

　　GDP下行背景下股市飆漲

　　該指標目凸顯出全球各國較高的股票估值，這與新冠疫情大流行所導致的低迷的經濟增長構成鮮明反差。

　　受益于各國政府和央行拯救企業和提振市場的措施，全球股市今年出現了上漲。以MSCI全球指數為例，該指數在3月見底后大幅反彈，在不到5個月時間內上漲了27.52%。

　　與此同時，全球經濟受到了抗擊新冠疫情措施的影響，這些措施包括關閉非必要企業、限制旅行和鼓勵人們不要外出，而同時各國央行都加大了貨幣寬松和財政刺激，許多資金都流入了股市。

　　由于該指標正是以股市市值與GDP相比較，就會出現分子大漲，而分母縮水，直接導致所謂”巴菲特指標“掉頭向下。

　　美國“巴菲特指數”創新高

　　美國的“巴菲特指標”在新疫情期間也飆升至歷史新高——美國主要股指在3月見底后，一路反彈，而GDP在第二季度暴跌，實際GDP年化季度環比初值下滑32.9%， 創下1947年季度GDP數據公布以來最差紀錄。

美國今年GDP環比大跌 | 數據來源：美國商務部

　　截至7月29日，Wilshire?5000總市場指數估值約為33萬億美元，而美國第二季度GDP預估為19.4萬億美元。由此計算，”巴菲特指標”目前約為170%，創歷史新高。

　　美國作為發達資本主義國家，其證券化率遠超其它國家。一般而言，該指標近年多在在60%-140%之間波動，目前170%的水平不僅超過了均值80%的水平線，還超過美股互聯網泡沫破滅前的水平約140%的水平。這一數據可能反映美國股市被嚴重高估。

　　我國A股估值在合理范圍內

　　巴菲特曾對該指標有過比較詳細的劃分：如果這一百分比值比在70-80%的區間，意味著是買股票的好機會；若超過100%，就要警惕，若接近200%，買股票就是在玩火。

　　2019年A股在全球主要指數中漲幅位居前列，全年外資大幅流入，不過，我國的”巴菲特指標“還處在一個相對合理的估值范圍內。據Wind數據，截至8月11日，我國市場規模約80.64萬億元人民幣，而2019年底我國GDP為99.0865萬億元人民幣，按此計算，該指標約81%。

數據來源：投資數據網

　　相比較，我國的“巴菲特指標”上次出現極值在2015年。

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責任編輯：張熠